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A股境内分拆上市破冰 三大行业优势明显

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8月23日,证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》)公开征求意见,沉寂了多年的“分拆上市”再度被推到了风口浪尖。

华泰策略团队负责人张馨元在接受《证券日报》记者采访时表示,A股境内分拆上市破冰,是资本市场深化改革中重要的一环,有望促进优质企业投融资、专注主业经营。

“从资产流动性改善的角度来看,分拆上市有利于推动现金流充裕的头部企业增加对外投资;从公司治理角度来看,分拆上市或使得上市公司更加专注主业,促进A股新陈代谢。”张馨元分析认为。

同时,对于A股上市公司分拆子公司登陆科创板的问题,北京匀丰资产管理有限公司基金经理李想在接受《证券日报》记者采访时表示,从企业的角度看,由于符合科创板定位的企业具有资金周期长、技术密集、研发费用高等特点,所以企业(业务)被分拆成子公司并登陆科创板对于母公司来说,不仅解决了子公司(业务)方面的资金问题,减轻了母公司的经营压力,还减少了对母公司其他业务的影响,对于母公司来说十分有利。同时,自科创板开设以来,始终面临登陆企业较少,资金流入困难等问题,此次分拆上市再次被提及,将会直接增加科创板申请企业的数量,为科创板扩容提供新的生力军。

“资本市场最根本的目的是为了解决公司的融资问题,同时,国家设立科创板并试点注册制,是为了帮助符合科创板定位的高新技术企业融资,以达到促进企业稳定发展、提高研发速度的目的。”李想进一步分析道,如果母公司是A股上市公司,一旦分拆出的子公司成功登陆科创板,则会由原有的一家上市公司变为了两个同时具有市值的主体公司,两家公司相辅相成,更容易获得投资者的信赖与看好,有利于企业估值的提升。

据悉,相比2004年和2010年境内外分拆上市规则,《若干规定》新增三大分拆上市条件,强调公司治理和盈利能力。这一要求也是针对近年来上市公司的财务造假乱象,强调公司治理,鼓励优质企业利用资本市场融资。

对此,李想认为,从监管层的角度看,需要加大审查力度,严格审查申报企业的合规性等问题。

“首先要看母公司和子公司之间是否存在一些虚假操作,比如高估不良资产,低估优良资产等,其次要看是否存在潜在的利益输送,以及关联交易是否符合规定。”李想进一步表示,监管层的审查不能只停留在登陆与未登陆这一节点,而应对分拆并成功登陆科创板的子公司及其母公司同时进行持续审查,例如三年至五年内的市值波动、盈利情况、资产情况以及具有科创板属性的研发投入占比等等,只有持续的严格审查,才能尽可能减少母公司与子公司之间的违规行为,为投资者保驾护航,稳定市场信心。

同时,李想表示,上市公司分拆子公司登陆科创板对于投资者来说,需要具体问题具体分析。

“首先投资者需要考虑上市公司分拆的动机是什么,其次需要考虑上市公司分拆的合规性问题,最后再去思考是否值得进行继续投资,这关系到投资者接下来的投资决策问题。”李想进一步分析道,投资者还需要注意分拆子公司登陆科创板以后,母公司与子公司之间是否存在利益输送或者违规的关联交易等问题。

对此,张馨元表示,符合分拆上市相关规定的上市公司主要分布在房地产、医药、电力及公用事业、电子元器件、交通运输等行业,国有企业占比约43%。

从以上几个行业可以看出,医药、电子元器件以及交通运输等行业的上市公司,符合分拆子公司登陆科创板要求的数量比较多。

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