网易首页 > 财经频道 > 证券 > 正文

268.77倍!微芯生物发行市盈率创科创板新高

0
分享至

(原标题:符合预期 微芯生物发行市盈率创新高)

□本报记者 黄灵灵

7月29日晚,微芯生物发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告。微芯生物公开发行定价为20.43元/股,发行市盈率为268.77倍(按2018年扣非前归母净利润除以发行后总股本计算),远超此前其他科创板过会企业的发行市盈率。

对此,市场人士指出,相较于传统医药制造企业,处于成长初期的创新药企业的价值并非单纯依赖于利润水平和增速,而是更多体现在新药研发管线储备、核心团队能力及核心技术平台价值。因此,市盈率指标的参考意义不大,投资者应关注公司股票定价是否受市场认可,这样的评判标准更贴近科创板市场化发行的定位与理念。

定价基本符合预期

从卖方研究报告看,太平洋证券、中信建投证券、招商证券给出的定价区间分别为16.10-21.95元/股、19.59-22.05元/股、17.30-21.14元/股。因此,最终定价基本符合市场预期。

另外,中国证券报记者获得的安信证券投价报告显示,其建议价格区间为18.23-21.54元/股。微芯生物发行后总市值为83.76亿元,从与可比公司的比较看,低于投价报告中可比公司贝达药业、歌礼制药、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物、基石药业的市值中位数110.41亿元、均值137.69亿元。

“创新药的研发具有投入大、周期长、风险高等特征。在创新药尚未上市销售之前,企业自身无法产生收益,因此,早期创新药公司往往都处于未盈利状态。而一旦创新药研发成功并上市,其回报率也是相当可观的。”一位不愿具名的券商分析师指出,科创板的设立为部分研发创新能力强、具有融资需求的未盈利或处于成长初期的创新药公司提供了上市融资的新途径。

从招股书看,西达本胺上市放量带动公司业绩快速增长,2016-2018年公司营业收入分别为8535.09万元、1.11亿元及1.48亿元,年复合增长率超30%。目前公司主营业务收入主要来自西达本胺片销售收入和西达本胺相关技术授权许可收入,2018年西达本胺片销售分别占公司收入的92.6%。

安信证券投价报告预计,西达本胺2019-2021年销售收入分别为1.93亿元、3.58亿元、4.34亿元,对应外周T细胞淋巴瘤、激素受体阳性乳腺癌及其他适应症销售峰值分别为6.45亿元、5.02亿元、5.12亿元。

此外,微芯生物的产品管线上还有西格列他钠、西奥罗尼等创新原研药。安信证券预计,西格列他钠2020年、2021年销售收入分别为1.80亿元、2.11亿元,远期市场空间达十亿级别。预计西奥罗尼2022年上市贡献收入,合计销售峰值预计为17.26亿元。

市场分析师表示,创新药兼具稀缺性、科学性和独占性,因此其一旦上市能够以其疗效、安全性优势快速占领市场,满足临床用药需求。与仿制药相比,创新药在我国各省药品招投标中享有第一质量层次的分组和议价的优惠条件。同时,创新药20年的专利保护期,也在较长阶段内为其构建了强大的产品护城河,竞争优势显著。因此,创新药产品生命周期和市场成长空间,都是仿制药不可比拟的。

理性看待高市盈率

“新药研发高投入、长周期的特性使得处于早期阶段的创新药企业盈利水平相对较低,甚至没有任何收益、处于亏损状态。新药研发前期成本投入巨大却没有任何收益,公司净利润增速为负甚至盈利为负皆很常见,传统的相对估值法PE、PEG、PS无法合理给出估值。”上述分析师指出。对于这类企业,最常用的估值方式是预期收益法。

该分析师表示,相较于传统医药制造企业,处于成长初期的创新药企业的价值并非单纯依赖于利润水平和增速,而是更多体现在新药研发管线储备、核心团队能力及核心技术平台价值,而判断新药研发管线价值要素主要为潜在市场空间、竞争潜力、成药性、是否有合作开发或者授权收入以及一定的现金流、对知识产权的全面保护以延长产品生命周期等。

“以市盈率去衡量企业估值的观念需要扭转。”市场人士王骥跃认为,用一个固定的指标去衡量所有企业的估值并不合理,不同行业、不同企业应当采用不同的估值方式,而市盈率更适合用于成熟行业的企业估值。

王骥跃指出,对于微芯生物这类科创板高新技术企业而言,看市盈率高低意义不大,更应看公司股票最终的认购倍数,这可以直接反映投资者是否认可公司股票的定价,这样的评判标准也更贴近科创板市场化发行的定位与理念。

相关推荐
热点推荐
新出现的“怪象”?我国“这类”打工者暴增,有人直言:情况不妙

新出现的“怪象”?我国“这类”打工者暴增,有人直言:情况不妙

凉云幕叶
2021-11-29 13:10:06
广西男子雕“东方雄狮”根雕,当时300万元拒卖,如今怎么样了?

