（原标题：蔚来汽车股价一度狂跌27%，4年“烧”掉400亿，还有未来吗？）
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造车新势力蔚来汽车遭遇上市以来的至暗时刻！
受二季报大幅亏损的不利影响，9月24日盘中，蔚来汽车一度暴跌超27%，股价跌破2美元。截至收盘，蔚来报2.165美元，跌20.4%，为2018年上市以来的历史低位。
蔚来能否走出“盈利魔咒”一直是市场关注的焦点，9月24日下午，蔚来发布2019年第二季度业绩。数据显示，蔚来第二季度累计营收15.086亿元人民币，比第一季度下降7.5%；其中汽车销售额为14.145亿元，环比下降7.9%。归属于股东的净亏损达32.858亿元，环比增长25.2%，同比增长83.1%，亏损幅度超出了市场预期。
在蔚来汽车发布今年的二季度财报之前，就有分析师预测，蔚来汽车第二季度将再亏损26亿元人民币(约合3.69亿美元)。
财报数据显示，在第二季度产品交付方面，蔚来在4至6月分别交付了1124，1089和1340辆，交付量共计3553辆。其中ES8交付数量为3140辆，ES6交付数量为413辆，较第一季度的3989辆有所下滑。
蔚来表示，取消原定于第二季度财报发布后的电话会议，理由是财报已充分涵盖需披露的信息。
汽车自燃、召回、裁员……2019年蔚来负面缠身
蔚来的创业团队不可谓不豪华，企查查显示，蔚来的联合创始人包括马化腾、刘强东等大佬。一直以来，蔚来都被视为是中国版的特斯拉。
2015年6月，蔚来就拿到了腾讯、京东和高瓴资本等大财团的1亿美元A轮融资，9月拿到了红杉资本和愉悦资本的5亿美元B轮融资。从2015年至2019年期间，总共拿了9轮融资。
蔚来的最后一轮融资估值是67亿美金，现今市值不到最后一轮的三分之一。腾讯、淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等，这些后进的投资人，账面亏损巨大。
在资本的助推下，蔚来2017年底首款量产车ES8正式接受订单，2018年9月成功在美国上市。
融资融得快，蔚来的烧钱能力也不差，2016年至今，3年半财年时间，蔚来亏损金额已经达到403亿元人民币（57亿美元）。特斯拉花了大约15年的时间才达到50亿美元的亏损幅度，蔚来汽车仅花了4年。
实际上，今年蔚来的日子并不好过，因为电池原因，蔚来先后发生了3起汽车自燃事件。6月27日，国家市场监督管理总局发布公告，蔚来汽车召回部分搭载了2018年4月2日到2018年10月19日期间生产的动力电池包的蔚来 ES8电动汽车，共计4803辆，此次召回的汽车占其售出总数的20%以上
蔚来电动力工程副总裁、蔚来驱动科技研发负责人黄晨东表示：“模组安全隐患是由电压采样线束经长期积压磨损造成短路，无法通过现有的监测手段事先发现隐患，为了消除隐患，决定召回。”
为了自救，蔚来开始通过出售多余业务和裁员来削减成本。今年7月，蔚来将旗下FE车队的多数股权出售给力盛。8月22日，有媒体曝光蔚来汽车开始大幅裁员，蔚来创始人李斌在内部信中承认，因为行业和公司形势发生重大变化，为进一步控制支出，提升运营效率，确认蔚来将在9月再裁员1200人。
券商降低评级，长期发展仍待观望
近年来，新能源汽车的补贴政策的一直备受市场关注，随着补贴下滑，一开始涌入新能源汽车赛道的创业者们的未来开始变得迷茫，在特斯拉以及传统车企的围困下，有券商也首次对蔚来给出了“中性”的评级。
光大证券分析，补贴退坡或导致现有主力车型蔚来的ES8和ES6销量爬坡与毛利率承压；加上特斯拉国产化、叠加传统车企（尤其豪华品牌）新能源车型的加速导入等，或弱化了蔚来已有的先发优势与产品竞争力；蔚来的经营活动现金流承压、以及研发设备等资本开支的持续投入，或将导致2022E前后有再融资压力；并且代工或弱化公司积累量产核心工艺。光大证券预计蔚来长期发展格局仍待观望，首次给予了“中性”评级。
9月24日下午，蔚来发布的2019年第二季度业绩显示，公司的亏损仍然在加大，可见蔚来的苦日子并未结束。
在回应近年一季度的亏损时，李斌就曾表示，蔚来还是一家刚成立四年的公司，你不可能要求一个四岁的孩子养家。
蔚来汽车总裁秦力洪表示，粗略估算，5万~10万台之间就可以实现盈亏平衡。
作为造车新势力阵营中冲在最前面的蔚来汽车，正遭遇寒流而处于震荡调整中。
