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OPEC+达成减产协议 油价近期将反弹?未必!

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沙特主持召开的欧佩克+紧急视频会议于北京时间4月13日凌晨结束。据悉,与会各国最终达成减产协议,首阶段将于今年五六月份每日减产原油970万桶,这也是欧佩克+机制成立以来达成的最大规模减产协议。

油价回升需要去库存

按照协议,减产计划从2020年5月开始实施,为期两年,并将在2021年12月由相关国家进行再次审核。计划分为三个阶段,其中2020年5月至6月将每日减产1000万桶,2020年7月-12月将每日减产800万桶,2021年1月至2022年4月将每日减产600万桶,其中沙特和俄罗斯两国的减产以每日1100万桶为基准,而其他国家的减产则以各自2018年10月的产量为基准。

这项有史以来最大的石油减产幅度是2008年最高减产幅度的四倍多,OPEC+在一份声明草案中称,预计从5月1日起,全球的石油减产量将超过2,000万桶/日,占全球供应量的20%。

受此影响,WTI原油期货开盘跳涨8%,上破24美元;布伦特原油期货开盘大涨超5%,升破34美元。

但是,油价真的将就此迅速反弹吗?多位分析师都表达了相反意见。

“减产对于原油价格而言,会带来短时间的情绪改善,但短时间的兴奋以后,原油还会回到疲软的基本面上来,继续探底的可能性较大。全球疫情见顶之前,不要幻想原油出现趋势性的反转。” 金联创油品分析员许安静分析道。

隆众资讯副总经理兼首席战略官、《图解原油期货》作者闫建涛则对第一财经表示,市场现在已经厌倦了低油价,想方设法往上冲,但是,目前5-6月,全球原油市场还是主要在去库存,而不是应对需求,因此油价在未来一段时间,还是下行压力很大。

市场研究机构IHS MARKIT预测称,按照当前的供求速度,2020年上半年原油库存将增加18亿桶,剩余的存储空间估计仅有16亿桶,世界或将在短短三个月后无处存放石油。减产1000万桶/日,如果从最乐观的2000万桶/日过剩量的基数上算,很显然可以延缓累库的速度,但是原油市场仍然是大幅过剩的。

“此时此刻影响油价的最主要的因素,不是生产成本,而是库存。” 闫建涛说道。OPEC+的最新预计是,2020年全球石油需求将减少680万桶/日,其中2020年2季度至少减少1200万桶/日。OPEC+估算,2020年2季度,全球石油市场过剩库存为1470万桶/日,因此,其减产目标是先去库存,再去弥补需求下滑的影响。

此前沙特与俄罗斯等国在9日举行的欧佩克+机制紧急会议上达成初步减产意向,计划于五六两月每日减产原油1000万桶,但墨西哥不满意自身的每日40万桶的减产份额,表示仅愿意每日减产10万桶,导致协议未能生效。在最新一次的会议中,与会各国同意将墨西哥的减产份额降至每日10万桶。

那么,此前减产联盟的破裂,仅仅是因为这50万桶/日的分歧吗?

对此,许安静认为,主要原因还是因为在疫情导致的需求大面积坍塌的背景下,减产已经毫无意义。许安静指出,1-2月份,中国原油需求下滑300万桶/日占中国油品总需求的23%,而欧洲和美国的原油需求占比更大,在疫情防控局势更加严峻的情况下,疫情对需求的冲击超过23%的概率非常大。

由于减产周期较长等原因,OPEC+连续减产幅度要在2000万桶/日以上 ,才有可能把油价推到50美元/桶水平。现在OPEC+计划减产1000万桶/日,沙特和俄罗斯则会要求美国等G20国家减产500万桶/日。其他国家有可能会答应OPEC+减产要求,但对于减产的监督很困难。

美国页岩油何去何从?

此前惠廷石油(Whiting Petroleum)的破产,为美国页岩油行业蒙上了一层深重的阴影,市场忧虑美国页岩油的大规模破产潮将再度来临。美联储堪萨斯分行也在4月份表示,如果油价持续在30美元以下,年内差不多40%美国油气生产商面临破产。

不过事实上,美国页岩油可能并未走到这一最糟糕的境地。闫建涛告诉第一财经,美国破产法第7章是清算关门,和惠廷石油所申请的破产法第11章并不一样,美国破产法第11章其实是保护企业的,破产不影响油气资产的运营、公司也不会关门,管理层也不会走人。破产影响的是股权投资人,用债权人取代了股权人,降低了融资成本,未来,公司公司负债率会下降,有可能最终走出破产。

2020年,美国中小企业产量的50%多被对冲,对冲的价位在50-55美元左右,现在油价跌至20多美元,套期保值维系了这些公司的现金流,提前锁定了利润,减少了亏损,套期保值相当于是买了保险,而对冲的价位,也构成了美国油价的上限。

作为全球产油第一大国,美国并未参加OPEC+机制,闫建涛对第一财经表示,现在市场指望美国油田自然递减,减产200-300万桶。而油价持续下跌,甚至跌至15美元生产成本线,是否会导致生产商停产和破产,不是成本盈亏平衡点来决定,而是取决于基础设施和交通物流是否通畅,是否有足够的石油存储库容。特别是在内陆产油区,疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题,原油很难外输或储存,纯粹为了经济性而关井停产是有风险的,所以原油生产商要接着生产。

而如果储罐库容不够或者存储成本过高,生产商宁愿接受负油价,不得不赔钱让买家拉走。“三月底以来,美国加拿大多地现货原油价格都低于5美元,美国怀俄明原油已经出现了负油价。”闫建涛说道。

他指出,一般来说,跌破30美元综合成本线后,油价理应反弹。现在油价跌破20美元甚至到10美元的可能性依然存在,闫建涛认为,油价或需超跌,跌破15美元纯现金操作费用线,市场才能放心反弹。因为从历史油价水平来看,,油价在30-40美元的位置很尴尬,但是全球疫情的不确定性,经济的萧条还没有落实下沉,油价承压依旧。

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