田渭东：全球金融恐慌带来机遇A股居于有利位置

2020年3月10日，开源证券投资顾问总监田渭东做客网易财经股市直播，就全球金融市场大震荡对世界和中国经济的影响进行了深入分析和解读。

当地时间9日，美国股市遭遇“黑色星期一”，截至收盘，三大股指的跌幅均超7%。田渭东分析认为，美股大幅下跌跟三只“黑天鹅”有关：

一是新冠肺炎疫情在全球蔓延；

二是沙特和俄罗斯原油谈判破裂，引发大家对投机客资金违约的担忧，现在国际金融资本要比GDP的总金额大得多，尤其是期货市场，一旦他们违约，就会引发金融危机；

三是跟美国国内的因素有关，既包括明年总统大选的不确定因素，也包括大家对美股十年牛市有可能在今年结束的担忧，因为美股十年牛市积累了很多获利盘，靠的是流动性，并不是靠经济增长，今年很多人通过一些先导指标发现，这些龙头公司业绩的增长已经满足不了大家对牛市的判断了。

这三个因素叠加，造成了道琼斯指数的大幅下挫，昨天晚上下跌16%，历史上这样的跌幅还是比较少见的，1929年美国大萧条时期也不过如此。

谈及美股暴跌对A股的影响，田渭东表示，美股的短期暴跌不是金融危机引发的，也不是流动性引发的，而是情绪引发的，短期几个因素要改变，很快就会让情绪发生转变；其次，A股跟他们不一样，疫情周期不一样，金融周期不一样，利率周期也不一样。

3月10日早盘，A股三大指数集体低开，各大板块表现相对低迷，高位股多数迎来调整。但临近午盘收盘，A股市场突然V型反转，三大指数悉数翻红。午后开盘，A股继续开展上攻行情，三大指数涨幅扩大。截至收盘，沪指涨1.82%报2996点，深成指涨2.65%报11403点，创业板指涨2.66%报2148点。市场成交额连续两日突破万亿元，两市近140只个股涨停。

田渭东点评盘面称，今天是一个低开走高，有长下影的走势，创业板涨幅最大，涨了3%，相关板块主要是半导体、5G产业链，通信设备涨得比较多。此外，有几个板块表现抢眼，券商板块、芯片、海南板块、特高压以及湖北本地板块等。从产业上来讲，最近走得最强的是跟新能源汽车相关的产业链和跟特高压相关的产业链。

对于接下来的A股市场，田渭东判断，中国在这个市场中居于非常有利的地位，第一是因为中国的疫情周期最先完成，有经验；第二，我们的金融周期在上升，别人都是下降，我们可调控的空间很大；第三，从这次抗疫情来看，中国整体的调度能力在全球是最好的，全球其它国家没办法比拟，一旦复工，消费预期起来，要比想象得好。他还提示到，中期是看好的，当然短期还会有反复，投资者要有风险意识，不要一好起来就忘了风险。

以下为演讲实录：

田渭东：各位投资者朋友下午好，我是开源证券的田渭东，大家又在今天见面了，临时加一场，平常都是周五跟大家见面，再说一遍，股市有风险，入市须谨慎。但今天市场的翻转又让大家看到了希望，昨天隔夜美股大幅暴跌，周一是全世界性质的“黑色星期一”，难免让很多投资者担心，从昨晚后半夜一直到今天一大早，很多投资者给我发来信息，包括开源证券的一些客户，很大的顾虑和疑虑，担心市场受到影响，我在晨报里也给大家进行了操作策略的简单讲解。

今天的主题就是开源证券给自己内部客户的晨报标题，“恐慌带来机遇，A股居于有利位置”。

为什么这么讲？恐慌要分什么类型，恐慌有几种，一种是发生了金融危机，类似2008年美国爆发次贷危机进而引发全球金融危机；这次有三个点集中在一起，让美股出现大幅下跌，一是疫情蔓延，以前大家把所有焦点关注在中国，现在发现除了中国以外，韩国、意大利、伊朗都到了几千新增病例数，不亚于又出了湖北这样的初期病例数，况且欧洲还在蔓延，美国也在增长，这样看来，全球疫情蔓延引发了很多人的担忧。

