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祥鑫科技业绩增速急剧下滑 两项目投产产能反“开倒车”

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(原标题:祥鑫科技业绩增速急剧下滑 两项目投产产能反“开倒车”)


Photo by Quino Al on Unsplash

《金证研》沪深资本组 罗九/研究员 映蔚 唐里 洪力/编审

披着“广东省高成长中小企业”光环,祥鑫科技股份有限公司(以下简称“祥鑫科技”)近几年业绩表现不尽如人意,且存货跌价计提比例低于同行,或“粉饰太平”。

雪上加霜的是,近几年,祥鑫科技精密冲压模具产能呈现“倒退”态势;且其社保缴纳人数与“官宣”矛盾,涉嫌虚假陈述,其招股书的真实度几何?或该“打上问号”。

一、业绩增速放缓,存货跌价计提比例低于同行

作为一家从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业,祥鑫科技2018年1月获得广东省经济和信息化委员会颁发的“广东省高成长中小企业”证书。

近几年,祥鑫科技业绩却呈现增速放缓的态势。

2012-2018年,祥鑫科技营业收入分别为3.73亿元、5.61亿元、7.29亿元、8.65亿元、11.58亿元、14.17亿元、14.78亿元,2013-2018年分别同比增长50.41%、30.02%、18.62%、33.83%、22.36%、4.31%。2019年1-6月,祥鑫科技营业收入为7.41亿元。

2012-2018年,祥鑫科技净利润分别为4,272.04万元、5,748.31万元、7,076.83万元、8,297.47万元、11,658.95万元、13,906.83万元、14,087.27万元,2013-2018年分别同比增长34.56%、23.11%、17.25%、40.51%、19.28%、1.3%。2019年1-6月,祥鑫科技净利润为8,276.28万元。

在业绩“刹车”的同时,祥鑫科技的存货跌价准备计提比例,亦低于同行业可比公司均值。

据招股书,2016-2018年,祥鑫科技存货账面余额分别为14,254.43万元、19,158.84万元、23,572.4万元,计提的存货跌价准备分别为29.81万元、57.4万元、93.48万元,存货跌价准备计提比例分别为0.21%、0.3%、0.4%。

对比同行业可比公司的存货跌价准备计提情况,2016-2018年,天津汽车模具股份有限公司的存货跌价准备计提比例分别为1.57%、2.34%、2.4%;无锡威唐工业技术股份有限公司的存货跌价准备计提比例分别为0%、0.33%、0.41%;四川成飞集成科技股份有限公司的存货跌价准备计提比例分别为5.17%、12.69%、21.8%;宁波继峰汽车零部件股份有限公司的存货跌价准备计提比例分别为0.79%、0.9%、2.19%;上海联明机械股份有限公司的存货跌价准备计提比例分别为0.9%、0.57%、0.49%;苏州东山精密制造股份有限公司的存货跌价准备计提比例分别为1.21%、1.18%、2.11%;宁波合力模具科技股份有限公司的存货跌价准备计提比例分别为1.86%、1.51%、1.92%。上述7家同行的计提比例平均值分别为1.64%、2.79%、4.47%。

而祥鑫科技的问题还不止于此,回顾历史,近几年,祥鑫科技披露的精密冲压模具产品的产能数据,却存在诸多疑窦。

二、两项目竣工投产,产能反“开倒车”

除了涉嫌美化报表外,祥鑫科技的产能或存“开倒车”的情形,同样值得关注。

据招股书,祥鑫科技产品主要分为金属结构件类、精密冲压模具类两大类产品。2016-2018年以及2019年1-6月,精密冲压模具营业收入分别为2.37亿元、3.2亿元、3.57亿元、2.3亿元,占主营业务收入的比重分别为20.55%、22.62%、24.28%、31.25%。

据招股书,2016-2018年以及2019年1-6月,祥鑫科技的精密冲压模具产量分别为716套、862套、745套、642套,销量分别为691套、835套、751套、631套。

而产能方面,2016-2017年以及2019年1-6月,数控加工机床产能利用率分别为95.74%、105.91%、100.51%、103.29%。

对于数控加工机床产能利用率,祥鑫科技解释称,精密冲压模具的关键生产设备为数控加工机床,精密冲压模具的产能利用情况主要体现为数控加工机床的利用率。也就是说,数控加工机床产能利用率,即指精密冲压模具的产能利用率。

基于产能利用率为产量与产能之比,由此推算可得,2016-2018年以及2019年1-6月,祥鑫科技的精密冲压模具产能或分别为747.86套、813.9套、741.22套、621.55套。

有趣的是,据祥鑫科技于2017年披露的招股书,2014-2016年,祥鑫科技的精密冲压模具产能分别为1,108套、775套、577套,产量分别为1,204套、902套、716套,销量分别为1,047套、862套、691套,与上述计算所得的产能差距明显,令人匪夷所思。

