网易首页 > 财经频道 > 正文

科创板为红筹回归清障 对未上市企业更具吸引力

0
分享至

科创板正张开双臂迎接红筹企业,障碍得到进一步清理,路径愈来愈清晰。

6月5日晚间,上海证券交易所(下称“上交所”)发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》(下称“《通知》”),对红筹企业申报科创板发行上市中,涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项,作出了针对性安排。

这其中,市场最为关注的是,红筹企业对赌协议中优先股的处理条件放宽。一位手握红筹项目的投行人士告诉第一财经记者,之前优先股问题需要在拟申报前就解决掉,导致很多项目被卡住,现在是上市之前将优先股转为普通股就可以,“基本解决了大家的难点”。

在业内看来,上交所此次针对性安排,主要来自于目前一些正在沟通或者报会项目中PE/VC反应比较强烈的问题,由此而出具相应标准,解决具体问题。

路径进一步明确,对于红筹企业到科创板上市的预期,多位受访人士认为,随着相关难点问题或者技术问题解决,未来回到境内上市的红筹公司可能会越来越多,这其中,尚未上市的红筹企业符合科创板的条件较多。

进一步清障

在4项针对性安排中,“估值调整协议中优先权利的处理”这一项最受关注。具体为,红筹企业向PE、VC等投资人发行带有约定赎回权等优先权利的股份或可转换债券(统称“优先股”),发行人和投资人应当约定并承诺在申报和发行过程中不行使优先权利,并于上市前终止优先权利、转换为普通股。

而在这之前,红筹企业需要在拟申报前就将投资者持有的优先股转为普通股,此次调整之后,为对赌协议的处理提供了更为包容的空间。

对于尚未在境外上市红筹企业申请在科创板上市,适用“营业收入快速增长”的规定时,符合下列标准之一即可:一、最近一年营业收入不低于人民币5亿元的,最近3年营业收入复合增长率10%以上;二、最近一年营业收入低于人民币5亿元的,最近3年营业收入复合增长率20%以上;三、受行业周期性波动等因素影响,行业整体处于下行周期的,发行人最近3年营业收入复合增长率高于同行业可比公司同期平均增长水平。

上述投行人士分析称,此次设置的标准比较低,“我目前接触的项目没有增长率这么低的,这样设置可能考虑了今年疫情的影响,因为较多公司在今年还处于增长就不错了”。

同时,《通知》明确规定“处于研发阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略有重大意义的红筹企业”,不适用营业收入快速增长的上述具体要求,充分落实科创板优先支持硬科技企业的定位要求。

根据科创板此前的规定,营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业,如果预计市值不低于人民币100亿元,或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元,可以申请在科创板上市。

另外,此次上交所的针对性安排中,还明确红筹企业在适用科创板上市条件中“股本总额”相关规定时,按照发行后的股份总数或者存托凭证总数计算,不再按照总金额计算;明确红筹企业在适用“面值退市”指标时,按照“连续20个交易日股票收盘价均低于1元人民币”的标准执行;红筹企业发行存托凭证,基于存托凭证的特殊属性,不适用“股东人数”退市指标。

“上交所对于红筹企业的安排非常及时,4项针对性安排解决了很多红筹企业存在的困惑和痛点,指明了红筹企业回归科创板的路径。”一位资深业内人士对第一财经记者称。

除了解决上述在实践中遇到的问题之外,红筹企业回归还有哪些问题亟待解决?

上述投行人士称,信息披露、公司治理、股东承诺、股东减持等方面涉及的细节性问题,还存在一些不明确的地方,这其中股东退出的问题影响最大,因为红筹企业的股东多为外资,需要相关监管部门的协调和审批,目前整体的退出路径尚不明确,没有具体的操作细则,这也成为较多红筹企业在境内上市的一个障碍。

红筹企业回科创板预期如何?

红筹企业回科创板的路径进一步清晰,那么是否也将吸引更多的红筹企业到科创板上市?

“肯定会有一些红筹企业想要在境内上市,但短期内不会一下子很多。”上述投行人士认为,随着相关难点问题或者技术问题得到解决,回到境内上市的红筹公司可能会越来越多。

今年4月30日,证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》(下称“《公告》”),已境外上市红筹企业的市值要求调整为符合下列标准之一:一、市值不低于2000亿元人民币;二、市值200亿元人民币以上,且拥有自主研发、国际领先技术,科技创新能力较强,同行业竞争中处于相对优势地位。

在上述投行人士看来,市值2000亿以上的中概股随时可以回来,而符合市值200亿以上标准的中概股较少,因为这条标准主要是针对硬科技公司,这意味着已上市的红筹企业符合科创板条件的较少,但是尚未上市的红筹企业符合条件的较多。

目前,科创板已经吸引了部分红筹企业申报。2月27日,华润微(688396.SH)上市交易,成为科创板红筹第一股,也是A股红筹第一股。中芯国际(00981.HK)也正在回科创板路上,6月1日提交首发申请并获受理,6月4日便进入问询环节。另外,搭建协议控制架构(VIE)的九号机器人将于6月12日上会审核。

这其中,若中芯国际成功登陆科创板的话,将成为首家实现“A+H”的科创红筹企业。该公司于2004年3月中芯国际在纽约、香港两地实现上市,之后于2019年宣布从将美国存托凭证从纽交所退市,转向场外交易市场柜台交易。