“黑天鹅事件”不只一只，又出现了一系沙特和俄罗斯原油谈判破裂的“黑天鹅”，沙特来了反向操作，本来沙特希望欧佩克成员+俄罗斯进行原油谈判，大家都减产，这样能给全世界所有的原油石油者提供了一个信息，包括金融投机，因为原油市场部仅仅是套期保值的，还有专门利用资金杠杆套利的，给这些投机客、套保投资者一个信息，我们的产量是受限制的，供需是平衡的，油价是稳定的。但俄罗斯不愿意，俄罗斯说不减产。这样的情况下沙特来了一个反向操作，曾经沙特也有过类似举动，石油谈判破裂之后国际原油价格一度跌到20美元/桶，但事后又由20美元一路飙涨到140美元/桶，急跌急涨，这样的“黑天鹅”造成了投资者对市场的担忧。A股投资者说，原油降价不是好事吗？成本降低了呀。但背后的原因是这样的，它会引发大家担忧的预期，多米诺骨牌一倒下，它会引发大家对投机客资金违约的担忧，现在国际金融资本要比GDP的总金额大得多，尤其是期货市场，一旦他们违约，就会引发金融危机。

价格不怕缓跌，就怕暴跌。昨天原油价格下跌，国际上很多期货品种跌停，很多客户强平都平不出来，加保证金都来不及，无法操作，这就造成了金融市场的恐慌蔓延，引发了很多人对原油暴跌可能会引发一部分债务危机的担忧。

当然，化工行业生态链上下游是跟上游原油产品挂钩的价格，反过来说，基础化工跟其它行业的特点不太一样，其它行业中游是中游，上游是上游，下游消费是下游，但化工是上游一涨价，中游就涨价，上游降价中游就降价，价格完全跟上游挂钩，不像其它产业上中游分开，完全挂钩，一旦暴跌，中游产业在疫情之下、经济不景气、去库存的大周期下，本身经营就比较困难，再发生上游价格暴跌，下游就会要求中游产业链企业大幅调低价格，这样的背景下可能会引发中游企业经营上的困难。

说了一大堆，是想说明原油价格的下跌会引发资本市场很多做实际产业分析人士对于流动性的担忧，也会引发很多资金的爆盘，昨天北向资金在盘中抛出100多亿元，很明显是因为流动性的原因造成的，在这样的背景下，美股再次出现大幅下跌。

 刚才说了三只“黑天鹅”，两只一只是疫情，一只是原油，还有一个是跟美国国内的因素有关，既包括明年大选的因素，也包括美国十年牛市有可能在今年结束的因素，本身美国大选就说明了一个问题，桑德斯的选票由原来的不好（每次都没人看好桑德斯，上次也如此）开始变好，这次桑德斯目前选票排第二，和第一差别很小，这说明美国的年轻人觉得美国不公平，因为桑德斯自称“民主社会主义者”，“打土豪分田地”，他得到了很多美国年轻人的认同，在美国年轻人的心目中，对美国很不满，对美国有不公平的诉求，很多年轻人把选票投给了桑德斯，对华尔街和实体经济企业家来讲，如果桑德斯上台，他们认为是一场噩梦，桑德斯可能真的会对资本市场、有钱人加征税收，对企业加税，把加税的钱给贫困人士，或者是给刚工作还没有经济实力的人，桑德斯的选情上来，华尔街的反应是暴跌，但现在看情况桑德斯选上的情况不大。

