消费税征收酿变！白酒板块应声下挫影响几何

（原标题：消费税征收酿变！白酒板块个股应声下挫后市投资影响几何？）

经济观察网 记者 洪小棠 日前，国务院印发了《关于实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》(以下简称“方案”)。

在此次《方案》中提出，后移消费税征收环节并稳步下划地方。引来市场一片热议，其中对于白酒消费税是否纳入调整范围的声音最大。

对此，多家机构研判表示，当前考虑白酒征税调整虽为时尚早，但白酒、烟草、高档手表、珠宝首饰等高档消费的消费税或最有可能成为率先试点范围，不过此次税改方向将长期有利于白酒中的各类龙头酒企，不利于中小企业。

部分白酒下挫

按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。具体调整品目经充分论证，逐项报批后稳步实施。先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点。改革调整的存量部分核定基数，由地方上解中央，增量部分原则上将归属地方，确保中央与地方既有财力格局稳定。

经济观察网记者获悉，事实上，消费税的再次推出将是大势所趋，其中对于白酒、烟草、高档手表、珠宝首饰等高档消费的消费税最有可能成为率先试点范围。

《方案》发出后即引来了市场的强烈关注，尤其是对于消费行业中的白酒板块来讲，该热议在今日市场走势能看出一二。

截止今天收盘，除山西汾酒、酒鬼酒涨幅超1%，白酒板块部分个股普遍有所回调，其中，古井贡B跌幅2.97%、口子窖下跌1.46%，泸州老窖下跌0.91%、五粮液跌幅0.62%、洋河股份跌0.34%。

事实上，消费税是国际上普遍征收的一个税种，我国自1994年开始征收，在2006年曾对税制改革进行了一次大规模调整，通过新增应税品目适当扩大消费税的征税范围，对原税制中的很多税目、税率进行了调整。

而在本次《方案》中，市场上较为热议的焦点集中在白酒是否会纳入征税试点，若白酒消费税调整将会受到怎样的影响?对各公司又有何影响？

根据统计发现，目前酒类行业的消费税基本在生产环节征收。白酒按照出厂不含增值税价格的12％征收从价税（20％法定税率，按照60％比例征收），1000元/吨从量税，目前绝

大部分白酒上市公司实际消费税率为12％；啤酒按照220-250元/吨征收。；葡萄酒，参考张裕营收的3.4％左右。

影响几何？

对于《方案》的逐步落实，中金公司表示，将在中长期对酒类行业产生较大影响，主要体现在全行业税负可能的增加、区域型中小酒企的竞争力下降、税收不规范的企业竞争力下降等方面。

中金公司进一步认为，《方案》对白酒的后续潜在影响较大，对啤酒和其他酒类影响较小，啤酒目前只有从量税，将适度受益白酒行业在流通环节的税收增加；对白酒行业短期影响较小，中长期影响较大。

华创证券表示，假设后续对白酒也实施消费税改革，单从环节征收调整至批发或零售环节来看，短期主要带来价格体系调整，理论上消费者实际承担的税负并无变化，但若渠道和终端消费者表观税负增加，可能会向上游酒企出厂价传导，但高端白酒定价权和议价能力强，厂家不会轻易降，并不会受损，但大众性白酒若考虑到渠道利润及竞争状况，可能会将省下的税补贴回经销商和终端，如不补贴，终端价格上移影响部分销量。

而对于白酒消费税的具体实施，中金证券认为，整个酒类行业短期内后移消费税征收环节难度较大，但是，地方政府将会有积极性先从经销商对外批发环节征收。

中金公司预测，整个酒类行业短期内后移消费税征收环节难度较大，但是地方政府将有积极性先从经销商对外批发环节征收。如果行业税率保持不变，那么整个酒类行业，特别是白酒行业的税负将显著增加。

“如果估算当前整个白酒流通行业各个环节合计的加价率在50%~80%，增加12%的消费税，按照中国酒业协会公布的2018年白酒行业出厂口径销售额5364亿计算，白酒行业的消费税将增加322~515亿元，预计经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20~30%。”该机构表示。

对于后市的投资策略，华创证券表示，近年来针对消费税改革声音频频，方案标志着消费税政策改革逐步实施，假设白酒品类未来纳入改革，征收环节调整短期并不会带来系统性风险，中高端白酒凭借品牌力及定价权影响有限，地方政府也将积极改善白酒消费环境，有望带动集中度进一步提升。

“标的方面，核心稳健品种优先推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，继续推荐处于势能释放期龙头如山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业等”华创证据认为。