广西男子雕“东方雄狮”根雕,当时300万元拒卖,如今怎么样了?

局小乖简史
2021-11-28 08:11:21
主持人杜海涛突传被查 湖南台紧急回应

主持人杜海涛突传被查 湖南台紧急回应

八圈儿大佬
2021-11-29 01:06:01
凄惨!地下商场沦为“鬼街”,出租转让随处可见,为什么会这样?

凄惨!地下商场沦为“鬼街”,出租转让随处可见,为什么会这样?

娘惹烹饪
2021-11-29 15:00:02
我请闺蜜来家做客三天,闺蜜走后,丈夫提出离婚,说我不会明白

我请闺蜜来家做客三天,闺蜜走后,丈夫提出离婚,说我不会明白

私家树洞
2021-11-30 00:15:22
梅西和苏亚雷斯开心大聊,坐在中间的姆巴佩一脸懵:那我走?

梅西和苏亚雷斯开心大聊,坐在中间的姆巴佩一脸懵:那我走?

直播吧
2021-11-30 04:32:08
两地分居20多年后共同生活仅4月就杀死妻子 退休民办老师:她性格太强势

两地分居20多年后共同生活仅4月就杀死妻子 退休民办老师:她性格太强势

红星新闻
2021-11-29 18:06:18
恭喜国乒世乒赛女双17连冠!孙颖莎霸气发言,王曼昱憋笑点头鼓掌

恭喜国乒世乒赛女双17连冠!孙颖莎霸气发言,王曼昱憋笑点头鼓掌

沃德乒乓球
2021-11-30 04:04:34
巨星陨落!!“红楼风波”的惊天内幕终于可以说了!

巨星陨落!!“红楼风波”的惊天内幕终于可以说了!

毒舌一姐
2021-11-29 21:49:18
对华态度大转变,又一国领导人赴日密谋,忘了中国危难时的援手?

对华态度大转变,又一国领导人赴日密谋,忘了中国危难时的援手?

烽火崛起
2021-11-29 15:49:07
金球奖候选今年sofascore场均评分:梅西8.14分,莱万7.75分

金球奖候选今年sofascore场均评分:梅西8.14分,莱万7.75分

直播吧
2021-11-30 03:37:06
检出阳性60份!停课!封闭管理!

检出阳性60份!停课!封闭管理!

安徽卫视
2021-11-29 22:34:58
南非超级病毒出世,面对封锁的中国采用传统疫苗,却天佑中华?

南非超级病毒出世,面对封锁的中国采用传统疫苗,却天佑中华?

神医圣手词典
2021-11-30 02:09:02
深夜通报:调离岗位,公开道歉

深夜通报:调离岗位,公开道歉

平凡快乐的生活
2021-11-29 15:17:34
人民日报怒批机关事业单位三大怪状!引700万公务员共鸣!

人民日报怒批机关事业单位三大怪状!引700万公务员共鸣!

法律案例库
2021-11-29 19:23:25
世乒赛大决战:国乒功夫熊猫与瑞典摔拍小伙,争夺男单金牌

世乒赛大决战:国乒功夫熊猫与瑞典摔拍小伙,争夺男单金牌

乒乓网
2021-11-29 23:59:37
各国旅行禁令导致南非大量航班停飞,南非总统怒了:“奥密克戎”不是这样能防的!

各国旅行禁令导致南非大量航班停飞,南非总统怒了:“奥密克戎”不是这样能防的!

极目新闻
2021-11-29 11:35:29
为浙江省明令各地不得擅自要求“非必要不离市”疯狂打CALL!

为浙江省明令各地不得擅自要求“非必要不离市”疯狂打CALL!

深圳评论
2021-11-29 20:42:58
原来乳房有这么多种形状?!看看你是哪一种

原来乳房有这么多种形状?!看看你是哪一种

丁香医生
2021-11-29 13:54:47
报应来了!中德达成共识,立陶宛被踢出局,中欧陆上大动脉绕开立

报应来了!中德达成共识,立陶宛被踢出局,中欧陆上大动脉绕开立

吴非
2021-11-30 00:20:14
2021-11-30 05:18:44

财经要闻

头条要闻

“70后”蔡丽新刷新全国最年轻女性省委常委纪录

头条要闻

“70后”蔡丽新刷新全国最年轻女性省委常委纪录

体育要闻

搞定梦剧场的财主和大腕,他能行吗?

娱乐要闻

博纳:太阳娱乐未投资《红海行动》

科技要闻

特斯拉被罚款:居然是因为提前还贷款!

汽车要闻

斯巴鲁全新BRZ或售33万起 2.4L+6MT就是玩

态度原创

艺术
旅游
游戏
时尚
本地

艺术要闻

最努力的画僧,流传下来的只有画

旅游要闻

看蓝冰奇观,不用再去贝加尔湖了!

索尼独占游戏《美国末日2》会登陆PC吗

Off-White创始人、LV男装总监Virgil Abloh去世

本地新闻

为了搞钱,全深圳都在以鹅传鹅

×