注册制下垃圾股狂欢不再 多病缠身的低价股快速扩容

（原标题：“面值股”过百，注册制下垃圾股壳价值不再）

注册制如火如荼展开，垃圾股快速降温，A股市场的生态已然生变。

5月13日，A股市场1元以下的股票扩大至15只，1元~1.99元区间的股票共有92只，也就是说，股价在面值1元上下的股票超过百只。而在今年4月27日创业板注册制启幕之时，1元以下的股票总共为11只，1元~1.99元区间的股票共有78只；再到2019年科创板规则正式落地之时，1元以下股票仅有1只，1元~1.99元区间股票16只。

不到15个月时间，A股市场低价股快速扩容，其中，1元左右的股票扩容逾5倍，近期低价股更是进入到连续暴跌的模式。有熟悉壳交易的人士称，目前壳价格下降明显。

多方受访人士认为，注册制的逐步推广，科创板和创业板退市制度改革，是近期垃圾股股价缩水的一大原因，此外，多病缠身、难改颓势的基本面，也是投资者用脚投票的原因。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，随着退市制度改革，1元退市标准的作用会越来越重要，将来面值退市公司数量也会越来越多，预计今年有20家以上的A股公司会退市，其中可能一半以上会是被1元退市标准赶出股市，这将会让A股市场的股价结构重新洗牌，真正用股价的高低来表达上市公司投资价值的优劣，会逐渐成为现实。

低价股迅速扩容

近期，ST类等低价股连连下跌。5月13日，Wind概念板块中的低价股指数继续下跌，跌幅居前，该指数在今年4月份以来陡坡下行，5月13更是创出历史新低。另外，Wind概念板块中的ST概念指数，自4月下旬开始一路下跌，5月13日创出6年来新低。

“最近ST类的股票连连暴跌，这显示出绩差股逐步受到资金的抛弃，特别是现在监管越来越严，借壳上市乌鸡变凤凰的故事越来越难以发生，随着科创板实施了注册制，创业板也要试点注册制，一些壳资源的价值也会缩水，在注册制逐步推广的过程中，更多的公司会选择通过注册来上市而不是借壳，炒壳资源越来越没有价值。”前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称。

在4月27日至5月13日期间，2元以下的107只股票中，有49只股票跌幅在10%以上，跌幅在30%以上的股票有13只。

低价股持续下跌造成的结果便是股价进一步下降。5月13日，A股市场1元以下的股票共有15只，其中退市保千和退市锐电2家已经进入面值退市整理期，金亚科技暂停上市；股价在1元~1.99元区间的股票共有92只，2元股共有199只。

而在今年4月27日创业板注册制改革启幕之时，1元以下的股票总共为11只；股价在1元~1.99元区间的股票共有78只，2元股共有202只。

更早的2019年末，A股1元以下的股票仅有金亚科技1只股票；股价在1元~1.99元区间的股票共有53只，2元股共有156只。这意味着，不到半年的时间，1元左右的股票数量翻番。

再追溯到2019年3月1日科创板规则正式落地之时，A股1元以下的股票也仅有金亚科技1只股票，股价在1元~1.99元区间的股票仅有16只，2元股有92只。

以此来看，从科创板规则正式落地到创业板注册制征求意见稿公布再到如今，14个多月的时间，A股市场的1元股和2元股在不断扩容，其中1元左右的股票扩容逾5倍，2元股增加逾1倍。

“科创板和创业板的退市制度废除了暂停上市、恢复上市和重新上市环节，完全打破了皮包公司和牛散赌壳、炒壳以及垃圾股保壳的美梦，而股民是最聪明的，他们会自动掉头，用脚投票，而不是参与赌博。”董登新认为，一个好的制度，能引领投资者走向理性，主动学会用脚投票，从而使得垃圾股的壳资源分文不值，其股价以最快的速度跌向地板，不仅有利于还原股价的正常信号，也有利于还原股市资源配置的功能。

上海纯达资产管理有限公司研究员曾海也对第一财经记者称，注册制下，上市门槛降低，时间缩短，对于拟上市公司来说，直接上市的成本低于借壳上市，因此随着注册制的完善和推进，壳股的价值将逐渐消失。

“壳价格降下来了，大概七八亿可以收一个。”网融并购CEO刘庆告诉第一财经记者。

基本面“多病缠身”

注册制的推广复制，是垃圾股价格缩水的一大外在推动力，究其内因仍是基本面多病缠身，难改颓势，导致资金逃离。

截至5月13日，除去被判退市和暂停上市的公司，A股市场有12只股票每股股价低于1元，分别为*ST美都、天广中茂、神雾环保、*ST欧浦、盛运环保、*ST中天、*ST节能、*ST兆新、*ST鹏起、*ST银鸽、*ST梦舟。

这其中，天广中茂已经连续20个交易日股价低于面值，自5月12日(周二)开市起停牌，并在15个交易日内等待交易所是否终止其股票上市的决定。

*ST美都和神雾环保则均连续11个交易日股价低于1元。此外，*ST美都还面临连续两年净利润为负值、会计师事务所出具无法表示意见的审计报告两个退市风险警示条件；神雾环保还存在最近两个年度的财报被出具否定或者无法表示意见的审计报告、2019年度净资产为负，和无法在法定期限内披露2019年报的风险。

经营上，神雾环保受2018年资金紧张及项目方融资进度未达预期的影响，项目建设进度低于预期，这导致该公司业绩大幅下滑，货币资金短缺、存在逾期未偿还债务、部分银行账户被冻结等情形。

*ST欧浦则目前已被判定自5月15日起暂停上市，原因在于该公司2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，且连续两个会计年度经审计的期末净资产为负值，

根据*ST欧浦公告，受土地房产被查封、债务逾期、银行账户被冻结、诉讼等不利因素影响，该公司信用受到影响，经营层面受到了一定的冲击，母公司部分业务出现停滞现象。

类似多病缠身且触及多项退市指标的情况，在低价股身上并不鲜见。

资金也正在出逃。5月13日，有13只下跌的ST股/*ST股登上龙虎榜单，其中最新股价为1.25元/股的*ST宜生因为连续三个交易日内跌幅偏离值累计达到15%而上龙虎榜单，前五买卖方净卖出1175.34万元。

在董登新看来，随着新证券法的生效实施，信息披露的违规和财务造假将越来越难，风险和成本越来越大，因此，在真实的财务报表上面，垃圾股会更快现出原形，这有利于投资者主动地、尽快地用脚投票，这样僵尸企业的退市效率也会大幅提升，有利于市场的优胜劣汰和大浪淘沙。

他同时称，未来1元股、2元股将会越来越多，将来会形成一种非常有序的股价退市的降级机制，比说从3元股到2元股再到1元股，最后直接退市。

“大家一定要认识到现在A股市场的生态已经发生了巨大的变化，再用过去炒消息炒题材、炒乌鸡变凤凰的ST股票，已经不适应市场的发展。建议大家一定要坚持价值投资理念配置行业的白龙马股，做好公司的股东，坚持价值投资，远离绩差股和题材股。”杨德龙称。

曾海也表示，随着A股制度建设逐步推进，未来注册制、涨跌幅限制、退市制度等都将完善，市场会机构化特征会越来越明显，A股可能会呈现港股化，即主流机构拥抱大蓝筹，低价垃圾股无人问津，即使短期投机暴涨，最终也会回归起点。在注册制影响下，预计未来面值退市的公司会越来越多。因此建议投资者转换思维，规避低价垃圾股，坚守价值少投机。