 还有一点，美国十年牛市，本身积累了很多获利盘，靠的是流动性，并不是靠经济增长，这十年美国的经济增速比中国差得多，但由于采取了十年量化宽松的货币政策，造成了资本市场的资金和国内机制让美国牛市走了十年，今年很多人通过一些先导指标发现，这些龙头公司业绩的增长已经满足不了大家对牛市的判断了。以前还能说龙头公司是全球垄断性、跨越周期、不受周期影响的公司，业绩增长没有问题，股价上涨有预期，它的成长性非常好，但现在各项指标显示估值高估之后（股价）跟不上了。美国银行平均市盈率超过11倍、12倍，中国银行平均市盈率是6到8倍，市净率打了8折，中国银行网点盈利能力都比美国的银行盈利能力强，我说这话可能一些哈美的人不服气，其实从银行的指标来说，中国这几大银行都比美国银行的收益率要高，资产坏账率低，因为中国面临的环境跟美国不一样，大家都是积极的储蓄存款，银行60%的低息存款都来自于居民的储蓄存款，美国没有人储蓄存款。美国权重股已经被炒高了，美国平均市盈率已经到了22倍以上，如果中国把金融股算上，平均市盈率只有16到17倍之间，相比美国，中国成了便宜的地方，以前中国不敢拿市盈率跟美国比，因为横比的话，中国显得估值特别贵，现在就敢比。

从这样的情况来说，美国的牛市要结束，很多资金是需要找出口的，刚好有这个契机，美国又有加杠杆（的习惯），它的衍生品比较大，一旦相反的趋势形成，做空的动能会加速，原来可以撬杠杆加资金做多，现在做多的资金平仓之后可以反手做空。

这样三个因素叠加，就造成了道琼斯指数的大幅下挫，我看了一下道琼斯指数到昨天晚上下跌16%了，历史上这样的跌幅还是比较少见的，1929年美国大萧条时期也不过如此。

跌得这么急，其实是一个恐慌情绪造成的。从美股历史上来讲，美股历史上任何一次下跌如果达到20%的话，它都会有一轮级别非常大的反弹，一般来说下跌13%到16%就会有反弹，一般不超过12%都会有一轮中级以上的大反弹，现在16.5%了，再有3%就到了极限，如果今晚半夜美国开股市再下跌的话，一定会有抄底资金进来。

况且你看一下美国的权重股，比如道琼斯、纳斯达克，世界龙头性公司占比非常大，微软、苹果、亚马逊、Facebook，这些公司都是跨越周期的，不受影响，况且美国还有401养老金计划，而且美国普遍有股权激励的计划，它跟市值挂钩的，市值达到一定条件之后，每年管理人的奖励都会达到数千万甚至上亿美元，他的动能非常高，股价如果跌急了，上市公司就会拿钱回购自己的股票，出现大量养老金和上市公司回购股票（的情形）。

最近巴菲特巴老爷子就开始回购自己买的航空股，当然航空股最近反弹了，原油价格暴跌对航空股是利好。所以从短期来讲，它的下跌不可能像中国一样一去不回头，在美国的市场机制下，即使跌，它也会有中级反弹，会是振荡式下跌，而不会一口气下跌，当然，它的衍生品交易在短期会出现“空翻多”，比如这两天空头比较急，都赚钱了，但如果今天晚上没反弹的话空头会比较着急，要赶快平仓，如果不平仓，就会由赚钱变成被打爆仓。

这样看来，美股并不是出现类似于2008年次贷危机引发全球金融危机这样的景象，从资金流向和去向来看就有很大不同，一是黄金没暴涨，大家知道，以前的避险品种是黄金，这次黄金还在1680美元/盎司的水平附近，并没有大幅走高，反而美国债券大幅走低，我查了一下，美国十年期国债都跌到了0.4%，创了历史新低，这说明大家不是拿资金避险，而是大家对未来经济有通缩预期，通缩预期就先买债券，先买美债，爆发金融危机是先买黄金，现在大家预期的是通缩风险。

