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华安基金许之彦:金融动荡下黄金是否避险?

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4月7日,华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦在做客网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示,美元计价黄金已经创了新高,黄金不避险是由于流动性和优质资产短期现象造成的。对于投资人而言,投资黄金该选择什么形式?对此,许之彦认为,资产配置要与你承受风险的能力和你想要获得的收益目标匹配起来,黄金本身是很好的配置资产建议家庭资产中配5%-10%在黄金上。

附直播文字实录(节选):

这次疫情对全球的金融、经济和生活都造成了非常大的影响,在金融动荡的情况下黄金是否有避险功能? 金融动荡到底会不会演化成金融危机,对经济有多大影响,全球的宏经济跟金价有密切关联。

上周五美国公布了PMI、ISM的数据以及领取救济金的周数据来看影响确实非常之大。从当前情况来看,我们看到国内一季度的国内数据应该是比较糟糕的,如果连续两个季度出现GDP的下滑,全球称为“技术性衰退”,我们现在明显可以确定性地看到欧洲和美国在内肯定是经济的技术性衰退。

这一轮大的金融动荡到底是否金融危机?我们的研究发现目前还没有演化成金融危机,这一轮是外部冲击带来的,不是金融内部的结构失衡,不是违约,也不是金融机构负债表出了问题,而是由于病毒造成的。对金融的影响是大金融动荡,没有演化成金融危机。

疫情后全球采取了极为宽松的措施,一是为了减缓流动性的压力,二是在这轮大疫情之下经济停摆,使得很多企业遇到了很大困难,这种困难仅仅通过流动性是不够的,所以采取了很多财政支持,这些财政支持是非常必要的,包括国内,很多经济学家大力呼吁,国内应该救助中小企业,解决失业问题。美国失业率二季度很有可能在10%以上,这使得美国1.65亿人就业中肯定有1000人到2000万人在二季度失业,这在美国过去几十年的历史上也是极为罕见的。我觉得国内碰到同样的问题也要采取积极的财政措施来予以缓解。

美元计价黄金已经创了新高,金融动荡下黄金到底是否避险

黄金在过去几千年历史上绝大多数时间是充当贵金属货币,充当硬通货,是长时间与英镑、美元挂钩的法定货币,货币大量投放之后到底去哪儿了?一是它到了资产价格中,二是有什么东西可以抵御货币购买力的下降?

这轮金融动荡下为什么黄金“不避险”?其实大的金融动荡、流动性危机出现时,第一是要保命,而保命的第一反应是抛流动性最好的优质资产,在保命时大家还是要把自己的保证金、自己的组合、自己最基本的流动性资产保住,因为每次金融危机的前提首先是流动性危机.黄金不避险是由于流动性和优质资产短期现象造成的。

如何看待黄金的投资价值:

1、黄金到底怎么定价?黄金不能简单以发多少货币来计算其合理价格,因为它一定是脱钩的,但大量货币的发行、利率、市场经济的疲弱有利于黄金的原因是骨子里黄金还是避险资产。

黄金在金融动荡期间的投资价值、配置价值是非常之高的。首先是宏观经济,就全球来看,很大概率上全球的增长应该为负,这是一个大的判断,

黄金从历史的角度来看,在历史上出现战争、瘟疫、局部政治风险它有避险功能的原因是因为黄金的稀缺性。二是它易于携带。

不能以一天、一周或两个星期来判断是否避险。实际上到今天为止黄金涨了10个点,昨天星期一,股市有一定反弹,但平均也跌了20%到30%,我觉得黄金的避险功能还是非常强的,避险的根本原因是来自于对货币对经济的抵抗。

2、黄金定价的三要素。全球二十几个国家的央行都采取了负利率的政策,利率都成0和负了,黄金是不是应该被赋予价值呢?因此我觉得真实利率和名义利率为负甚至0增长,对黄金的投资价值从微观角度来讲是非常明显的。大量投放的货币最后一定会转为其它资产的价格。

黄金作为一类度量金融动荡危机和货币超发背景下为数不多的稀缺品种,它的投资价值、配置价值还是非常高的,来自于经济的压力,悲观疫情的不确定性,金融动荡的持续性以及金融动荡之后全球需要很长时间重新恢复的过程,在这个过程中黄金的配置价值还是非常之高的。

对于投资人而言 投资黄金该选择什么形式

很多投资人问该怎样投资黄金?能不能开期货账户?纸黄金账户或是做黄金杠杆,我的建议是,如果你是非专业投资人,金融资产在1000万,有金融衍生品的支持。我建议你不要去碰(杠杆),尽管我们对黄金的看法非常乐观,但短期内任何一个市场都是有波动的,而且近期波动还在加大,所以投资衍生品、投资期货、投资高杠杆的品种,在金融动荡中是我坚决反对的,给投资建议:

一、资产配置要与你承受风险的能力和你想要获得的收益目标匹配起来,所以在股票大幅下跌过程中,未来一到两个月内可以加大权益类配置,加大黄金的配置。权益类建议也是非常清楚的,当然是建议我们管理的低费率沪深300作为主力配置,建议以新兴科技为主体的创业板50作为辅助,我建议配置黄金的权重在15%以上。

二、这样一个产品放在我们的组合里大概有三个功能:

1、黄金本身是很好的配置资产,家庭资产中配5%-10%在黄金上,对家庭资产的保护、中长期的收益本身就是很好的建议,这个建议是上海交易所引用海外模型给投资者做的测算。

2、在这样一个特定阶段可以加大对黄金的配置。

3、黄金配置要回到理性的阶段,而不是盲目使用杠杆衍生品。

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