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一个月飙升2倍!BDI指数V型反转 复苏拐点来临?

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因新冠肺炎疫情一度近乎“冻结”的海运市场近期突然“红火”起来,受到铁矿石、煤炭需求回升,全球大宗商品贸易升温等因素提振,波罗的海(BDI)指数近一个月大涨207%,创去年11月以来新高。

铁矿石点燃海运市场

海运市场的景气程度与世界经济的波动密切相关,一般像粮食、铁矿石、煤炭等以散装形式处理和运输的货物和原材料,需要通过船只漂洋过海才能完成交接工作。

波罗的海干散货指数反映着世界几条主要航线的即期运费变化,包含Capesize(海岬型/好望角型)、Panamax(巴拿马型)、Supramax(超灵便型)三种船型运价。其中好望角型船只载重量17-18万吨,主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输,巴拿马型船只载重量在6-8万吨,主要运输谷物和糖等民生物资,超灵便型船只载重量在5-6万吨,主要运输谷物、化肥、水泥等产品。

通常而言,波罗的海指数走势伴随较明显的周期性,尤其是今年早些时候,船运市场报价一度跌至2016年以来新低,这并不只是源于固有的季节性供需失衡,而是因为突如其来的疫情使世界经济活动陷入停滞。

波罗的海指数走势

自5月中旬国际铁矿石期货突破3月高点开启新一轮升势后,波罗的海指数便从年内低点上演了“V型反转”行情,6月18日该指数暴涨22.6%,创史上最大单日涨幅,其中主要负责铁矿石运输的好望角型船运价指数飙升49.6%,日均收入突破25000美元。

杰弗瑞证券研究副总裁吉维安斯(Randy Giveans)指出,运价指数走强的主要原因是铁矿石的需求增加,加上巴西产量和出口增加。此轮上涨持续的时间将取决于中国补库存方面的力度,以及全球持续的复苏和刺激活动。数据显示,过去三周,中国钢铁原料库存稳步下降,上周降至1.0775亿吨,为2016年10月以来的最低水平。

巴西淡水河谷在伊塔比拉地区重新开矿的消息缓解了市场对今年铁矿石产量的担忧。公司预测,主要矿山的矿石产量依然健康,足以支撑中国强劲的需求。淡水河谷透露,此次暂停对产量的影响不足100万吨。矿区作业将逐步恢复。2020年铁矿石指导产量仍为3.1亿吨至3.3亿吨,无需修改。港口监测数据也证实,两大铁矿石生产国巴西和澳大利亚的发货量正在缓慢回升。

乐观情绪也蔓延到了较小的规模船只报价。亚洲对煤炭和谷物的强劲需求推动巴拿马型船运价日均获利创下2020年以来的最高纪录,突破11000美元关口。接下来,美国的粮食出口将成为巴拿马型船的主要客户,新财年的大豆协议将开始执行,此外来自南美的大豆也正在大批量外运之中,市场需求有望持续旺盛。

全球经济复苏加快

随着各国逐步放松管制措施恢复经济,除了铁矿石以外,包括石油和铜在内的大宗原材料价格出现明显反弹,这向许多投资者发出了一个信号,即全球经济增长正以比预期更快的速度恢复。

最新公布的欧美主要经济体采购经理人指数显示,欧洲和美国的制造业活动正在恢复,工厂逐步回归繁忙,虽然失业率处于高位,但服务业已出现回暖信号。经济指标回升幅度表明,世界经济正处于恢复的初级阶段。从历史上看,经济衰退后的复苏阶段往往对应着材料价格的大幅上涨。

丹麦盛宝银行首席经济学家雅各布森(Steen Jakobsen)此前在接受第一财经记者采访时就建议投资者将大宗商品需要添加到投资组合中。他认为,大宗商品的看点在于全球利率正被人为压低,如果各国政府和央行继续债务货币化,金属、农产品等商品可以作为有力的对冲工具。

无独有偶,荷兰资产管理公司Robeco自2013年末以来首次将大宗商品加入该公司的多资产投资组合。Robeco高级投资组合经理布洛克兰(Jeroen Blokland)表示,越来越多的证据表明,全球经济已经度过了低谷,财政和货币刺激措施不断出台,这是一个非常强大的组合,正在支撑这一点。

尽管不少人担心新一轮疫情可能会破坏复苏进程,但目前主流的市场情绪依然乐观。花旗美国经济意外指数(Economic Surprise Index)已升至2003年有记录以来的最高水平,该指数衡量经济增长数据与预期的偏离程度。在经历了4月数据大幅恶化后,5月美国工业生产、就业加速增长,对住宅的投资等多项指标明显改善。

花旗美国经济意外指数升至纪录新高

对冲基金等机构投资者对经济前景充满希望。美国商品期货交易委员会CFTC数据显示,投机者已经连续10周增加了对原油的看涨押注,多头头寸升至近两年新高,铜也获得了资金的明显青睐。

不过航运业市场火热的涨势将持续多久仍有待观察,世贸组织WTO在23日发布的最新贸易预测中指出,今年可能不会出现最糟糕的情况,但警告各国政府不要对挥之不去的经济风险自满。WTO总干事阿泽维多称,“政策决定在缓解产出和贸易所遭受的持续打击上至关重要,而且也将继续在决定经济复苏的速度有多快上发挥重要作用。如果我们想要生产和贸易在2021年出现强劲的反弹,财政、货币和贸易政策都必须朝着同一个方向努力。”

上周世卫组织发出警告,新冠疫情在全球仍呈快速扩散态势,疫情防控依然面临考验。可以预见的是,新一轮严厉的隔离措施将再次严重打击全球供应链和航运市场。另一方面,即使经济复苏,航运业和资源生产商仍希望看到来自政府和央行更多刺激政策的出台,以支持市场需求进一步回暖。

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