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A股连破万亿成交开启"牛市"遐想 成长股卷土重来

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2020年的春天,全国人民都“宅”在家中等待疫情缓解,这几周时间A股尤其是创业板的强势走势很大程度消解了股民足不出户的负面情绪。

根据21世纪经济报道记者统计,从2月3日A股恢复交易至今(2月21日),上证指数成功收复了2月3日当天因疫情负面情绪发酵大跌的失地,而深证成指和创业板指数的涨幅则分别达到了8.8%和15.5%,如果将2月3日暴跌剔除,全市场的涨幅更是惊人。

与此同时,A股全市的交易活跃度也开始逐步提升,根据Wind统计的数据显示,2月3日两市成交量为5000亿左右,随后成交量一路攀升,2月19日至今的三个交易日日均突破了万亿大关。

种种迹象都仿佛预示着,潜在的牛市行情或已启动。

对于这一波行情,融通创业板指数基金经理蔡志伟便认为A股市场第六轮牛市或已经在2019年启动,而疫情可能不会改变A股牛市的趋势。

根据他的统计,海内外对牛市的定义来看,一般涨幅超过30%即为牛市,2019年虽然上证综指上涨22%,但是覆盖市场主要投资个股的中证800成分股平均涨幅达35%,同时公募股票型基金平均收益率也达到了45%,属于历史上第三高的水平,仅次于2006-2007年的牛市以及2009年的牛市,与2015的牛市涨幅相当。

不过,Wind数据显示,从过去一周行业主力资金流向来看,净流出700多亿元。其中,材料、生物制药净流出均超150亿元;此外,半导体、食品饮料等板块亦大幅流出,仅多元金融等板块大幅流入逾80多亿元。整体看,虽然市场一路上涨,但净流出板块数明显多于净流入板块数,可见市场亦存在较大分歧。

多种积极因素共振

新时代证券首席经济学家潘向东认为这一波A股在疫情期间走出强势行情是多个因素共振的结果。

他告诉记者有五方面的积极信号:“一是来自于央行投放较多流动性,有利于资本市场反弹;二是各地复工进度加快,疫情对上市公司业绩的冲击将在复工后逐步降低;三是上市公司成长股业绩较好,尤其是TMT、电子、通信、半导体等行业迎来业绩爆发期,支撑了市场的进一步反弹;四是政府正在积极出台相关政策,例如再融资新规出台,以及新证券法颁布,有利于上市公司业绩向好和再融资;五是疫情等黑天鹅事件事件砸出的黄金坑吸引投资者参与的积极性,支撑市场在短期内走出一波强反弹。”

中信建投首席策略分析师张玉龙则表示,2月的行情,流动性充裕是必要条件。他指出:“当前政府采取了一系列措施有效控制疫情,同时实行相对宽松的货币政策与更积极财政政策托底经济。节后央行公开市场操作大幅投放,各层次政策利率工具降息10个BP,实现从OMO到MLF,从LPR到实体贷款利率的降息传导,呵护实体经济与中小企业。与此同时,2月14日,证监会正式发布再融资新规,显著放宽了创业板、主板、中小板上市公司再融资条件,从补充流动性角度缓解上市公司资金压力。在流动性充裕与政策呵护下,市场风险偏好提升,A股市场在首日因疫情恐慌大幅调整后快速上行,上证综指再度突破3000点。”

针对近期行情的表现,蔡志伟则认为,近期无论是宏观环境、流动性、监管政策,还是创业板盈利水平、估值水平,都得到了大幅改善。

从流动性的角度来看,他认为,2019年以来,全球政策已经转向了宽松,美联储连续降息;国内货币政策同样转向宽松,央行连续四次降准,社融在2019年底触底回升,当前10年期国债到期收益率已经破3%,同时我们预计2020年仍将会降息降准。

另外,从基本面的角度来看,A股也在全面复苏。蔡志伟分析表示:“A股创业板除暴风集团外,794家公司已全部披露年报预告。根据公布的数据测算,创业板年报预告净利润共计659.90亿元,同比增速68.37%,不仅增速转正,且相比前几个季度大幅改善。”

继续看好科技成长股

记者在和诸多市场人士交流时发现,市场普遍认为结构性向上的行情已经启动,但因为疫情的影响对不同行业来说行情的表现也是分化的,总体来说多数市场观点对未来A股的走势均乐观,尤其是看好科技成长股之后的表现。

潘向东表示:“未来A股市场在中长线资金不断流入的背景下,将走出一波结构性牛市,尤其是注册制将在创业板实施,将会推动创业板和深证指数继续创新高,后续依然要关注疫情对经济基本面的影响,有些受影响较大的行业还是需要回避,同时随着市场反弹,盈利能力较强、股息率较高的成长性板块将更加受长期资金青睐。”

蔡志伟也认为疫情对行业的影响是分化的,他表示:“由于居民出行减少,消费行业如餐饮、旅游、院线、航空、高铁和白酒基本上停止或大幅下滑,例如航空、高铁客座率下滑80%,疫情对这些相关行业负面影响较大。另外一方面,疫情使得医药需求增加;同时由于居民足不出户,宅娱乐的时间增加,游戏、在线视频、远程教育以及云计算的需求得以增加,疫情下科技以及新消费反而是受益的。总的来看,科技成长是贯穿全年的主线,同时短期内受疫情的影响较小甚至受益于疫情,而传统消费板块显著受损,因此科技成长存在结构性的机会。”

而基于这样的判断,蔡志伟更是大胆预计当前创业板第2轮牛市或已经启航,他告诉记者:“经历了长达4年的调整,无论是宏观环境、流动性、监管政策,还是创业板盈利水平、估值水平,都得到了大幅改善。本轮创业板的牛市或已经开启,预计市场将在创业板的带领下大概率保持强势。另外即使后市有阶段性回调,预计幅度不大,牛市启动之后不会轻易的终止,除非出现了政策面或基本面的重大转折。”

事实上,回顾这轮行情,无疑是成长股的狂欢,一些科技成长板块的个股股价甚至创了新高,那么成长股的行情后续又该如何理解?

海富通公募权益投资部副总监吕越超对记者表示:“尽管近期成长风格较为强势,但从中长期看科技成长股行情尚处于早期阶段,无论是回溯历史,还是分析当下的时代背景,科技成长板块无疑将迎来更多机会。在这个大逻辑下,我们并不会太在意短期的波动;在重大战略性机会面前,没有太大必要去过于在意短期的博弈,这样反而会错过产业发展的历史性机遇。”

吕越超进一步解释:“从历史上看,上一轮成长风格牛市是2012年到2015年,其背后是移动互联网创新浪潮的红利,持续了4年。而2019年我们可以看做是5G元年,从‘管端云’的产业逻辑来看,当前尚处于从‘管’向‘端、云’的阶段发展,未来投资机会是层出不穷的。另一方面,科技成长板块的魅力就在于变化,随着产业发展,会带来更多的新技术、新应用,甚至是颠覆性的商业模式。这些映射到资本市场上,就是,一方面当前所认为的高估值可能会被未来的高速成长所消化;另一方面,也会有更多的优质标的出现,带动整个板块持续向好,这与核心资产‘强者恒强’的逻辑其实是不太一样的。”

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