沪伦通重启：太保GDR获批 CDR仍无时间表

（原标题：沪伦通重启：太保GDR获批，英企在中国发行CDR仍无时间表）

沪伦通在多月的停滞后重启。

第一财经记者6月3日从相关交易所人士处获悉，年初沪伦通因外部扰动而被搁置，当前逐步重启，但这更多是指GDR，英国企业在中国发行CDR（中国存托凭证）尚无时间表。也有负责GDR项目的律师对记者表示，其他企业的GDR发行也在推进之中。

6月2日晚间，中国太保发布（601601.SH，002601.HK）公告称，公司于近日收到中国证监会出具的《关于核准中国太平洋)保险（集团）股份有限公司发行全球存托凭证（GDR）并到伦敦证券交易所上市的批复》。该GDR的发行还有待等待伦交所和英国监管方的批准。

GDR发行恢复

沪伦通的通车一波三折，目前为止只有华泰证券一家赴英国发行GDR。

早在2019年11月8日，中国太保已公告称，公司股东大会表决通过太保发行GDR并在伦交所上市方案的议案；同年8月底，国投电力（600886.SH）公告其GDR申请事宜获得证监会受理。当时，各界一度认为GDR发行将提速。

然而，去年晚些时候，沪伦通后续也因种种原因被搁置。早前，各界认为太保最早可以在2020年第一季度启动交易。此外，国投电力一度被认为是华泰证券后第二家发行GDR的企业，原本有望在去年12月将占其总股本10%的GDR在伦敦上市。然而，2019年12月4日，国投电力发布公告称，由于市场情况，公司决定推迟发行GDR。

目前，GDR有望逐步恢复。当前，中国太保在获得英国监管层的批复后方可发行GDR。

为何账面资金无忧的中国太保为何还要发行GDR？该公司在此前的公告中披露了此次试水的三大理由：一是有助于该公司在全球范围内引入优质投资者，丰富股东构成，持续完善公司治理；二是有助于该公司稳步推进国际化布局，进一步提升全球影响力；三是有助于该公司夯实资本基础，提升该公司稳健经营能力和风险管理水平，支持该公司转型2.0战略的全面实施。

根据规划，中国太保所发行的GDR及上市拟募集资金，将在扣除发行费用后，用于稳步推进其国际化布局及补充资本金。此外，中国太保与瑞士再保险（Swiss Re）签订《基石投资协议》，在满足一定条件的情况下，瑞士再保险将按发售价格认购公司拟发行的GDR，且认购的GDR的数量所代表的普通股股数应不超过本次发行之后公司已发行普通股股数的1.5%，且原则上受限于三年的禁售期。

券商认为，由于基石投资者有3年锁定期的要求，因此瑞士再保险成为基石投资者将抑制太保A股和GDR之间的套利行为，有利于GDR发行后太保A股的股价稳定。

中国太保2020年一季报显示，公司一季度实现营业收入1382.11亿元，同比增长3.8%；归母净利润83.88亿元，同比增长53.1%。截至6月3日，中国太保A股收于29.22元，较上日下跌0.85%。

CDR尚无发行日期

第一财经记者也了解到，相较于GDR，英国公司在中国发行CDR尚无时间表。

知情人士对记者表示，中国境内市场当前的侧重点在于吸引更多中国企业上市，例如后续可能回归的在美上市中概股。不过就当前而言，在香港二次上市或是部分企业的首选。除了5月29日正式通过港交所上市聆讯的网易，近期京东、百度、携程也都传出了计划港股二次上市的消息。有业内人士预测，今年中概股回归数量可能突破50家。

此外，英国企业也对发行CDR持观望态度。全程参与华泰证券GDR发行的高伟绅律师事务所（Clifford Chance）香港办公室资本市场组资深顾问律师张可畏此前对第一财经记者表示，主要问题在于法律监管体系的差异，以及英国企业不能发行新股的CDR。而上交所的上市公司可通过GDR直接在英国市场发行新股。

同时，张可畏也提及，英国企业对于在中国上市过程中和上市后所涉及的法律责任和监管制度，仍在研究和理解的过程中，比如信息披露和董事高管责任等。就无法获得新增融资的问题，“需要监管机构与发行人积极沟通和推动，以及发行人寻求变通交易模式，甚至申请豁免来解决。”他称。

事实上，由于中国企业赴海外上市早已不是新鲜事，中企在这方面有先例可依，发行GDR的操作则更为简便。相比之下，至今尚无纯海外企业在中国境内上市，无先例可循，导致目前英国企业更加谨慎。