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核电巨头中广核电力拟上市 运营管理水平全球领先

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中国广核电力股份有限公司(A股简称“中国广核”,代码“003816”;H股简称“中广核电力”,代码“1816”,下文简称“中广核电力”)在A股公开发行的申请近日获得中国证监会核准。中广核电力在A股上市后,将成为我国首家在A股和H股实现整体上市的核电企业,有助于公司的经营管理、体现公司的价值,促进公司业务稳步发展。

作为核电龙头,中广核电力将登陆中小板受到广泛关注。实际上,近年来选择深交所的大型规模企业并不少,如海康威视、比亚迪等市值超过千亿的企业均选择了中小板。中广核电力表示,“A+H股”模式下,公司需同时符合香港联交所和深交所两边的监管要求,有利于进一步完善公司治理结构,并提升品牌影响力,增强对优秀人才的吸引力,提高国际国内的市场地位。

掌握世界主流核电技术

持续保持行业领军地位

中广核起步于中国大陆第一座百万千瓦级大型核电站——大亚湾核电站,截至2019年6月30日,公司已并网核电机组24台,装机容量2714万千瓦,在建机组4台,装机容量460万千瓦,公司管理的在运、在建核电装机容量份额为国内市场第一。

公司坚持高起点的核电发展道路,先后形成了二代改进型CPR1000系列技术、中国自主三代“华龙一号”技术,目前正在持续推进先进反应堆技术的研发。随着三代核电技术成为世界核电发展的主流,而中广核凭借自主研发三代核电技术“华龙一号”,成为掌握主流核电技术的核电企业。国家能源局2019年新核准6台核电机组,其中使用“华龙一号”技术的机组达到4台,在后续核电发展过程中已经占据了较为有利的地位。目前,华龙一号正在走向国际市场,欧盟技术认证、市场开发也在顺利推进中。

技术领先的背后是大量的研发投入。招股书显示,2016年至2018年中广核电力投入的研究与开发支出分别达到12.20亿元、12.99亿元、17.19亿元,占营业收入的比例分别为3.69%、2.85%和3.38%,无论是研发投入规模还是占比均处于行业领先地位。与此对应的是,公司拥有一批高素质和稳定的专业技术人员队伍。截至2018年末研发人员总数超过5000人,占员工总数近三成。目前公司已拥有1个国家重点实验室、1个国家工程技术研究中心和7个国家能源研发中心,技术能力处于行业领先水平。

运营管理方面,公司核电运营管理水平全球领先。按照世界核运营者协会(WANO)设定的性能指标,截至2018年末,公司管理的在运机组WANO业绩指标中78.79%处于世界先进水平(前1/4水平),73.11%处于世界卓越水平(前1/10水平)。其中公司负责营运的岭澳核电站一期1号机组已连续安全运营超过4800天,位居国际同类型机组世界第一。大亚湾核电基地在法国电力公司(EDF)2018年度国际同类型机组安全业绩挑战赛中,累计获得39项次第一名,是获得第一名数量最多的核电基地。

一体化协同实现效益领先

国策支持开拓更大空间

中广核电力是我国最大的核电运营商和建造商,其下属的中广核工程公司是我国首家核电工程建设专业化公司,也是中国少数几家具有核电工程开发能力的公司之一。公司已形成设计、采购、建设、运营各环节的全流程控制,从核电站设计开始即可进行全面成本控制。通过统筹管理核电站的建设和运营,公司不仅可以直接掌握并优化核电站的建设计划和工程进展,降低工程造价,也可以流畅地实现在建核电项目和已运营核电站之间的经验反馈,从而提升核电站运营管理的安全性、经济效益和社会效益。

经营业绩方面,2016年至2018年,中广核电力实现营业收入分别为330.27亿元、456.33亿元、508.28亿元,同比增速分别为23.05%、38.17%、11.38%;扣非归母净利润分别为72.46亿元、79.74亿元、86.10亿元,同比增速分别为12.64%、10.05%、7.96%;毛利率分别为45.24%、44.81%、43.92%,高于行业平均水平。另一方面,同期公司期间费用率分别为21.41%、20.28%、18.66%,成本控制能力不断增强。

核电行业属于资金密集型行业,投资大、周期长。在业绩维持稳步增长的同时,公司现金流、偿债能力不断改善,资产负债率稳步下降。2016-2018年公司经营活动产生的现金流量净额分别为167.91亿元、268.71亿元、284.10亿元;利息保障倍数分别为1.74倍、2.03倍、2.10倍,偿债能力较强,财务风险可控。

2019年上半年,中广核电力上网电量799.52亿千瓦时,同比增长12%。今年,台山2号机组并网成功,阳江6号机组完成所有调试工作,具备商业运营条件,随着投运机组继续增加,公司经营情况将持续向好,经营活动现金流会同步增加。

近年来,我国核电发电量增速高于水电、火电及风电,核电发电量占总发电量的比重也不断提升,截至2018年底达到4.2%。与发达国家相比,这一比例仍然很低,法国核能发电量占比达72.3%,从全球范围来看,核能发电占比超过10%。未来,随着社会对电力需求的扩张和对清洁能源需求的加大,核电将在电力供应、能源结构转型中发挥重要作用,有效支撑我国2030年减排目标的达成。

从政策层面上看,国家一直坚定支持和鼓励发展核电。国家发改委、国家能源局近年来多份文件提出:省(区、市)内消纳的规划内核电机组在保障性收购小时以内的电量确定为优先发电计划;核电保障性消纳的基本原则为“确保安全、优先上网、保障电量、平衡利益”,这些为核电机组电量消纳提供了政策保障。

核电作为清洁、稳定、经济的能源,符合绿色低碳的能源发展方向,公司正处于发展的战略机遇期。“十三五”期间,中广核电力着力完成的核心任务包括抓住国内核电发展机遇,扩大核电装机规模,力争核电新开工装机规模国内占比不低于45%,保持国内第一的市场地位,以及持续提升工程和运营业绩,实现并保持核电成熟机组50%的WANO指标进入世界前1/10,做到国内一流、国际优秀。(CIS)

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