截至2020年7月末，我国资产证券化（下称ABS）市场已累计发行超过5000单产品，累计发行金额超过9万亿元人民币，存量金额超过4万亿元人民币，而在六年前，该市场累计发行规模才4千亿元。
这样一个量级的崛起对应的是市场上ABS产品的不甚规范。
《中国ABS产品分类方法白皮书》指出，目前市场上的ABS产品，标准化的程度还不够，投资者的投资逻辑仍然依靠主体信用，这和ABS的初衷及证券化产品的特征不符。
近日，在第六届中国ABS论坛年会“ABS信息标准化”分论坛上，中国ABS论坛信息披露专委会、中国结构性融资次级联盟、中诚信国际与和逸科技（CNABS）联合推出上述白皮书。
据查询，和逸科技是中诚信国际今年7月份参股并控股56%的一家咨询公司。
白皮书提出，建议规范ABS的产品分类，并在此基础上，对基础资产的信息披露、资产风险参数的定义（比如早偿率、违约率）、偿付模型，再到量化评级模块等，制定行业的规范，为ABS市场的标准化建设奠定基础。
企业ABS累计发行额已达4万亿
白皮书显示，截至2020年7月末，我国ABS市场已累计发行超过5000单产品，累计发行金额超过9万亿元人民币，存量金额超过4万亿元人民币。
其中，企业ABS发行规模在2019年末已超过信贷ABS，并于2020年突破4万亿大关，达4.45万亿元，占比49.08%；信贷ABS累计发行金额为3.91万亿元；ABN累计发行金额为0.7万亿元。
信贷ABS底层资产分类主要有：住房抵押贷款、个人汽车贷款、个人消费贷款、企业贷款、微小企业贷款、不良资产重组债权、金融租赁债权、住房公积金贷款、类REITS等。累计发行规模排名前三的为，住房抵押贷款1.49万亿、企业贷款1.10万亿、个人汽车贷款0.67万亿。
企业ABS底层资产的分类则更为多样且规模分散，规模前五大分类为：个人消费金融债权8538.35亿元、供应链7050.41亿元、融资租赁债权6182.61亿元、信托受益权3607.27亿元、CMBS/CMBN为3052.28亿元。
ABN的底层资产规模前五的分类为：融资租赁债权2046.40亿元、供应链1148.48亿元、应收账款609.18亿元、其他类545.88亿元、CMBS/CMBN434.40亿元。
没有标准化，产品分类本身就可以是一件极其复杂的事情。
《中国ABS产品分类方法白皮书》中对产品分类原则有，基于不同的维度和层次，可存在并列或包含关系；基于产品的基础资产，并考虑其项目属性；同类产品应具有类似的现金流特征和风险收益特征；同类产品应具有相同的分析方法和估值模型； 同类产品应适用于相同的评级方法；同类产品应适用于相同的信息披露规则。
范围则涵盖中国银行间债券市场，上海证券交易所，深圳证券交易所，机构间私募产品报价系统和保险资产登记交易平台内交易流通的ABS产品。
21世纪经济报道记者获悉，此次的统计口径是按照起息日统计的，而中债网上的信贷ABS发行情况是按照簿记建档日统计，不同维度所以有不同统计结果。
和逸科技董事长庞阳在会上指出，ABS的本质是标准化，将信息披露不规范、无定价共识机制、流通性差、标准化程度低、小额分散的基础资产分类打包成资产池，以未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行具有信息披露规范、有定价共识机制、流通性好、标准化程度高、大类资产等证券特征的产品。
庞阳认为，ABS标准化建设是一个从依赖主体信用到基于资产特性的过程，而信息披露是ABS标准化建设的基础，信批标准化建设需要经历监管鼓励、行业自律过程，才能形成最有效的法律法规。
他建议，监管方面，应鼓励自愿信息披露,但对披露内容与格式不做明确的规定，可参考欧洲央行对逐笔资产信息披露的鼓励措施；严惩信息披露造假；有逐笔资产信息的产品，可否简化发行手续？提供标准券质押？
行业自律这块，在监管鼓励的基础上，形成行业自律的信息披露体系；做到信息披露的及时、完整、可靠；兼顾资产方、投资方、和中介机构的权益，实现共赢；形成行业定价共识机制，提高流通性。
最后，在行业自律的基础上，对底层资产披露内容、格式、渠道等做出严格规定；规范评级标准和方法的披露机制；规范现金流模型；对新的基础资产类别，给予一定的灵活性。
本文来源：21世纪经济报道
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