（原标题：熊鹏：中行纸原油巨亏分析）
正好有圈友咨询我中行纸石油的事情，我对这个产品并不了解，但是看了一下大概的过程，有如下看法，仅供参考。如果有中行的朋友，也可以转发给中行。
1、纸石油本质上是一个跟踪WTI期货价格指数的衍生产品；但是我并不清楚这些账户是否真实持有期货合约？目前来看，中行是一个做市商定位，即自身撮合客户成交，余额对冲；客户并不持有真实的期货合约；
2、中行提供的产品是近月和次月，远不如真实期货合约覆盖范围广；
3、因为挂钩产品覆盖范围有限，所以一旦发生了什么危机，客户转移的空间就非常小，不像真实的期货交易，我们可以做多2101合约同时做空2006来保护仓位，这是产品设计的第一个瑕疵；
4、NYMEX的系统有bugs，允许负数价格出现，从期货的角度讲，出现付价格是可能的，因为考虑多头接受现货时候的额外成本，这次主要是原油的仓储成本，因为成本巨高，没有人愿意接受当月交割的原油，除非卖方把仓储费用补贴给我，这就是负价格的来源；但是，这是价格只是对产业用户有意义，对于投机用户，这个价格是没有意义的；NYMEX自身系统出现了严重漏洞；
5、中行流动性管理的问题。原油期货出现巨大波动后，中行应该尽早安排，甚至强制客户转移持仓合约，按照一般ETP的设计规则，都是在交割前两周开始转移持仓，这是中行风险管理上面巨大的失误；
6、如果中行没有对既有仓位进行完全充分对冲，即客户大部分持有多头，而中行在NYMEX或者其他交易对手的空头头寸不足，这个损失，应该由中行来承担，这是国际惯例，2015年的三家外汇经纪商（包括FOREX在内），今天刚刚传出来的IB，盈透证券，在原油上面的亏损已经达到8800万美元，这是金融机构自身经营不足带来的损失。
本文来源：网易财经综合
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