“上交所和港交所的竞争关系也越发明显,很多企业不再只有一条路可选,尤其科创属性较强的企业,A股应该更具吸引力。尤其在创业板注册制推出之后,我认为也会对中小红筹红企业回归打开一条路。竞争不一定是坏事,有竞争就一定有进步。尤其,对于很多优秀企业来说,两地上市也是计划之内的打算。”上述资深业内人士称。

从2019年下半年开始,港股上市公司回归A股的情况实际上分为几种,其中之一是退市,再进行上科创板,也有原来就是H股上市,再通过科创板上市。此外,还有少数的分拆子公司境内科创板上市。

中伦律师事务所合伙人许世夺认为,这主要是因为境内A股市场流动性更加充足,市盈率更高。结合近期的各方面发展,A股市场因内地经济的稳定性会更受投资者重视。

“A+H架构可以提供境内加境外两重融资的优势,如果这种优势可以维持并执行,这种结构的确是一个较优的选择。”许世夺同时称,“目前,比较现实的同时在香港和科创板上市的路径,主要是A+H,如果是H股,需要证监会审批。但是科创板,不需要证监会审批作为上市的前提条件。所以,先登陆H股,肯定更加耗时耗力。如果先登陆科创板,则有了一个很好的基础,后续再取得H股上市,可能会省掉一些力气。”

相关推荐
热点推荐

911飞机上一位华裔空姐,在人生最后20分钟,留下了一份录音

朱竟年
2021-05-18 17:55:17

女儿“翻拍”妈妈照片火了!网友怀疑人生:原来80年代早就玩过了

记录之路
2021-05-18 19:45:06

男子在高铁上看不雅视频,故意给邻座女子看,看了40分钟不报警?

当代广播站
2021-05-18 22:49:50

东方电视台不是封杀金牌的主持人,而是清理了镀金的主持人

若曦爱科技
2021-05-18 15:38:52

毅力号登陆三分钟后传回了火星照片,可祝融号那么久了却没动静?

历史小白鸽
2021-05-18 19:38:01

叶飞爆料掀起股市“龙卷风”,170亿元蒸发,80万股民受灾

AI财经社
2021-05-18 09:49:07

温兆伦罕与第三任妻子同框,“80岁”满脸皱纹,小20岁妻子太年轻

里尚七七
2021-05-18 08:32:43

福原爱离婚真相曝光,夫妻生活不和谐成关键,与第三者无关!

爱读科技
2021-05-18 00:03:51

央视频将直播湖人VS勇士附加赛,但并不是CCTV5!

体育委员刘老师
2021-05-18 18:35:30

中国制氧机刚到,印度就做了最不该做的事,华春莹直怼莫迪到哑火

娱乐小美女啊
2021-05-18 16:03:09

传霍建华醉酒暴打林心如,林心如入院二胎流产,她晒最新近况辟谣

体育委员刘老师
2021-05-18 16:35:40

你将我养大,从12岁开始却性侵和糟蹋我?来自15岁女孩的控诉

美食控是我啊
2021-05-18 20:47:27

跌了14年的大蓝筹开涨了

搬砖小组
2021-05-18 18:22:34

没脸请中国帮忙,高铁开裂才知害怕!早干嘛去了

环球新军事
2021-05-18 14:33:36

奔现见父母被25人轮奸!女子迷晕妹妹替自己见面,网友:刷新纪录

深度小哥哥
2021-05-18 06:38:02

拼多多还是“骗多多”?福州网友:用尽所有资源也没有拼到

守望先遣队
2021-05-18 18:23:05

街上碰见前妻被雨淋湿,叫上车当我面换衣服,我决定把车卖了

达叔鱼洞实验
2021-05-18 14:39:35

郑爽的判决书多达30页,信息量超乎想象,法官对郑爽的态度恶劣

艾然爱娱乐
2021-05-18 10:06:49

以色列:滴水之恩会涌泉相报,但让我一指我定断你一臂

夜夜正经评述
2021-05-18 21:11:10

女人这3处地方越小,男人娶回家就越幸福,女人不要害羞,错不了

小柒的情感故事
2021-05-18 09:47:33
2021-05-19 02:25:08

财经要闻

头条要闻

红头文件现多处错误 长沙市资规局6人被问责

头条要闻

红头文件现多处错误 长沙市资规局6人被问责

体育要闻

弗拉霍维奇曾被誉为迷你范巴斯滕和小伊布,他与米兰有很多交集

娱乐要闻

杨幂挽小9岁许凯演情侣 细腿吸睛

科技要闻

华为最新人事调整 余承东不再任华为云CEO

汽车要闻

"国产"XC90 领克09售价或不超过30万

态度原创

艺术
家居
手机
房产
数码

艺术要闻

让文物与邮票同框辉映

家居要闻

港男月入过万只能带妻儿住7平蜗居 在洗衣机上做饭

手机要闻

M1版苹果iMac:无惧高压,多彩背后也有极致体验

房产要闻

楼市价增量减!单月调控近百次,老家的房还能买?

数码要闻

放大招!NVIDIA官宣RTX 30系列升级,硬件限制挖矿

×