前三季外汇收支基本平衡 人民币升值预期渐浓

（原标题：前三季外汇收支基本平衡，多因素利好、人民币升值预期渐浓）

从外汇供求、跨境收支、国际收支等角度看，今年以来外汇市场基本平衡。

“前三季度，我国跨境资金流动保持稳定，外汇市场供求基本平衡。”10月25日，在外汇局举行的新闻发布会上，外汇局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英表示。

据介绍，2019年前三季度，我国外汇收支情况体现为六大特点：一是，银行结售汇逆差收窄，银行代客涉外收付款呈现顺差；二是，外汇市场供求保持基本平衡；三是，售汇率保持平稳，企业外汇融资更加稳定；四是，结汇率稳中有升，市场主体外汇存款下降；五是，银行远期结售汇呈现顺差；六是，外汇储备余额稳中有升。

不过，在全球经济增速放缓、全球金融市场波动明显增加的背景下，人民币汇率接下来会呈现怎样的走势？外债规模上升风险是否可控？金融对外开放将对我国跨境资金流动和国际收支产生怎样的影响？

对于上述问题，外汇局一一回应，第一财经记者梳理如下：

在全球货币中，人民币汇率表现相对稳定

今年以来，在复杂多变的外部环境下，我国外汇市场运行总体平稳，外汇市场自身的调节作用正逐步增强。特别是国庆长假后，汇市情绪提振，人民币汇价持续走高。数据变化充分显示，中国外汇市场更加成熟，市场主体更加理性。

“前三季度，人民币对美元汇率中间价贬值3.0%，CFETS人民币汇率指数下降1.9%，同期，美元指数上涨3.3%，另外，EMCI新兴市场货币指数下降3.1%，相对而言，人民币汇率总体表现仍然属于比较稳定的。”王春英称。

具体表现为，外汇市场供求基本平衡；人民币汇率在全球货币中表现是相对稳定；市场主体跨境投融资活动和结售汇意愿保持平稳。

数据显示，前三季度，银行结售汇月均逆差54亿美元，仅占银行结汇和售汇月均规模的1.8%，基本处于平衡状态；非银行部门跨境收支累计呈现小幅顺差；外汇储备稳中有升。

“这些指标说明，无论是从外汇供求的角度，还是从跨境收支的角度，或者从国际收支的角度来看，今年以来都呈现总体稳定、基本平衡的格局。”王春英称。

从跨境投融资活动和结售汇意愿相关数据来看，直接投资项下，根据商务部统计，今年前三季度，我国实际使用外资1008亿美元，同比上升2.9%；证券投资项下，根据外汇局统计，前三季度，境外投资者净增持我国债券713亿美元，净增持上市股票185亿美元。对外投资方面，根据商务部统计，今年前三季度非金融部门对外直接投资810亿美元，和上年同期基本相当。此外，根据外汇局统计，前三季度，个人净购汇同比下降20%。

在业内专家看来，我国外汇市场形势保持总体平稳主要基于经济基本面的支撑、货币政策定力等多种因素，人民币汇率利好因素明显增多。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，受美国经济数据走弱，美联储宽松预期增强等影响，美元指数整体下行，对人民币走强起到一定助推作用。从深层次角度看，近期宏观政策进一步强调逆周期调节，国内经济保持较强韧性；此外，在全球金融环境转入宽松的背景下，我国货币政策定力凸显，加之国内债市、股市等资本市场对外资吸引力上升，都为本轮人民币升值提供了重要基础。

中国银行研究院李义举认为，在全球负利率资产扩容背景下，我国资产的收益率仍然具有较强吸引力。加上我国加快金融开放政策的不断落地，投资者的疑虑逐步打消。另外，9月份人民币兑美元汇率中间价调整幅度大幅缩窄，平均调整幅度不到10个基点，表明逆周期因子作用显著，叠加9月26日人民银行在香港地区发行100亿元央票，短期内人民币汇率升值预期渐浓。

王春英认为，我国外汇市场形势能够保持总体平稳主要基于：第一，经济基本面的支撑作用仍然是比较强的；第二，扩大对外开放政策的积极作用持续显现；第三，外汇市场自身的调节作用逐步增强。

王春英表示，在近几个月人民币汇率波动增强后，市场主体表现为“逢高结汇、逢低购汇”，起到调节外汇供求、平抑汇率波动、促进市场稳定的作用。此外，外部环境虽然依旧很复杂，但是也能从中看到一些积极的因素，比如国际市场上货币政策总体比较宽松，境内外一直是维持比较适度的利差水平，中美经贸磋商继续推动，这些都给市场释放出一种有利和积极的因素。

王青预计，在11月中旬智利APEC峰会到来之前，中美经贸谈判还将持续取得进展，市场氛围将继续有利于人民币；同时美元指数、经济基本面对比等因素也难以对人民币汇率形成较强负面扰动。由此，预计未来一段时间，人民币汇率有望进入一个强势过程，不排除重返7.0上方的可能。