美联储降息很罕见的一步到位，降息50个基点，大家原先预计3月18号美联储例会之后会降息。不像中国，中国降息特别困难，这么多年了，经济再困难，PMI也创了指标有史以来的历史最低，咱们的基准利率还是岿然不动的，美国降了50个基点。现在来看，昨天一个大跌之后，从美国利率市场来看，18号再降息的机率是66%了，也就是说它还会降，甚至降到0利率附近，像欧盟和日本这样，美国的十年期国债甚至是0.4%，向负利率进军，完全有可能。现在欧盟已经有10万多亿的国债是负利率了，大家避险不拿黄金，而是拿这些资产避险，因为觉得通缩来了，现金就是国债，以国家信用为担保。

我扯了一大堆，这些跟A股有什么关系呢？

美股的短期暴跌不是金融危机引发的，也不是流动性引发的，而是情绪引发的，短期几个因素要改变，很快就会让情绪发生转变。第二，A股跟他们不一样，疫情周期不一样，金融周期不一样，利率周期不一样，咱们的一年期贷款利率4%点多，在全球四大经济体里是最高的，这样我们的降息空间就非常大，存款基准利率还能降，LPR贷款利率报价机制市场利率下调空间还是比较大，存款准备金率在全球主要经济体里是非常高的，下降空间非常大。这是金融周期。

疫情周期，除了武汉以外，湖北其它城市、全国其它城市没有一例，武汉今天仅仅17例，其它地方新增了输入性的国外来的人。

国外的疫情蔓延，中国的疫情在结束，复工率就会开始好转了。

我们看六大发电集团的日耗煤量这张图，耗煤量已经到了50万吨了（正常应该是60万吨），复工率还是非常快的，原来预计到4月中旬才能完全复工，现在看来一声令下，一禁止不活动全部不活动，所有经济停顿，PMI到了30多，但一声令下开工，如果说开始搞经济活动了，复工起来也比别人快，所以大家不要担心，国外很多人用西方经济学来套中国的情况，我觉得不适合。

现在A股的疫情周期、金融周期和利率政策都不一样。

再看一下A股市场，今天是先下跌后反弹，还有一张图是创业板的图。

今天创业板反弹幅度大于A股主板市场，2.5%，深圳成指2.55%。为什么创业板反弹幅度大，从K线走势图会看到，创业板走势还奔着长期均线往上走，根本没有破坏基本均线，创业板创了三年半以来的新高，在这个过程中上证指数最高摸到了3500点，去年年初上证综指还是3288，上证综指很弱，但创业板走得很强，实际上这个市场的资金并不缺。

如果有兴趣的话你可以看一下现在拆借市场的利率也出现了倒挂，倒挂是流动性非常旺盛的现象。很多人说为什么不降基准利率、不降息？全世界已经有十几个国家降息了，实际上银行给市场投入的流动性短期之内是非常多的，央行最先是3000亿专项贷款，国开行5000亿新增信贷额度，总共加起来超过了1.5万亿，从拆借市场的利率就能看到，市场上的钱非常多。

钱非常多，但信心不足，觉得经济不行，其实按巴菲特老爷子的观点来说，长期来看现金流的折现仅仅影响几个月，全球的影响也就是影响到6月。按钟南山院士的话说，估计境外疫情在6月，国内疫情会在4月中旬结束，这样影响也就是2到3个月左右。但按照巴菲特的理论，按照长期投资价值来说，十年期现金流的折现根本不影响这个结果，虽然短期暂停了两个月到三个月，但根本不影响长期现金流的折现效果，现值结果是一样的话，短期股价却暴跌了，尤其是道琼斯就这几天跌了6000多点，超过16%，A股也下跌了，对于长线投资者来说就是一个机会，它不是因为债务危机、金融危机，也不是因为经济危机所引发的，可以看到国际市场原油期货已经反弹了10%，大家一说，10%？这么厉害。昨天可是下跌了30%，一些急跌急涨都是因为短期因素对情绪造成的影响，而不是持续性的、比较长持续性因素（的影响），如果是长持续性因素的影响，是需要大家引起警惕的。

