银价7月涨超30％仍被低估？后市将跑赢黄金？

黄金经历了疯狂的7月，金价7月累计上涨超过11%，月度上涨超过220美元，收报1973.5美元/盎司。现货黄金价格也于上周成功打破9年前创下的历史高点，今年累计上涨超30%。

黄金虽好，但目前处于纪录高位的价格也劝退了不少投资者，而同为贵金属家族一员的白银以亮眼表现及相对“便宜”的价格吸引了投资者的注意力。

现货白银价格7月累计上涨超过30％，创下近40年来的最佳月度表现。

“白银因价格相对便宜和投资门槛低，被称为‘穷人的黄金’。”黄金零售机构瓦劳鲁姆（Valaurum）首席市场策略师莫伊（Ed Moy）表示：“因为某些导致金价上涨的因素也对白银价格产生了相似的作用。随着黄金大幅上涨，近期的金银比创下历史新高，这也意味着白银估值可能过低。”

白银7月表现更抢眼

莫伊分析：“ 目前推动金价上涨的主要因素是全球范围内大规模的货币和财政刺激措施使各国对通胀的担忧再起，以及全球经济将如何以及何时复苏的不确定性。虽然白银价格比黄金‘便宜’，但它的价格波动比黄金更大，价格表现也不差于同期的黄金。”

现货白银7月31日收于24.26美元/盎司，相较于2011年4月创下的纪录高位48.59美元/盎司，还相差甚远。

相比之下，现货黄金本月上涨了约11.5％，7月31日收涨近1%至1973.5美元/盎司，早已打破在2011年创下的1921美元/盎司的纪录，而且还有直逼2000美元/盎司之势。

“银价甚至还没有达到历史最高水平。”贵金属ETF GraniteShares的主管贾安诺托（Ryan Giannotto）说，“虽然短期内白银价格翻倍并超越历史高点的可能性不大，但贸然排除极端情况也是不明智的。如果金银比持续处于历史高位，那么白银未来上涨空间可能还很大。”

在今年3月18日，对黄金的避险买盘使得金银比一度飙升至历史最高水平126，当时金价约为1704美元，而白银处于11年低点11.65美元。虽然最近几个月金银比已经出现回落，目前降至81，但仍远高于近30年的平均水平60。

贵金属信息提供商Metals Daily的CEO诺曼（Ross Norman）称：“金银比在不断下降的同时还高于数十年的平均水平，这意味着白银的估值在一段时间内还是比黄金的要低。一般来说，黄金的涨势与白银具有一定的正相关性，但如果两者之间的价格差过大，那么黄金价格往往会停滞不前或者白银价格会出现一波补涨，按目前黄金创下新高的情况来看，它的价格很大程度上不受技术阻力位的束缚，但可能会受到白银涨势的影响。对于机构投资人士来说，在白银期货市场上进行投资可能会有较大优势，而对于大多数个人投资者来说，贵金属ETF以及金银币可能是比较有吸引力的投资方式。由于白银价格波动比其他贵金属要大，所以投资者可能要考虑用其他价格波动较小的贵金属（例如铂金）来对冲风险敞口。”

黄金主要趋势仍然看涨

对于黄金后市的走势，不少分析人士依旧看好。英国经纪商ActivTrades的分析师阿尔伯托（Carlo Alberto）表示，目前金价的上涨趋势依旧非常完整，虽然7月30日的金价一度因投资者获利了结的卖盘回调至1960美元/盎司水平，但随后迅速反弹到1970美元/盎司上方也证明了投资者持有黄金的意愿依然强烈，黄金主要趋势仍然看涨。”

而且2020年上半年也出现了创纪录的资金流入黄金ETF。今年上半年黄金ETF的持仓量激增到创纪录的734吨，超过了2009年646吨的年度纪录。自美联储在3月表示将竭尽所能阻止经济衰退以来，ETF黄金持仓量有72个交易日处于增持状态，这也让全球黄金ETF持仓总量达到3200吨或1.04亿盎司的纪录高位。

然而，目前黄金ETF占全球ETF资产的占比仅约2.5%，这一比例远低于2011年10%的比例，因此，在资金大量流入黄金ETF的情况下，这也暗示着未来黄金资产配比可能还有很大的上升空间。

世界黄金协会在7月30日发布的报告中提及，受疫情影响，当前市场上并没有出现对实物黄金的追捧，黄金矿业股上涨的幅度也不及金价涨幅，对黄金的看好更多是集中在对黄金ETF的持仓量上体现。尽管短期内金价可能出现更高的波动，但投资需求在较长一段时间内应该会保持坚挺。这都为黄金的进一步上涨提供空间。

花旗集团认为金价再创新高只是时间问题。由于近期宽松的货币政策、较低的实际收益率，而且大量资金流入黄金ETF，投资者对黄金的增持令金价大大得到支撑。预计金价在未来6~9个月内将攀升至历史新高，并且有30％的可能性在未来3至5个月内突破2000美元/盎司。