政府引导基金大动刀:清理及缩减参投子基金规模！

（原标题：政府引导基金“大动刀”：清理25只子基金 收回承诺出资140亿！）

每经记者 任飞  每经编辑 肖芮冬

近日深圳市引导基金投资有限公司、深创投发布了《关于公示深圳市政府投资引导基金清理子基金及缩减规模子基金名单的通知》（以下简称《通知》），正式公布了25只清理子基金以及12只缩减规模子基金名单。

有被《通知》提及的机构人士向每经记者表示，清理后资金不一定马上回炉其他PE/VC机构的再投资，科学提高政府参投比例或是下一步值得期待的事情。

拟对三类子基金进行清理

根据《深圳市政府投资引导基金管理办法》和《深圳市政府投资引导基金管理办法实施细则》等相关规定，按照市财政局要求，深圳市政府引导基金对三类子基金将进行清理：

1、已过会一年内未签署基金合伙协议；

2、已签署基金合伙协议但一年内未完成工商登记或首期资金未实际到位；

3、完成首期实际出资后一年内未开展投资业务的子基金。

此外，对签约规模小于过会规模且无后续融资进展的子基金也将进行处理，处理方式为缩减基金规模。

拟清理基金中政府出资比例最高30%来源：深创投

《每日经济新闻》记者从已公示名单中发现，本次拟被清理的子基金规模在2亿~100亿。其中，深圳厚朴高科技产业基金和深圳市高特佳睿鹏投资合伙企业规模最大，为100亿。值得注意的是，在政府参投比例方面，富海深湾（深圳）天使叁号创业投资基金（有限合伙）获得支持最大，达30%，也将被清理。

根据《通知》出具的理由，被清理的原因或是未在规定的期限内完成子基金签约、出资及投资。据统计，这25只基金目前占用政府引导资金总额共计140亿元。有分析指出，这140亿元或将重新回炉PE/VC投资。不过也有机构人士对记者表示，“不会立马回炉，全国各地的政府参投比例差异比较大，下一步或是具体研究引导基金出资比例是否提高。”

据了解，目前市场上大部分的引导基金对子基金的参股比例是20%~35%，在投资领域上会有侧重。不过记者采访发现，机构对于相关基金迟迟未能签署合伙协议的解释各执一词，但核心基本相似——社会募资困难、难以协调剩余出资各方的投资意愿。

记者向此次拟被清理的其中一只基金所在机构的合伙人了解情况，据他反映，基金的资金规模偏大，所以下一步要做相应调整。他指出，除了政府资金已经确认，剩余资金都在筹备之中，“为此我们从去年就开始调整了，准备做‘分期随行’了。”该合伙人指出，当前政府的出资依旧偏少，剩余款项的募资压力大，不得不分几个阶段陆续向外界筹集资金，但因为没有在规定的时间内完成募资要求，所以没能签署基金合伙协议。

据他反馈，目前全国各地都在提高政府出资的比例，“但深圳这边还没有提高”。在他看来，政府引导基金和国企、央企委外资金仍是当前机构主要的募资来源，但如果涉及产业投资数额较大，基金的计划规模就只能被动提高。“原则上都是有返投要求的，我们有两倍返投要求，这给我们争取社会融资带来不小压力。”

在该合伙人看来，社会出资的各方还是希望全国投资、全球投资，并不希望局限于部分地域。“虽然此前也有解决融资难的意愿，但目前没有看到实际落地。”他也提及，资管新规所限制的部分资金投资许可也是目前募资受限的压力点之一，“在这之前募资还算可以，现在外资机构也很难募到钱”。

可见，归根结底还是募资难的问题。而对于政府引导基金要求返投的情况，在记者采访机构观点来看，有些高返投的要求让本就谨慎的民营资本更不愿投、不敢投。

12只基金拟缩减规模来源：深创投

《通知》还对拟缩减规模的12只子基金进行了公示，最大规模的基金是深圳国调招商并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）250.63亿元，政府出资比例9.99%；其余规模在2.8亿~32亿。

根据要求，对签约规模小于过会规模且无后续融资进展的子基金将进行缩减规模处理。每经记者采访到其中一家规模中等的基金所属机构负责人，据他介绍，具体缩减多少还不知道，“但可能会从降低参投比例或提高返投倍数上切入”。

对此，他表示“的确不好做”，原因在他看来主要集中于退出环节。他表示，跟进投资最长投资期限一般不超过7年，且跟投创投机构不得先于引导基金退出，“这是基金后续融资无法跟进的原因，社会投资人跟引导基金出发点不太一样，后者对超额收益的期望不大，但前者还是希望能及时获利了结”。

他还指出，如果投资期限满7年无法退出的话，投资人会要求跟投机构按引导基金原值收购，如果推行不顺利就由被投企业回购或里面的大股东收购份额。“但退出不容易，跟投的都不愿意进行第三轮或者以后的出资。”该负责人提到的所谓滚动式跟投其实与上文机构合伙人提到的“分期随行”相似，都是出资人分批对基金投资，出资人的谨慎态度可见一斑。

但这也使得部分基金像本次《通知》提及的一样，今后会面临规模缩减的可能。根据现有的政策规定，如果子基金在被要求整改后没有达到预期效果应该按照相关协议约定退出子基金，这也意味着，在今后一个时期之内，子基金或将面临着深刻的行业调整，未符合预期的将陆续整改或退出市场。