毕明建和尚福林激辩科创板跟投制度

（原标题：毕明建和尚福林激辩科创板跟投制度，有违市场化还是市场约束的必然？）

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记者 |满乐

科创板已平稳运行3月有余，市场配套的券商跟投制度却在近日引来了一番争论。

在11月9日召开的第十届财新峰会上，中国国际金融股份有限公司首席执行官及管理委员会主席毕明建直言，科创板采取的强制跟投制度，并不符合市场运行的基本原则。

在毕明建看来，科创板发展过程中暴露的问题，需要采用市场化方式解决。过去在新股定价过程中，证券公司与发行人的关系比较密切，与投资者联系不那么紧密。因而容易在定价层面形成系统性误差，导致买卖双方的不平衡。目前科创板为应对这一问题采取的办法是强制券商跟投。“全世界没有一个市场是这样做的，也不符合市场的基本原则，我们是中介机构应该平衡买卖双方”。

4月16日，上交所发布了《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，其中规定，券商应视发行人首次公开发行股票的规模，认购发行人首次公开发行股票2%至5%的股票。并明确，跟投股份的锁定期定为24个月，这一期限长于除控股股东、实际控制人之外的其他发行前股东所持股份。

而据wind数据显示，在科创板运行满百天时，18家参与科创板个股跟投的券商，其跟投股份账面浮盈合计17.58亿元。但与之相对，券商9月份跟投股份的账面浮盈一度曾超过20亿元。在近期科创板个股盘中破发、新股发行首日涨幅偏低的趋势下，市场热度已不像3个月前那么高涨，券商跟投股份浮盈是否会进一步缩小有待观察。

“跟投的话，现在股市（整体价格）比较低。未来股市（整体价格）比较高，做一单锁一单，怎么做下去”。毕明建在会上直言。

毕明建表示，国内券商投行成立以来尚未经历内部平衡的过程，“在海外得罪投资者是没生意做的”。因而他主张借鉴海外市场成熟经验，在科创板市场采用更为市场化的做法，加强证券公司为机构投资服务的能力，来解决新股发行中买卖双方不平衡的问题。比如在证券发行过程中，为券商提供更多配售的权力。

对此，经济委员会主任，原中国银行业监督管理委员会主席尚福林则有着不同的意见。

“券商是一肩担两头。但某种意义上，券商应该更偏重投资者，替投资者做优质的上市公司选择。跟投制度，是目前市场下形成的约束机制”。尚福林表示。

尚福林指出，我国建设资本市场的基础与发达国家不同。中国是在长期的计划经济体制下，经由改革开放建立的资本市场，而海外发达国家则是在股份制企业长期发展后，建立的资本市场。计划经济下，企业发股发债依赖的是国家信用，而不是企业自身的信用。这就导致国内上市公司相对信誉较差，目前分红的个股数量也较少。

另外，国内券商内部也时有违法违规行为，资本市场投资者以“短炒”的小散为主，缺乏长期投资者。这些都是资本市场发展过程中采用一些强制约束政策的原因。

“可能（跟投制度）在政策上面临短期困难，但长期对实现公开、公平、公正的市场是有益的”。尚福林称。