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贺铿:我不相信股市会继续剧烈震荡

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本文是网易研究局独家稿件,转载请注明来源

作者|贺铿(十一届全国人大常委,财经委副主任)

贺铿:我不相信股市会继续剧烈震荡

最近,大家很关心“全球金融市场大震荡”问题,担心经济衰退,甚至担心会酿成上世纪30年代那样的经济大萧条。对于这个话题,我的观点如下:

1、“金融市场大震荡”对世界经济将产生什么样的影响?

我个人觉得,要分析金融市场震荡对实体经济的影响,首先要正确认识最近金融市场强烈震荡的原因。关于这个问题可能有很大分歧。清华大学国家金融研究院院长朱民认为:“震荡并不来自于恐慌,而是市场的理性判断”。并且认为,这种震荡还将继续。他断定:“全球经济走向衰退是大概率事件”。这就是说,他认为这次剧烈的震荡是必然的,是由金融市场的内在规律决定的。对此,我持完全相反的看法。我认为,震荡主要与美、欧政府应对肺疫的防控言论混乱和措施无力有关。是民众对肺疫的恐慌情绪,在资本市场上的反应。

在肺疫发生之前,欧美各国的经济没有大的问题。尤其是美国,近两年实体经济和股票市场都是稳健向上的态势。尽管存在一些隐患,例如,美国与多国的贸易矛盾加深,促使国际贸易下降;特朗普的“美国优先”霸凌政策,促使国与国之间利益冲突加剧,保护主义、民粹主义抬头,等等。再加上英国脱欧加深了欧盟国家之间的裂痕。虽然会影响欧美国家经济的健康发展,但是,没有引发金融市场如此强烈震荡的任何理由。尽管在“次贷危机”之后,不少国家的主权债务和公司债务有一定上升,但是杠杆率还在可容忍的范围之内。与中国相比较,我认为更安全一点。因此,我不认为这次震荡是市场规律决定的。更不认为近期世界经济会出现上世纪30年代的经济大恐慌。

欧美股市已经出现了较长时间的“牛”市,今后还会继续调整一段时间有可能,也合情合理。但是我不相信会继续剧烈震荡。随着肺疫疫情的平稳和消退,股市也一定会逐渐平伏下来。我推测今年6月之后就可以平伏。

肺疫和股市震荡,无疑会对今年的世界经济造成影响。我认为对欧洲国家的影响可能大一些,对美国和中国的经济影响会小一些。欧洲除肺疫比较严重外,还有英国脱欧因素。中国肺疫虽然控制住了,但是防控成本极高,估计经济可能要到下半年才能完全恢复,经济增长速度很可能在去年基础上至少要降一个百分点。还要以宏观政策适当,不引起金融动荡为前提。金融震荡对日、韩和其他国家基本不会有影响。

2、“全球金融市场大动荡”对美国意味着什么?联储降息是否为了救市

我认为“全球金融市场大震荡”对于美国:一是“总统选情”变数加大,对特朗普不利;二是美欧之间经济和金融联系比较密切,可能在一定程度上会影响经济供应链;三是特朗普想加快资本回流,会更加困难。

我们知道,联储降息和实施量化宽松政策,在资本市场震荡之前就定下来了。目的不是救市,而是为了阻止经济下滑。不过降息和实行量化宽松货币政策,客观上有稳定资本巿场的作用。算是“歪打正着”吧。如果说震荡真的由市场内在规律决定,降这么一点息和“宽松”7000亿美元,也是杯水车薪。

尽管中国金融与美国金融的联系不像欧洲与美国联系那么紧密,如果剧烈震荡真的要继续较长时间,真的会出现经济大萧条,中国也不可能独善其身。中国股市还不很成熟,长期观察,中国股市与美国股市的涨跌存在一定关系。我相信没有内在关系,主要是心理影响。近两年中国A股在逐渐走向成熟,就像中国的经济一样,表现出了一定程度的“韧性”。故我认为今年中囯的A股不会出大的问题。

3、是否担心“输入性”新冠肺炎使中国疫情反复,进一步加大对中国经济影响?

我一直认为,任何传染性疾病都有其发生、发展和消退的规律,肺疫也不会例外。只要及时隔离,及时救治,疫情不会长期存在。中国政府高度重视输入性病例情况,已经采取了科学合理的措施。我认为不大可能在中国再出现大的疫情。而且我认为世界疫情在今年上半年也会消退。世界疫情对中国经济的影响主要是拖长了我们的复工、复产期。如果中国疫情对中国经济影响1个百分点,输入性疫情可能至多影响0.1个百分点。

4、肺疫之后中国经济的主要问题是什么?政府应该怎样帮助企业复工、复产?

疫后,我认为主要问题是部分企业因资金、市场问题濒临破产和失业上升、居民消费可能比较疲软。有的经济学家认为中国经济已经触底反弹,我没有他们乐观。当前,最主要的工作是排解企业复工、复产困难和促进居民就业、恢复信心和预期。要千方百计调动资金合理流动,发挥各方的积极性,精准解决企业困难和民生问题。要从金融和财政两个方面入手,优先解决产品有市场,吸纳就业量大的企业复工复产。

第一,对大中小企业和各种所有制经济要一视同仁,实行中性竞争原则;

第二,财政要从收和支两方面发力。继续减税、降费,以一般性转移支付为主,以直接财政扶持和专项财政转移为辅,尽可能调动市场作用、减少行政干预;

第三,对中小民营企业要放开,要松绑。政府要充分发挥企业家的积极性,为他们发展经济排忧解难;

第四,要特别重视科技含量高的制造业发展。引导资本、劳动、科技人员等重要生产要素合理流动,努力提高全要素生产率水平。要实实在在鼓励创新、鼓励创业;

第五,政府部门要简政放权,工作人员要深入调查研究,发现问题、解决问题。坚决反对官僚主义和形式主义。

我认为,肺疫对经济影响虽然很大,但是中国经济长期向好的基本面没有没改变。只要我们不瞎折腾、不刮风。稳字当头,充分发挥中央和地方两个积极性,贯彻好去年12月份中央经济工作会议的基本精神。我们就一定能够克服当前的各种困难,让中国经济尽快走上健康发展的道路!

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