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鑫元基金丁玥:看好科技、医药和消费板块投资机会

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7月3日上午,鑫元基金权益部门负责人丁玥在参加网易财经“聚焦全球金融市场大动荡”直播时,为普通投资者揭秘了机构投资者的研究工具箱,还分析了研究科技股的方法,她认为从行业板块讲,未来科技、消费和医药值得长期关注。

揭秘机构投资者的研究工具箱

丁玥表示,很多投资者发现这几年市场的变化让投资诀窍不再好用,机构投资者会做大市研判,股价是分子和分母的共振和赛跑,分子是业绩因素,分母是估值因素,估值因素又由风险收益率和风险偏好两方面决定,做研究要把分子分母研究清楚,了解企业盈利的趋势、流动性趋势和风险偏好。

当下市场,丁玥认为重要的判断是分母上的流动性是否宽松,流动性是否宽松会决定市场是存量市场还是增量市场,一旦流动性宽松,整体市场就会有机会,在流动性宽松的情况下,要看分子的经济表现,疫情影响下,市场更多的是结构性机会,在流动性宽松、经济弱、风险偏好又很低的情况下,投资者会扎堆在防御性板块抱团取暖。近期市场认为经济会复苏,如果是在流动性宽松、经济又复苏的状态下,市场大概率是全面性机会,所以上半年大致分为三种情形,一是情形偏防御,二是情形偏成长,三是情形偏周期。

流动性趋势是在市场最重要的,近期市场增量资金正打破之前市场振荡的格局,有以下几方面的钱将流入股市:第一是公募基金的发行,二是海外资金,三是两融余额,四是散户的开户数。表面上看到流入资金这么多,背后的逻辑主要是整个市场的流动性,也就是社融的增速,疫情以来全球流动性都非常宽裕,包括国内。为什么二季度市场整体流动性边际趋紧时,债券跌了但股市没有跌?因为流动性盘子的结构还在往股市倾斜,调节的结构主要有三点:一是目前轰轰烈烈的金融供给侧改革,二是居民财富配置的转移,三是全球资产的再配置。

风险方面:第一是去年以来中美关系的反复,市场基本顶住了压力,第二是全球疫情是否会迎来第二次高峰,但疫苗研发的进展能有比较好的结果,预期上就会把这种二次冲击对冲掉,第三投资者可能一般只会提负面风险,但也要考虑有时候上行也是一种风险。

盈利趋势的判断方面:市场投资流派分为两种,一种是研究基本面的,主要是研究公司未来的利润增长。另一种是技术面研究,丁玥表示平时主要做基本面研究,她称基本面研究的核心要义就是来研究公司未来的利润增长,比如商业模式,也决定了未来利润增长的可持续性。

科技股的重点就是研究方向空间和节奏

科技股的研究方向分析比较简单,因为方向都是对应大的、长的科技周期,现在正处在5G、物联网和人工智能的新科技周期的起点上,所以方向是确定的。但空间就是做公司研究的第一要义:研究公司所在的赛道对应的市场空间,短期的业绩可能不能比较快的体现,通常整个科技的浪潮都是会先泡沫,再回落,然后整合再出发的过程。

从投资时钟的角度讲,通常是先做硬件,硬三年、软三年,商业模式再三年。所以第一个投资阶段要找硬件投资,第二个阶段是单盈利模式的规律,第三个阶段是跨盈利模式的阶段,通常在比较偏软件、偏应用的环节。

从行业板块讲 科技、消费和医药值得长期关注

丁玥表示,从长期关注来说,医药和消费行业值得长期投入资源,也是投资人值得长期持有的板块,长线看会有不错的收益。

短期来看,受益于复苏周期以及三到五年科技的大周期,科技是更有爆发力、更有弹性的领域,但它对投资者也提出了更高的要求,因为变化大、弹性大,所以它经常会出现颠覆,不像消费里选出来的龙头,比较难被颠覆,变化大的行业通常会被颠覆,上一个科技周期的龙头,在下一个科技周期大概率不是龙头,所以投资科技会有比较大的波动,需要在优质的赛道布局,以组合的形式来实现,单独押注某一个公司可能会获利非常高,但选中的概率也是相对低的,在事前做投资的过程中,包括最优秀的一级市场里的基金也很少有人说只投一只就投中,最终都是要对多赛道的布局,最后跑出来的标的会贡献非常高的收益,但在布局过程中,一些无收获的投资也会摊薄收益,所以科技行业还是适合以组合的方式把重要的赛道都布局上,是比较好的投资方法。

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