再看盘中目前的涨跌结构，毫无疑问，前期超跌半导体的跌幅比较大，这次涨幅也比较大，从28大类一级行业来看，涨幅第一的是通信，新经济拉抬5G，今天5G持续上涨，前期超跌的半导体，电子、计算机有一堆涨停的，今天盘中国防军工也非常活跃，国防军工跟两个关联，一个跟是北斗导航关联，另一个是增发新规出台之后跟军工产能的注入预期有关，军工板块也非常强。

从二级市场来看，只要你买了航天装备的指数，平均上涨7.1%，为了合规我不说具体名称了。二是通信设备，跟5G相关。三是半导体。四是元件，元件指数平均上涨了6.79%。

从基金来说，之前给大家推荐过两个基金类产品，一个是半导体50，一个是证券ETF，还有一个走得强的品种是创业板50，全是在创业板挑的那些龙头股，有的基金产品是在创业板50相关的，今天半导体50反弹了7.96%，如果说做基金产品的优化，净值增长今天估计会增加8%以上，反弹得都特别快。

再说对市场的判断，中国的疫情即将过去了，现在要防国外的疫情，接下来中国就是要搞复工建设、防范国外疫情和支援全世界的疫情，毕竟咱们在一个地球村。

古人在几千年前就总结了，凡是与邻为壑的人都没有好下场，历史典故太多了。美国历史只有几百年，他们不懂历史经验的总结，经济上咱们可以学，但从历史哲学道理来说，老美一定要学中国人，中国总结了几千年的哲理，不做与邻为壑的事。

现在在抗疫情方面，全球都向中国学经验了，最近是频繁的视频，再往后就是抗疫情的一些器械、方法、药物都会出。今天医药股下跌，你看武汉的疫情数据仅仅17例，似乎疫情结束了，不是这样，现在是全球蔓延，我看了一个内部的数据预期，全球最终确诊病例可能会超过中国的数倍，他们可能会学中国的经验，如果都学美国的经验，撒手不管、隐瞒数据，或是干脆不给你测试，那么全球的疫情蔓延就会像美国大流感一样，感染上千万人。

实际情况是这些人可能会向中国学习，那么相关的股票，比如熔喷布口罩、医疗器械，雷神山火神山那些做器械的都有很大的出口订单需求，国外的学中国学不到，比如意大利要封城，意大利有40万人上街游行抗议限制了他们的自由，但停课可以，停课就会让在线教育得到发展，美国道琼斯跌了6000点，但在线教育在涨，它像2000年以后开启了电商购物一样，很多人会开启在线教育的元年，抗疫板块还是值得关注的。

从收盘的情况来看，毫无疑问，今天是一个低开走高，有长下影的走势，创业板涨幅最大，涨了3%，相关板块主要是半导体、5G产业链，通信设备涨得比较多，今天盘中有几个板块，一个是券商板块继续走强，大券商不太涨，都是小券商在涨。

最近管理层有一个新的支持券商的措施，为什么是券商呢？每天成交都突破10000亿，连着13天了，其中有一天是9200亿，但两个星期了都是万亿，去年平均是5100亿，今年平均成交量翻一番，经营业务收入利润可不止翻一番，固定成本就那么大一块，变动成本没怎么增加，而且现在网上办公，成本比原来还缩小了，这样券商业绩会大幅增长，为什么要支持券商？是为了让券商和银行一样，给实体经济、给客户做贡献，因为在抗疫情的过程中，餐饮业基本全军覆没，两个月不开张，又要交房租、发工资，一堆成本，他们的老板很多人在股票市场上质押融资，就会有流动性困难，让券商像银行补偿贷款，不要让他们到期违约，质押贷款可以延长期限，融资融券延长期限，是为了增发以后有更多实力引导实体经济，让资金进入实体经济，扶持实体经济，所以目标很明确，扶持券商。现在调低了证券市场稳定基金的费率，评级越低的券商调节力度最大，A类的券商相当于没调，B类、C类、D类调节幅度就比较大，受益最大的就是小券商，所以小券商盈利增长预期就在10%以上，尤其2020年，盈利大幅增长但费用还在下降。我认为券商的投顾业务、自营业务、经纪业务在今年都会有很大的收获，券商可以继续关注。

