作者|管清友（如是金融研究院院长）
今日，央行宣布决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
降准这个事还是符合预期，因为要对冲经济下滑，特别是疫情的冲击。现在选择这个档口，是因为14号有几个数据就公布了，应该已经比较清楚1、2月份的冲击到底有多大，所以这次降准还是符合预期的。
但是目前来讲，我想强调的一点是，现在整个宏观管理政策，特别货币政策，目前还是保持了克制。因为它要吸取我们过去一些做法的教训，我认为这种操作方式还是对的，还是要保持克制，因为现在这个问题不是说能靠降准、降息、能解决的，金融市场已经不太信这个东西了。
美国都要推出刺激计划，你会发现金融市场该调整的还是要调整，所以不能都把希望寄托在货币政策上。现在当务之急还是尽快地、尽可能地帮助更多的企业纾困和增长，特别是今年的要害还是就业，对于经济增长下滑的容忍度可能要提高。
所以今年务必还是要想方法搞好就业、维持社会稳定。今年以及未来几年的经济工作，一个非常重要的关键就是稳就业，稳就业才能稳收入，才能保持稳定。因为现在看全球经济下滑、经济衰退甚至萧条都已经不可避免。
不能低估这次疫情的冲击，很多人其实是低估了。现在的这些测算，其实都比较老了，完全低估了疫情的冲击，特别是二次冲击。所以现在的货币政策、财政政策起因支撑是刺激，我觉得也是必要的，但是力度不能过猛，过猛的话代价太大了，一旦扭转了预期，整个资产一起来之后又大泡沫，然后破裂就是很危险的，很容易犯日本当年的错误。现在光靠基建拉动是不行的。
一周之内两次垄断，昨天就11个国家同时熔断，这已经是全球金融危机了。因为股票的下跌，会导致财富效应的逆转，然后影响消费。对于美国这样的消费大国，它肯定会有影响。其次就是股价的下跌，会导致一系列的金融风险，债券还不上、违约，然后影响到实体经济，这一定有从金融到经济的缓慢冲击，和08年的情况略有不同。
美国目前的上市公司还算比较健康，因为它这10年的整个金融监管很严的，它确实调整得很好。而我们不行，如果我们的股市连续这样下跌，引发的问题肯定更快、更直接。现在经济危机其实正在慢慢地演化，这是一个从金融系统向经济系统转化的过程。我觉得这不可避免，而且这不是说它不来它就不来了，它已经来了。
降准对实体经济不会有太大的影响。第一，货币政策不可能对实体经济产生太直接的影响；第二，金融市场对这个信息早就预期到了，而且我们的股票市场其实对于宽松的预期原来希望很大，现在等于是希望落空了，力度其实没有那么大，整个政策是克制。从政策建议这个角度，我认为这种政策的操作是对的、合适的，但从金融市场预期看，肯定是大大低于预期的。
对于房地产市场来讲，肯定会有一个价格反弹。因为房地产的需求被压抑了，我们刚需和改善性需求，然后有宽松，房价，特别是核心城市的房价，肯定有一个至少是小幅度的反弹。不管是低于预期还是高于预期，宽松这个方向是不变的、是确定的。
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