此外,值得注意的是,2017年,祥鑫科技两个项目或已竣工投产。

据东莞市生态环境局数据,2015年3月6日受理的祥鑫科技(三次扩建)环境影响报告表,祥鑫科拟在东莞市长安镇建安路893号(原厂区内)进行的三次扩建(以下简称“祥鑫科技三次扩建项目”),该项目扩建拟增加产能汽车模具320套/年、五金配件700吨/年,且该项目扩建后,祥鑫科技达到汽车模具年产量将达到4,540套、五金配件年产量达到4,000吨。

据东莞市生态环境局数据,2017年2月24日受理的东莞市骏鑫金属制品有限公司 (以下简称“东莞骏鑫”)(异地扩建)环境影响报告表,东莞骏鑫拟在原有厂区外进行异地扩建(以下简称“东莞骏鑫异地扩建项目”),主要从事OA办公用品、车载电子、拉铝件、OA模具、汽车模具的生产。其中,精密冲压模具方面,拟年产OA模具1,500套、汽车模具800套。且据招股书,东莞骏鑫系祥鑫科技的全资子公司。

由上述两个项目的计划产能可知,在精密冲压模具产品方面,祥鑫科技三次扩建项目、东莞骏鑫异地扩建项目计划新增产能分别为320套/年、2,300套/年,两项目新增产能合计为2,620套/年。

据东环建[2017]6935号文件,截至2017年6月29日,东莞骏鑫异地扩建项目已完成竣工验收。

据东环建〔2017〕10222号文件,截至2017年9月28日,祥鑫三次扩建项目已完成竣工验收。

截至2017年末,祥鑫三次扩建项目、东莞骏鑫异地扩建项目已竣工投产,在增产的情况下,祥鑫科技精密冲压模具的产能却“开倒车”,令人费解。

而更令人吃惊的是,招股书显示,截至2018年底,祥鑫科技精密冲压模具的产量为745套。而上述两个项目已竣工投产,达产后将新增产能2,620套/年。为何扩产后祥鑫科技的实际产量远“落后”于预期投产,个中是否存在新增产能难以消化的问题?我们不得而知。

实际上,蹊跷的不只是产能数据,祥鑫科技披露的社保缴纳人数亦像谜团。

三、社保数据与“官宣”矛盾,曾因用工违规被问询

除了精密冲压模具产能存“开倒车”现象以外,祥鑫科技招股书披露的社保缴纳人数与官宣数据“打架”的情形,更为招股书的信息披露蒙上了一层“阴影”。

据招股书,2016-2017年,祥鑫科技社保缴纳人数分别为1,808人、2,179人。

2016年,纳入祥鑫科技合并范围的子公司分别为东莞骏鑫、常熟祥鑫汽配有限公司(以下简称“常熟祥鑫”)。

据市场监督管理局数据,2016年,祥鑫科技及其合并范围内的子公司东莞骏鑫、常熟祥鑫,社保缴纳人数分别为479人、858人、107人,合计缴纳人数为1,444人。

2016年,祥鑫科技招股书披露的社保缴纳人数比官方数据多出362人。

且2017年,纳入祥鑫科技合并范围的子公司为东莞骏鑫、常熟祥鑫、祥鑫(天津)汽车配件有限公司(以下简称“天津祥鑫”)、祥鑫科技(广州)有限公司(以下简称“广州祥鑫”)。

同样地,据市场监督管理局数据,2017年,祥鑫科技及其合并范围内的4家子公司东莞骏鑫、常熟祥鑫、天津祥鑫、广州祥鑫,社保缴纳人数分别为742人、1,097人、143人、41人、0人,合计缴纳人数为2,023人。

2017年,祥鑫科技招股书披露的社保缴纳人数比官方数据多出156人。

通过与“官宣”的数据对比不难发现,祥鑫科技招股书披露的员工社保缴纳人数, 多于“官宣”数据,祥鑫科技意在何为?

《金证研》沪深资本组还发现,祥鑫科技曾因用工违规而被证监会问询。

据证监会数据,2015年,祥鑫科技向资本市场发起冲击。而据其于2015年报送的招股书,截至2015年3月31日,祥鑫科技及其子公司合同制员工1,257人,以劳务派遣形式用工736人,合计用工总量为1,993人,劳务派遣用工比例为36.93%。

据人力资源和社会保障部令第22号文件,《劳务派遣暂行规定》自2014年3月1日起施行,用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量,使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%。而祥鑫科技劳务派遣用工比例超过10%,涉嫌违规。

与此同时,据证监会2017年3月公布的反馈意见,针对其劳务派遣用工超过10%的信息披露问题,要求祥鑫科技补充核查说明是否符合劳务派遣相关法律法规的规定。

不久后,2017年6月,祥鑫科技首次公开发行股票申请终止审查。

不仅信息祥鑫科技的社保缴纳人数与官宣数据却自相矛盾,其在用工方面或仍有可疑之处。自2017年上市“折戟”后,祥鑫科技又“卷土重来”,此番上市,对于祥鑫科技而言,未来能否释放市场的信心,尤未可知。

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