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A股“钴奶奶”毛利率大降 投资机构却逆势加仓

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(原标题:A股“钴奶奶”毛利率大降 投资机构却逆势加仓)

每经记者 胥帅

寒锐钴业(300618,SZ)之后,洛阳钼业(603993,SH)、华友钴业(603799,SH)这两大钴概念明星股也披露了半年报。

《每日经济新闻》记者注意到,上述三家上市公司钴类产品的毛利率集体大幅下滑,其中最惨的要数寒锐钴业,其毛利率已为负。实际上,毛利率被视作企业盈亏成本线的重要指标,在钴价大幅下降的背景之下,这些头部企业都有些“扛不住”了。尽管毛利率伴随钴价大幅下降,但奇怪的是,在今年半年报中,多家机构集体增持洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。统计发现,相比一季报,上市公司股东中公募基金家数大幅增加。

▲今年上半年三家钴概念明星股业绩及钴产品毛利率 数据来源:公司公告杨靖制图

业绩大减,毛利率下降

截至8月28日,有A股“钴奶奶”之称的钴概念股洛阳钼业、华友钴业以及寒锐钴业均披露了2019年半年报,然而业绩略显惨淡。今年上半年,洛阳钼业实现净利润8.08亿元,同比减少74.12%;华友钴业实现净利润3282.62万元,同比减少97.82%;寒锐钴业净利润亏损7652.7万元,同比下滑114.47%。

上述三家上市公司具体业务有所不同,钴产品所占利润比例不一。但总体而言,钴产品收入下滑是拖累业绩的重要原因。华友钴业今年上半年钴产品实现营业收入30.12亿元,占营收的比例为33.09%。然而在去年同期,钴产品的营收占比达到70.56%,利润占比更是高达87.82%。洛阳钼业今年上半年铜钴产品实现营业收入44.7亿元,产品营收较去年同期下降47.15%。寒锐钴业今年上半年更是因钴亏损。

记者注意到,前几年钴产品火爆之际,洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业的高毛利率令人艳羡。然而今年上半年,上述三家上市公司钴产品的毛利率已经大幅下滑,更有甚者已为负,可谓“此一时,彼一时”。洛阳钼业铜钴相关产品的毛利率为7.94%,同比下滑38.84个百分点;据计算,华友钴业钴产品的毛利率也不过10%出头,较去年近50%已经相去甚远;寒锐钴业钴产品毛利率已降至-4.54%,同比下滑64.08个百分点。

三季度有望迎价格拐点

业绩滑坡,股价腰斩,洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业遭遇的寒冬与钴价大幅下跌密切相关。长江有色数据显示,2018年上半年钴价基本处于60万元/吨左右价位,如今平均价仅有30万元/吨。

“在今年二季度的价格下,这些钴类上市公司基本都是亏的。一方面是钴价下跌,钴产品吨利润下滑;另一方面是存货资产减值。”一不愿具名的有色行业分析师对《每日经济新闻》记者表示,除这些大型上市公司外,很多非上市中小型钴类公司的业绩普遍不好,要么亏损,要么处于盈亏边缘。记者也注意到,华友钴业的资产减值损失项中,今年上半年的存货跌价损失就达到3.26亿元。

而在长期关注钴产业的业内投资人士看来,价格下滑不仅有金属钴供求过剩的因素,也有下游3C电池、新能源汽车的需求未跟上的因素。“不过,我预计今年第三季度钴的价格会有好转,价格起来后,资产减值也会有转回。该有色行业分析师判断,华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业今年上半年的财报或已是“最差的业绩”。实际上,业内判断钴价格重新上涨的理由还是看重嘉能可Mutanda矿停产。嘉能可Mutanda矿的钴产量占全球供应的20%,它的停产可改变钴市场的供求关系。记者注意到,嘉能可半年报显示,上半年钴产量并未达到年初的预计目标。上半年,嘉能可钴产量2.13万吨,只达到年初全年目标的37.37%,同时将钴全年产量指引从5.7万吨下调至4万吨~4.6万吨。

“钴价能上涨多少无法判定,不过可以预判将利好矿端企业。”该有色行业分析师表示,钴价上涨,最靠近上游的矿端企业吨钴利润也会增加。尽管钴产业中游冶炼有一部分库存会随价格上涨增值,但吨利润增幅没有矿端那么大。尽管未来钴价上涨还有一定不确定因素,但和“钴奶奶”们半年报利润大幅下滑形成鲜明对比的是,机构资金却在逆势加仓。从机构基金的数量上看,寒锐钴业半年报中,共有60家基金持股,而在一季报,这一数量仅为14家;华友钴业有132家基金持股,比一季报多出超100家;洛阳钼业则有184家基金持股,而一季报数据显示仅有16家基金。

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