外债结构优化、风险总体可控

近年来我国外债持续增长。数据显示，2019年二季度末，中国全口径外债余额为19980亿美元，接近2万亿美元。一季度末的余额则为19717亿美元。外债的持续增长是否存在相应风险？

“我们的判断是，中国外债风险总体可控。”王春英表示。

首先，与全球主要国家相比，当前中国的债务绝对规模不高，相对规模处于中等偏低的水平。“随着经济的发展和全球化进程的推进，一国对外债务稳步增长是一个非常自然的过程，尤其是经济体量大的国家，相应的债务规模也大，体现了一个国家综合利用国际、国内两种资源，实现资源合理有效配置的结果。”王春英称。

从绝对规模来看，据世界银行统计，2018年末，中国外债余额在世界排名为第12位，美国是中国的10倍，英国是中国的4倍，日本是2倍；从相对规模来看，2018年末，中国外债余额与国民收入的比值为14%，据不完全统计，在全球排名位于150名以后。

第二，从与对外资产的匹配看，中国的对外债务和对外资产增长是协调有序的。

根据国际经验，衡量外债风险、评估外部脆弱性，实际上更加应该关注对外资产的规模和偿债能力。外汇局发布的国际投资头寸表显示，外债增速明显放缓，且增长幅度低于对外资产的增幅。

2019年6月末，我国对外资产总额为7.4万亿美元，比2014年末上升16%；同期对外负债总额为5.4万亿美元，比2014年末上升12%，资产增长的幅度更高一些。在此期间，外债增长12%，总体低于对外资产的增幅。外债增速也在趋缓。2019年6月末，外债余额比2018年末增长1.7%，比前几年增速明显放缓。

第三，从发展趋势看，中国外债结构明显优化，稳定性进一步增强。

具体而言，期限结构方面，近年来中国外债增长主要集中在中长期外债。今年6月末，中长期外债余额比2014年末增长63%，占总余额的比重较2014年末提高了12个百分点，同期，短期外债余额下降6%；债务工具方面，中国的债务证券增长是外债稳步增加的主要推动力。6月末，债务证券余额比2014年末增长2.3倍，占比是24%。债务证券的境外投资者主要目的是多元化配置资产，所以即使在2015年外债回落时期，债务证券仍然是有所增加的，比较稳定；币种分布方面，近期主要表现为人民币债务增加。6月末，人民币外债余额比2018年末增加387亿美元，外币外债下降59亿美元。

“目前，中国的外债中人民币外债占比达到三分之一，主要体现了国际投资者对中国经济发展、人民币资产的认可。”王春英强调。

取消QFII、RQFII额度管理，有利于吸引长期优质投资者

近期，外汇局发布公告，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消，成为中国金融市场对外开放中的又一重大改革举措。

王春英表示，取消合格境外投资者投资额度限制将有利于跨境资金平稳流动和国际收支结构优化。一是，有利于吸引更多的国际资本投资中国市场；二是，有利于提高境外资本来华投资的稳定性；三是，有利于促进中国金融市场发展。

王春英称，近十多年来观察、监测显示，通过QFII和RQFII通道投资我国资本市场投资者，多数都是价值型的长期投资者，投资理念比较稳健，相对来说是追求中长期投资效益，而不是热衷于短期获利频繁买卖。即使在跨境资金流动波动比较大的时期，与此相关的资金仍然保持比较稳定。这次取消这些优质投资者的额度管理，便利资金的流入，会更有利于吸引长期优质的投资者对境内的投资。从更广阔的视角来看，这次的改革会继续带来国内投资者结构和交易风格的改善，有助于中国金融市场的长远发展。

值得注意的是，目前，我国股市、债市外资持有比例均低于3%，远低于一般发展中国家10%~30%的比重以及主要货币发行国30%~60%的比重，开放空间较大。取消RQFII和RQFII的投资额度限制后，对我国跨境资金流动和国际收支将产生怎样影响？应如何防范相关风险？

对此，王春英回应，随着中国国际收支交易规模的提升，交易结构的优化，国内市场抗风险能力也在增强，有信心维持我国外汇市场平稳运行。

她表示，从2002年QFII制度开始实施到现在取消额度限制，中国的国际收支规模从当年的8100亿美元左右扩大到2018年超过6.6万亿美元，可以有效吸收证券市场开放稳步推进过程中的有关影响。当然，资本账户的开放，都是坚持主动、渐进、可控的原则，外汇局也会继续加强监测、预警、分析，关注国内外的形势变化，及时评估市场情况，积极防范跨境资金流动风险。

中国银行国际金融研究所赵雪情认为，在金融开放过程中，我国应处理好几个问题：一是警惕单向大规模短期资金流入；二是整合管道式开放渠道，应全面梳理整合相关投资路径以及各自贸区、试验区试点政策，有效清扫碎片化、行政式、模糊状“角落”，搭建统一协调的开放框架；三是协调推动“引进来”和“走出去”。只有双向开放，才能保证平衡与安全，避免单向冲击。