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今世缘上半年预收款为零 三季度业绩增长面临大考

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8月7日晚,今世缘(603369.SH)披露了2020年半年报。报告期内,公司实现营业收入29.13亿元,同比下降4.65%;实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元,同比下降4.92%。

对于营收的下降,今世缘的解释是“主要系疫情影响,消费场景减少及公司给予经销商的折扣增加”。

今世缘2020年一季度的营收是17.70亿元,此次半年报数据披露之后,可以推算出其二季度的营收为11.43亿元,和2019二季度的11.01亿元相比还略高一点。

在疫情影响以及淡季销售的情况下,今世缘如何做到二季度销售同比增长的呢?或许,放宽了对经销商的信用政策是一个主要原因。

经营活动现金流为负

资料显示,今世缘的主营业务为白酒生产和销售,于2014年7月3日在上交所挂牌上市,公司现有“国缘”“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌。

自2014年上市至今,今世缘共计披露了7份半年报。21世纪经济报道记者注意到,今世缘2014年至2019年的半年报中,其“经营活动产生的现金流量净额”均为正数。

但是,今世缘2020年1-6月的“经营活动产生的现金流量净额”为-0.26亿元,而2019年1-6月这个数字为2.98亿元,这是今世缘过去披露的半年报中从来没有出现过的财务现象。

对于经营活动产生的现金流量净额变动原因,今世缘的解释是“主要系本年实现的收入款项在上年末已预收较多,以及为支持经销商放宽了信用政策所致。”

白酒厂家与经销商合作,实际上是一个博弈的过程。白酒厂家总希望经销商具备强大的资金实力、网络实力、团队实力,销售产品快速上量,每个月都能超额完成任务;而经销商反过来希望白酒厂家每个月不要压那么大的任务量,能给予经销商大力的支持,包括厂家的广告投入、渠道费用、信用政策等各方面的支持。

“所谓信用政策,就是分期付款,例如经销商先付少部分酒款,厂家则全额发货,这样对于厂家来说就形成了销售收入,但是实际上并没有那么多现金流回来。“”南京一家白酒经销商负责人告诉21世纪经济报道记者,今年受到疫情影响,原本属于白酒销售旺季的“春节”没有实现应有的销售情况,“几乎所有的经销商都压了很多货,如果厂家想继续激励经销商拿货,就只能放宽信用政策,有的品牌是付一部分款,就发货,有的品牌连款都不需要付,直接发货,都是为了拼下半年销售。这是现实情况,酒厂只能放宽信用政策,否则我们经销商哪有钱去拿那么多货压着?”

预收款为零

从今世缘2020年半年报的财务数据,也可以看出一丝端倪,该公司的确采取了较为激进的信用政策。

其货币资金为7.86亿元,较2019年上半年同期11.32亿元下降了30.58%;实际上,今世缘2019年末的货币资金为16.07亿元,半年之内就下降到7.86亿元。

今世缘2020年上半年应收账款为0.71亿元,较2019年上半年同期0.52亿元增长了37.08%,究其原因是“加大对经销商信用支持所致”,而其2019年末的应收账款仅为0.32亿元。

很少有短期借款的今世缘,其半年报的短期借款增加了1.5亿元,而其2019年底的短期借款为0元。

值得注意的是,今世缘2020年上半年的预收款项为0元,而2019年同期这一数字为3.07亿元。今世缘2018年上半年的预收款项为2.37亿元,2017年上半年为1.82亿元,2016年上半年为1.01亿元,2015年上半年为1.03亿元,2014年上半年为1.42元。

今世缘上半年预收款为零,三季度业绩增长面临大考

由此可见,今世缘上市以来的预收款项都是正常的、且是增长的,但是2020上半年居然为0元,可见其对经销商采取的信用政策是较为激进的。

受疫情影响,原本属于白酒销售旺季的一季度遭遇空窗,而二季度作为传统的销售淡季,白酒企业在2020年上半年所背负的经营压力的确很大。更严重的是,三季度历来更是白酒的销售淡季,对于今世缘等白酒企业来说,考验刚刚来临。

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