盘中还有芯片、海南板块、特高压以及湖北本地板块，我觉得湖北板块最主要的是跟5G通信有关，大家知道中国最发达的光谷基地在湖北武汉，还是要跟实体经济关联。

海南板块也被拉起来了，我看有几支股票都涨停了，好多跟着大涨，其实大家忽略了一个很大的因素就是海南自贸区，海南自由港，给海南的政策类似于香港的政策，比深圳的政策都要灵活优惠得多，但因为疫情被大家忽略了，如果没有疫情，这个政策一定会被广泛应用。大家都知道，以前你去海南，中国国旅的免税店是受益的，免税店一般都要排队，海南给了几个免税店，其实自贸区自由港之后海南到处都有这样的场景，去海南到处都有这样的机会，包括企业也是如此，一旦复工之后，经济开始走上正轨，那就开始按照地形图，按照政策来炒地图了，海南是第一个地图。武汉今天炒了一下，我觉得持续性不强，强的话还是要炒跟光通信相关的武汉的A股。

今天整体成交量加起来是不到1.1万亿，这个量还是不够，如果说要让两市创新高的话，必须要突破1.4万亿，不够意味着市场可能还会有反复，因为很多悲观的人、看空市场的人可能还会在下午反弹的过程中减仓。当然，我想这些减仓的人就是后面还会再杀进来的人，如果市场一直缩量上涨是非常危险的，大家都是获利盘，都积累着获利盘不出货，很少的成交量，让股价对敲上来，一旦出货就没有反弹余地，如果是放量上涨，就有很多资金减仓出来了，后面如果情绪回暖，这些人才有钱再杀进来，如果都是缩量，没有增量资金再进来。

现在来说这个量比较好的是，有一部分人把风险因素释放了、出去了，空仓了，等待二回进场。还有就是获利盘不多，成交量这么大没有人缩量往上对敲，获利盘累积得不是很多，市场还是比较稳健的，估计短期是一个振荡期，当然，如果今天晚上美股再暴涨，原油期货如果再涨，明天市场信心又恢复过来，但信心恢复过来全球又蔓延疫情数据，如果A股没有新的资金量突破1.4万亿，达到1.5万亿的水平，很难再创新高，所以它还是反复振荡。

  从产业上来讲，最近走得最强的毫无疑问就是跟新能源汽车相关的产业链和跟特高压相关的产业链。

先说说特高压，特高压产业链也是被国内市场忽略的一个板块，但在疫情阶段，在拉抬新经济的阶段确实非常亮丽，我看到有的特高压品种板块连续七个涨停板，非常亮眼，以前都没有，保变电气9个涨停板，而且封得死死的，我不是推荐这支股票，不建议追进去，但说明资金开始大规模关注了。

全球在特高压智能电网、输变电领域里要找专家、找经验，就找中国，在这个领域里说英文的话，对不起，专业术语必须讲中文，从榆林到上海有一条1000千伏的特高压输变电线路，我看了一下，在任何一个西方国家要做一个330千伏的高压线都算非常了不起的了，要做几百公里的高压线就是非常大的项目了，榆林到上海2200多公里了，如果是从青海那边过来要3000公里，任何国家都没有这样长距离输送的需求，个人做不起，也没有政府拿钱做，只有中国能够做，在这个领域，中国的技术是全球最好的。

