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尹中立:疫情结束前人民币是资本唯一的避风港!

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作者|尹中立(荣盛发展首席经济学家,中国社会科学院金融所研究员)

美国时间3月3日,美联储宣布将联邦基金目标利率降低50个基点至1%-1.25%,同时,将超额准备金率下调50个基点至1.1%。

此举属于美联储的超常规操作。首先是降息的时间超常规,按照美联储的计划,召开议息会议的时间应该是3月17至18日,因此,市场预期在议息会议上宣布降息。降息时间提前两周,显然是超预期的。其次是降息的幅度超常规,按照之前美联储的降息操作,每次降息都是25个点,此次降息幅度相当于正常的两次降息。

美国超常规降息的目的是为了应对新冠疫情的影响。美联储表示,美国经济基本面依然强劲,新冠病毒对经济活动构成日益增大的风险。

就在美联储降息之前的一周,美国股市已经对疫情做出了反应,美国的主要股指均大跌超过10%。美联储的降息操作无疑是有助于缓和市场的紧张情绪,宣布降息消息之后美股曾一度有所反弹,但很快转跌,收市再度大跌近3%。

看来降息难以缓解市场对疫情的担忧,主要还是担忧美国应对疫情又可能会出现措施失当。从美国总统现在的表态看,重视程度远远不够,只是把它当流感来应付。新冠疫情的特点是传染速度十分快,需要在早期隔离传染源才能防止疫情扩散。世界卫生组织为此高度赞赏中国的做法,呼吁各国尽早采取措施应对。但无论是在欧洲还是美国,采取类似中国的抗击疫情的措施有相当的难度。因此,尽管中国不断传来抗击疫情的好消息,美国的投资者还是担忧本土会失控。

美联储降息对中国的影响是正面的。受到降息影响,美国的10年期国债收益率已经将至1%附近,进一步拉大了中国与美国国债收益率差距,降低了人民币贬值的压力。国际资本持续流入中国将是未来一段时间金融市场运行的大趋势,这有利于中国股市与楼市的稳定,为中国经济注入正能量。同时,美联储降息也为我国的货币政策操作提供了更大的空间,估计人民银行很快会采取降息、降准的操作。

从国际金融市场以往的经验看,全球避险资产首选美元,其次是日元和欧元,在疫情的影响之下,人民币资产将受到避险资本的眷顾。环顾全球,自去年下半年以来,大多数发达国家均进入了负利率区间(政府债券的收益率为负),此次疫情又使日本和欧洲均陷入疫情高风险区。到目前为止,只有中国的疫情得到了有效的控制,日本及欧洲正在扩散之中,美国还没有为应对疫情做好充分的准备,因此,在疫情得到有效控制之前,全球资本唯一的避风港只能是中国的人民币资产。周三的A股并没有跟随美股下跌而下跌,出现独立行情走势,背后的原因就在于此。

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