上周，蔚来汽车董事长、CEO李斌发出的一封内部信曝光，该邮件显示蔚来汽车计划在今年9月底前裁员1200人，将公司总人数调整至7500人。这是蔚来汽车成立以来最大规模的减员行动，加上今年3月开始的末位淘汰等措施，蔚来汽车计划在9月底前减员2200人，将公司总人数减少至7500人。
裁员加上近期的高管离职、召回等事件，让外界对蔚来汽车的现状和前景增添更多质疑之声。对此，蔚来汽车联合创始人兼总裁秦力洪对第一财经记者表示，该公司在创始之初为了吸引人才、建立供应链，“花钱买时间”高举高打，运营的效率和花钱的效率并非最佳。当公司进入第二发展阶段，需要优化资源与组织机构，全面提升运营效率。
秦力洪表示，该公司从6月份就开始酝酿减员计划，整个7月是在定义公司内部的核心岗位和核心人才，并且做了一定组织结构的优化，保留核心团队，为核心人才做了新的股权期权的激励计划。
“我们就是在减肥，希望减掉的是脂肪，而不是截肢。如果有需要的话，公司再瘦一点也是能接受的。我们对这个公司负有全部的责任，我们要确保公司在任何气候都能活下来。”秦力洪说。
成立仅5年的蔚来汽车，已取得一些成绩：平均单车售价达到40万元，这是迄今为止唯一进入到外资豪华车价格区间的中国车企；完整地掌握电动车和智能汽车最关键的电池、电机、电控、智能网关、智能座舱和智能驾驶技术；建立起覆盖全国的销售和服务网点，创新性的推出NIO House、换电、补能等服务模式。
今年前7月，蔚来汽车总销量为9044辆，其中ES8销量为7346辆，在中大型豪华SUV中排名第八，略低于沃尔沃XC90，但高于路虎揽胜运动版和特斯拉Model X。截至2019年7月31日，蔚来已完成交付ES8和ES6共计19727辆，其中2019年交付了8379辆。
不过，为了在短时间内扩大品牌知名度、美誉度和溢价能力，蔚来汽车在营销与用户服务、用户体验方面投入巨大，导致其销售与服务费用占比过高。仅2018年的NIO Day活动，开支就达到8000万元。光大证券根据蔚来汽车财报等信息推算，蔚来汽车全国15个NIO House的平均装潢费用为1000万元，平均租金约500万-800万/年。
根据蔚来汽车2018年财报，其研发费用率为82.39%，销售及行政费用率达到110.08%，而传统车企这一费用结构中，占比最大的是采购和制造，其次是研发，最后才是销售等费用。而且传统车企的渠道网点以加盟形式为主，避免直营建店和管理的巨大费用支出。
去年底，伯恩斯坦研究（Sanford C. Bernstein）发布一份题为《漫长未来》的研报认为，由于高成本、低价产品组合，以及市场潜在空间不足，竞争加剧等原因，蔚来汽车在2025年前都将持续亏损，并由此面临超过700亿元的资金缺口。
根据财报信息，2018年蔚来汽车营业收入为49.51亿元，净亏损为96.39亿元。再加上此前两年的亏损，蔚来已累计亏损198.56亿元。今年一季度，蔚来汽车交付3989台ES8，实现总营收16.3亿元，净亏损26.23亿元。
蔚来汽车的盈亏平衡点是多少万台，在实现盈亏平衡之前的资金需求量是多少？
秦力洪表示，由于研发和制造模式的不确定性，很难直接讲投入、产出、盈亏平衡点的时间，如果按照当前代工生产模式和已经开发好的第一代平台粗略估算，5万~10万台之间就可以实现盈亏平衡。
总体而言，蔚来汽车最近一轮调整和优化的目标就是“开源节流”，举措还包括加速网点布局、出售FE车队股权等。
今年蔚来汽车还会加速单店面积在几十平方米到200平方米、更偏重销售属性的NIO空间的建设。为了降低直营建店的成本，蔚来汽车向外部投资人放开NIO空间的股权投资，但网点运营依旧采取直营模式。FE车队方面，蔚来汽车也将放弃拥有者的身份，转变为品牌参与方。此外，蔚来汽车旗下的能源服务公司也在寻找新的投资人。
蔚来汽车眼前最大的挑战是ES8和ES6的销量。由于自燃、召回等事件，ES8自4月起销量开始下滑；ES6于今年6月起开始交付，7月交付量为1066辆。7月两款车销量之和仅有1502辆，如何让两款车型迅速产生更大的销量，弥补现金流，增强投资人的信心，是蔚来汽车处于生死攸关的资格赛阶段的关键。
本文来源：证券时报
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王宏贵_NF7326