说起来特高压，任何一个五年规划、战略新兴产业都会把它拉进来，但投资实实在在的不够，这几年投资最大的一是房地产，二是铁公基，包括机场投资的积极性都很高，但地方政府投特高压的积极性不高，今年是个例外，因为要拉动新经济，国家投了钱，而且投的比例不是说百分比突然增长了多少，仅仅是按照计划，就让整个产业迎来了一轮春天。为什么呢？一直没有投钱，这个领域是全球最好的，技术也是最好的，给全球做了示范之后，未来除了高铁以外，这种特高压设备、智能电网设备都可以作为另外一张亮眼的名片，按长期投资的价值来说，这块是可以关注的，当然，如果短期涨得过急，再加上今天晚上情绪扭转，明天再暴涨，我估计短期会有人减仓出货了，思路要翻过来，见到利好的时候要有风险意识，像昨天那样暴跌、恐慌，一大早一堆人问我，我给内部客户的投资建议是加仓，一般我是8点半发晨报，今天是9点，给开源证券客户发的晨报就是加仓，逢低加仓。

如果特高压明天反过来，反而应该减仓，这是短线，当然以净现利折现来说，长线是没有问题的。

 再说一说特斯拉产业链和新能源汽车产业链，原来我给大家说过行业的“天花板”，这个产业行业的天花板在五年之内会被提升五倍，给大家画了一张很大的饼，但近期由于特斯拉这支股票的股价跌得比较狠，900美元/股一路往下跌，跌破700美元，所以特斯拉产业链的公司和股票最近也跟着在回调。其实它的行业“天花板”存在，不是爆发两三个月疫情，欧盟、美国、中国、日本就把产业规划就会改变的，没有人改变，还是按原来的规划，2025年，在新销量的汽车总量里，新能源汽车占比必须达到25%，这个文件还在。现在新能源占比4%点多，潜力很大，疫情仅仅是改变了情绪，并没有改变产业。在产业里应用非常广，新能源汽车不仅仅是电动汽车，里面包括氢能源汽车，甲醇汽车，都是新能源汽车，但目前最流行的还是锂电汽车。

前不久宁德时代跟特斯拉签订了协议，在未来，中国国产的特斯拉3主要是用宁德时代的电池，大家一查，宁德时代是用磷酸铁锂电池，似乎不用钴了，钴有一波下跌，现在又签订了一个文件，说特斯拉3的加长版需要续航力长，是越野型的，要跑长途，续航里程长必须要用三元锂电池（因为磷酸铁锂的缺点就是续航里程短，它的优点是价廉，安全性还不错，但缺点就是续航里程短）。

特斯拉产业链的发展，大家一看，原来磷酸铁锂和三元锂电池都有机会，三元是哪三元呢？镍、钴、锰，再发展就要用镍、钴、铝，但镍、钴、铝的技术要求高，中国很少有厂家能达到。目前产业链上分了这么几块，第一块是上游的稀有金属材料，锂矿、锂材，大家一查就能查到两家相关的上市公司，就那么两家含锂的公司，锂材应用在短期、中长期一定是越来越好，我看了一下，最近材料涨了10%，最近比较大的朱雀基金增持了400多亿，然后是材料和下游的整车。整车目前从性能上来比，特斯拉相对来说还是销量、口碑、性能最好的，跟特斯拉相关联的，比如下游特斯拉，国内A股上市公司，中间这一段的相关材料，正极、负极材料、隔膜和电解液，这几块每块都有龙头公司，只要是跟特斯拉、跟宁德时代合作的链条上的龙头公司，还有自己知识产权的，最主要的就是跟正极材料相关的，隔膜、电解液就那么几家，而且技术门槛不是太高，相对来说跟材料相关的设备类公司，尤其是跟特斯拉、宁德时代、整车相关的一些车控感应器件，相关公司值得关注，这个产业链上有一堆龙头公司都值得关注。

