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券商点爆 融资余额创两年新高 行情进哪个阶段?

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大金融全线爆发,两市成交额连续两日破万亿元,沪指强势站上3000点。截至收盘,WIND券商指数 (886054.WI) 涨6.37%,累计成交770亿元。

数据显示,昨日券商板块成交金额在近一年内排名第十位,去年3月7日、3月8日和2月26日券商指数成交额分别达到1179亿元、1040亿元、1033亿元。今年2月17日,券商指数当日大涨5%,成交额为537亿元。从量价齐升的角度看,近期是券商板块时隔近1年后首次真正意义上的启动。

从2019年业绩来看,可比券商月度加总净利润同比增长50.77%,已发布快报或预告的公司净利润同比增长77.17%。

从历史来看,A股成交额通常是券商业绩的先行指标,1月份的A股日均成交额仅为6996亿元,节后的交易活跃度大幅提升,日均成交额达到8807亿元,显示新资金进场迹象。从成交额看,券商板块业绩环比大幅改善将成大概率事件。

从估值看,目前券商指数市盈率为30.33倍,处于过去10年的74.41%分位,相对去年4月初的49倍的估值水平,目前估值相对合理,估值存在50%以上的提升空间。

上一轮牛市中信证券的涨幅超过150%,目前的累计涨幅只有71%,海通证券广发证券华泰证券的涨幅也明显低于上一轮牛市。

从纵向对比来看,A股目前的日均成交额已经达到去年3、4月底水平。去年5月,由于中美贸易摩擦波澜,导致市场成交额再度大幅下滑。而目前这一外部因素的不确定性已经大幅消除,国内1月信贷社融数据均超预期,政策处于明确的宽松友好期,有望为A股提供进一步的做多动力。

融资余额创两年新高

数据显示,两市融资余额连升4日。截至2月20日,两市合计10755.98亿元,较前一交易日增加109.94亿元,刷新了2018年1月以来的新高,显示出投资积极入市的热情。

1月信贷社融数据均超预期

消息面,1月全月新增信贷3.34万亿元,新增社融5.17万亿元,社融增速10.7%,M2同比增速8.4%。

国盛证券认为,1月金融数据延续高增,企业贷款和政府债券是主支撑。新口径社融存量增速持平前值的10.7%,春节月份疫情对居民端影响可能大于企业,政府端则体现了逆周期调节。5万亿社融,主要有5大去向:抗击疫情、基建、民企、制造业、按揭贷。往后看,疫情下稳增长是货币政策的首要目标,再降准“降息”可期,预计Q1信贷社融有望延续高增,全年M2和社融存量同比可能持平或略高于2019年。

国金证券认为,1月金融数据有三点值得关注:(1)社融回升幅度超预期,疫情影响将在2、3月数据中滞后反映。(2)M1大幅下降源于春节因素的影响。(3)货币政策降息节奏提前,但房地产明显放松难以看到。疫情冲击下,货币政策降息节奏明显提前,全年货币政策“价”的调控空间相对有限,还需要更多关注“量”的变化,以PSL为代表的准财政工具将是重要的关注点。

民生证券认为,1月信贷创新高,主要是企业部门的贡献。1月社融创新高,主要是政府债券的贡献。其中政府债券净融资7613亿元,同比多增5913亿元。目前央行为支持防疫已出台了专项再贷款、加大信贷投放力度等举措,但考虑到疫情对宏观经济的总需求和总供给同时产生了冲击,后续仍有必要出台进一步宽松的措施。短期内,在更多数据发布之前,央行以继续观察为主,3月中下旬以后,伴随更多经济数据发布,央行进一步宽松的时间窗口也会来临。

中信证券认为,受地方专项债发行1月大增的影响,社融总量高于去年同期,实现“开门红”,且中长期对公贷款增速回升趋势延续,结构继续改善。但1月数据尚未反映疫情冲击影响,对2月的信贷状况指引效应有限。向后看,短期金融数据或受到疫情扰动,但预计3月起逐步恢复正常,整体一季度信贷供给有望维持平稳。

新的上行空间打开

中信建投认为,周四沪指强势突破3000点整数关口,新的上行空间或已打开。目前市场上积极因素较多:(1)截止1月,官方数据显示股市投资者人数已达到1.6亿,迎来历史新高,更有知名基金募集规模超千亿创下历史记录,市场火爆不言而喻;(2)3月富时罗素扩容不出意外将按原计划进行,同时北上资金入场步伐不变,市场长线资金在不断增加;(3)市场成交量重返万亿水平,始终保持强势状态;(4)多重逆周期调控政策不断显现。这些利好因素短期对市场构成强有力的支撑。投资方面,在疫情数据逐渐好转之后,投资者可重点关注短期受疫情影响较大的交运、酒店、食品饮料,而长期核心竞争力并未受到影响的龙头公司的修复机会。大金融尤其是券商则是对资本市场改革和市场全面行情弹性最大的板块。另一个大主线是,近期积极的财政政策与宽松货币政策的着力点将主要是科技基建,尤其在今年要完成小康社会目标的促进下,后续政策或对新基建有所加码。操作上,重点关注券商、5G应用、云计算、新能源汽车等主线机会。

长江证券认为,在市场向上周期,券商股会具备绝对收益。在整个监管放松周期券商股具备相对收益。2020年券商是一个比较确定的监管放松的时间窗口,所以在这个时间窗口,券商股是会有非常明显的超额收益。

国信证券认为,一系列资本市场改革举措将提振市场交易的活跃度,2019年市场日均成交额为5203亿元,中性假设下,预计2020年日均成交额增长15%-20%,放大至5983亿元-6243亿元,从而带动证券公司经纪业务的增长;另一方面,《再融资规则》的放松体现了政策对中小企业的扶持力度。从此前情况来看,中小企业通常在再融资领域较为活跃。此次再融资的松绑,将影响市场风格的转换,中小盘股票将会占优,代表新旧动能转换的中小企业、高科技企业有望在这一改革背景下受益。随着资本市场改革的全面推进,大型龙头券商资本实力雄厚、风险定价能力较强等优势将进一步显现。建议关注中信证券、中信建投、海通证券、华泰证券、招商证券

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