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解运亮:短期不降息 货币重心是利率市场化

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解运亮:短期不降息,货币重心是利率市场化

(图片来源:壹图网)

经济观察网 实习记者 张宇 近期多个国家先后宣布降息,全球开启降息潮情况下,中国要不要降?

民生证券首席宏观分析师解运亮表示:“短期内,中国经济存在三大隐患,并不具备大幅宽松条件。今年中国货币政策的重心会放在利率市场化,通过市场利率化推动实际利率下降。”

短期内中国经济下行仍在,社融存量增速存在回落压力,且内生融资需求仍弱。以上理由表示央行并不缺少大幅宽松的理由。但解运亮分析,第一,中美经贸磋商于2019年下半年重启,政策应对仍需等待最终谈判结果。第二,短期内加码宽松刺激政策,可能再次推高我国金融风险和固化经济结构扭曲,使过去几年的努力付之东流。第三,考虑到全球经济放缓和贸易不确定性,我们还需要预留一些政策空间,用于缓解2020年的经济下行压力。

即便贸易前景仍面临不确定性,即便外部经济环境总体趋紧,即便最新数据显示中国经济仍有下行压力,短期内都未能改变我国货币政策的取向。这意味着,全面降准、降息、汇率大幅贬值等举措短期内都是看不到的。

解运亮表示:“全面降准、降息、汇率大幅贬值等举措短期内都不会有,那么今年中国货币政策的重心就是利率市场化。”

今年7月,央行行长易纲在接受记者采访时谈到了利率并轨改革的主要思路,表示存贷款利率要分开走,存款基准利率仍将保留相当长的时间,以免出现存款大战;贷款利率定价机制要进一步改革,贷款基准利率淡出,由市场化报价利率来取代贷款基准利率,同时参考中期借贷便利(MLF)等一系列市场化改革。

解运亮提到,以上讲话透露了两个信息:一是改革顺序是先贷款后存款,先解决贷款利率并轨问题, 存款利率先不动;二是改革方向是加强 LPR 调节作用,逐步用 LPR 取代贷款基准利率。

LPR(Loan Prime Rate)即“贷款市场报价利率”,是基于报价行自主报出的最优贷款利率计算并发布的贷款市场参考利率。解运亮建议,加强 LPR 的调节作用至少需要从以下几个方面入手:一是提高 LPR 的报价质量。二是完善 LPR 的期限结构。三是扩大 LPR 的应用范围。

同时,解运亮提醒,考虑到贷款利率和存款利率改革不同步,也就是说,改革后相当于一次不对称降息,实际利率下降幅度可能小于一次正常降息的效果。

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