迪士尼财报里的冰与火：不及预期 瞄准奈飞

（原标题：迪士尼财报里的冰与火）

创下票房新纪录的同时，年近百岁的迪士尼也收获了一份不甚好看的财报。不及预期的数字，让市场有些失望。好在通过一次又一次的收购，迪士尼已经建立了强大的IP后宫，一个灭霸倒下了，还会有无数只米老鼠来顶上。这些都曾是迪士尼火遍全球的资本。但随着老IP的落幕，迪士尼需要有新的玩法。在流媒体领域里，相较于花钱如流水的奈飞，迪士尼仍是新手，“出血”将在所难免。

不及预期

不及预期是迪士尼新一季度成绩单的主题。6日美股盘后，迪士尼公布了今年三财季财报。数据显示，迪士尼在报告期内实现营收202.5亿美元，虽然相较于去年同期的152.28亿美元，增长了33%，但仍不及此前市场预期的214.78亿美元。

净利润同样让人失望。在本财季，迪士尼的净利润为19.82亿美元，相较于去年同期的30.59亿美元，大幅下滑，且与市场预期的25.66亿美元相去甚远；调整后美股收益为1.35美元，去年同期为1.87美元，分析师此前的预估为1.75美元。从这三个维度来看，迪士尼本季度的表现的确差强人意。

分部门来看，迪士尼在多项业务中仍表现不凡，该公司的工作室娱乐部门报告称，该季度营收为38亿美元，同比增长33%；其媒体网络部门公布的收入为67亿美元，较上年同期增长21%；其主题公园业务的营收为66亿美元，同比增长了7%。

事实上，2019年可以算是“老人”迪士尼风光的一年。在电影票房上，迪士尼一骑绝尘。根据Box Office Mojo的统计数据，截至7月28日，迪士尼电影公司在2019年的全球票房已经累计达到76.7亿美元。这意味着，距离新年还有五个多月的时候，迪士尼电影就已经打破了自己在2016年创下的76.1亿美元的年度票房纪录。

除了上半年火爆全球的《复仇者联盟4》和《狮子王》，在今年下半年，迪士尼电影还有存货，将推出影片《冰雪奇缘2》。分析师们甚至大胆预测，2019年迪士尼电影公司有可能在全球席卷90亿甚至100亿美元的票房，创造新的票房神话。

这些都成为分析师对迪士尼寄予厚望的原因。在发布财报前，外界十分看好迪士尼这个季度的表现，认为优越的电影票房将推动迪士尼的运营利润达到三年来的最高水平，分析师预测为43.3亿美元。

失望与希望

希望越大，失望也越大。今年3月，迪士尼以710亿美元的价格收购了福克斯的娱乐资产。

但收购后，迪士尼的利润率大幅下降，现金流也多年来首次转负。因为《X战警：黑凤凰》的失利，仅20世纪福克斯电影公司这一个部门本季度就亏损了1.7亿美元。

用数字说话的股市给予了应有的反应，财报公布后，迪士尼的股价应声下跌，盘后一度跌超5%，至136.4美元。

除了对收购21世纪福克斯的失望，外界也将矛头对准了迪士尼近期的重头戏——直接面向消费者的业务（DTC），也就是包含Hulu、迪士尼+在内的流媒体服务。在本季度中，该项业务收入为38.6亿美元，营业亏损从1.68亿美元增至5.53亿美元，大增了近230%。

虽然亏损与日俱增，但迪士尼对于流媒体的渴望已经路人皆知。在此次财报公布后的电话会议中，迪士尼CEO鲍勃·伊格尔还宣布了新的流媒体计划，即迪士尼将向美国消费者提供迪士尼+、ESPN+和不免除广告版本Hulu的打包订阅服务，每月收费12.99美元，相当于奈飞标准版订阅计划的费用，而迪士尼+的月费6.99美元，比奈飞最便宜套餐的8.99美元/月还要低。

将流媒体进行到底，迪士尼的姿态已经十分明确。正如鲍勃·伊格尔所说：“对我们来说，没什么比把这件事（流媒体）做对更重要的了。”就流媒体服务的投资和规划及是否将奈飞作为主要竞争对手，北京商报记者联系了迪士尼媒体联络中心，不过截至发稿还未收到回复。

互联网分析师杨世界表示，流媒体现在越来越流行了，比如苹果最近的财报显示流媒体对其贡献还是比较大的；从大的市场环境来看，流媒体也越来越被内容制作方及分发渠道重视，所以即使亏损，对奈飞及迪士尼而言，还是要继续做下去的。

瞄准奈飞

或许在电影和主题公园上，迪士尼已经很少能找到对手了。但当迪士尼下定决心要进军流媒体时，强有力的竞争对手都在摩拳擦掌。

提及流媒体，奈飞必定绕不过。从迪士尼流媒体服务的定价来看，与奈飞抢蛋糕的题中之意已经十分明显。无论是12.99美元还是6.99美元，都对奈飞形成了有力的威胁。杨世界表示，刚开始奈飞通过跟迪士尼的合作，再加上大批量采购版权使内容比较丰富，从而吸引了大量用户。但随着这个市场的竞争越来越激烈，比如新兴的Hulu的定价比奈飞要低很多，无形中抢夺了奈飞大量的用户资源。

内容是奈飞的软肋。尼尔森数据显示，过去12个月中，奈飞用户的观看时间有73%花在非原创内容上，经典剧集《办公室》和《老友记》是他们花费时间最多的内容，但二者将会在未来两年内离开奈飞。

与缺乏原创内容的奈飞相比，手握诸多火爆IP的迪士尼的确更有底气。为了给自己的流媒体服务铺路，迪士尼也做好了与奈飞翻脸的准备。早在2017年8月，迪士尼宣布将推出自有品牌的流媒体服务时就曾表示，会停止向奈飞提供影片。

这并不意味着奈飞就没有竞争力。作为流媒体领域的引领者，奈飞深知自己的短板，缺乏内容就砸重金自制内容，《怪奇物语》的新一季已经在路上，《疯子》和《性爱自修室》等爆款内容也深受喜爱。2018年，互联网统计公司ComScore的数据显示，从美国流媒体视频服务使用时长占比来看，奈飞以40%的比例遥遥领先，而第二名的YouTube仅为18%。

“随着流媒体的逐步发展，打价格战，我感觉在所难免。”杨世界坦言，持续打价格战对整个行业都不利，内容版权的采购比较贵，内容制作成本也比较高。所以不管是奈飞还是迪士尼，肯定都不希望打价格战。他们只有不断地通过差异化的竞争方式或者增值服务模式，来促进用户的留存。

在疯狂厮杀的流媒体蓝海中，砸钱是必须的。迪士尼也有这种觉悟。在此次财报后，迪士尼 CFO 还公开表示，预计DTC业务的亏损到四季度还将继续扩大，高达9亿美元。