当然，锂电池是最大一块，锂电池有四五家，宁德时代是龙头，未来如果有一个新的产业升级，或者说新的电池品种出来，对目前生产磷酸铁锂和三元锂的电池龙头（比如宁德时代或其它公司）会有很大冲击，但没有形成新的形势之前，占全国市场51%的宁德时代毫无疑问就是老大，任何一家全世界的公司进来都要跟它合作，特斯拉也好，大众也好，宝马也好，厂家都要跟它合作，从产业链来讲，上中下游都有机会，大家可以挖掘。

再说一下半导体，半导体产业链是随着5G应用兴起的，以前行业有一个二八规律，行业内20%的企业赚了这个行业80%的利润，老有这个现象，这个企业规模越大，市占率越高，销售收入越高，按照10%提的科研经费就越高，有科研投入就有技术，有技术别人就比不过你，如同华为这样的（当然华为没有上市），所以一直是前20%，或者是行业龙头里的前三名垄断，但在中美贸易摩擦和日韩电子战之后出现了变化，这个行业跟别的行业不一样，不用二八了，大家为了避免别人“卡脖子”，就变成了前十，前十和用产业链，哪个地区的产业链越发达，我就在这个地区用。

前不久有人说印度、越南都会替代中国，因为中国就是挣点儿加工费，是加工类型低技术含量的工业体系国，但很多产业链在越南、印度都没有形成，很多投资最后又撤回了中国，而且很多产业链都是在深圳、东莞、广东、上海这一带。

我又扯远了，提到了产业链，从最近的“战疫情”就可以看到，我看到东莞的一家公司上了《新闻联播》，昨天涨幅是8%，这次又涨了7%点多，连着百分之十几，大盘昨天下跌时它没跌，反而还涨8%，为什么呢？就是因为产业链特别全，就是佛山的一家小电器公司，产业链全可以自己调整产业链，四天之内组织生产组织供货，包括宁波、浙江、福建，广东东莞和深圳，还有上海周边地区产业链的配合，产业链一配套，周转速度马上会加强，所以这个产业链条上的公司是值得关注的。

说到特斯拉的产品和半导体，要跟着地区和品牌相关的产业链，比如半导体，跟华为、跟苹果，这两个相关的链条，然后要跟地域链条（相关），比如相关地域，这个链条上的公司会带来订单的便利性。

由于时间的关系，半导体在未来会出在中国的龙头老大，会出现几个类似华为的公司，目前你看到新能源汽车里宁德时代冒出来了，BATJ都跟互联网经济有关，但在实体经济里，“中坚企业”分了三个步骤:

第一个步骤是要挂靠一个世界老大的产业，比如挂靠特斯拉、挂靠苹果、挂靠华为，华为每年销售6000亿，我记得当时我写硕士论文时它一年的销售额是400亿，每年复合增长，十几年过去了，每年收入复合增长20%，要跟着这个产业链走，这家公司这二十年都不愁吃喝。跟一个产业链，这是第一步。

第二步，跟了之后你就要有自己的技术和自己的门槛。

第三步，有了自己的品牌和门槛之后就不能被动了，而要突围，现在半导体产业里已经有几家公司形成了突围。周五下午15点，我还会在网易财经跟大家见面，说说半导体产业链，再说两个产业链，那时会详细地说。

整体来说，我认为中国在这个市场中居于非常有利的地位，第一是因为中国的疫情周期最先完成，有经验；第二，我们的金融周期在上升，别人都是下降，我们可调控的空间很大；第三，从这次抗疫情来看，中国整体的调度能力在全球是最好的，全球其它国家没办法比拟，一旦复工，消费预期起来，要比想象得好。总体来讲中期是看好的，当然短期还会有反复，要有风险意识，不要一好起来就忘了风险。

今天就说到这儿，我是开源证券的田渭东，股市有风险，投资须谨慎。再见。