科创板股票今起实行20%涨跌幅限制 检验时间到了

（原标题：科创板首批股票今起实行20%涨跌幅限制 检验成色的时间到了 ）

今日起，首批25只科创板个股实行日内20%涨跌幅限制。从前五个交易日的情况来看，业界普遍认为“理性运行，平稳健康，符合预期”。在进入常规交易阶段后，科创板个股股价振幅将收窄，换手率大幅下降，成交量可能相应萎缩。

开市首周平稳运行

回顾科创板开市首周的情况，25只科创板新股股价较发行价平均上涨140.20%，其中18只个股较发行价翻倍。

具体看，7月22日，25只股票平均涨幅达139.55%；23日，4只股票上涨，最高涨幅仅14.24%，21只股票出现不同程度下跌；24日，恢复普涨，但涨幅较首日大幅降低，平均涨幅为11.39%；25日，整体延续强势表现，2只个股收跌，23只上涨，日均涨幅逐渐收窄至5.48%；26日，科创板个股普遍回调，仅两只上涨，23只下跌，日均下跌6.07%。

从成交量来看，5个交易日里，科创板累计成交1428.98亿元，平均每只成交57.16亿元。其中，中国通号、澜起科技、中微公司分别成交232.18亿元、111.03亿元、80.83亿元；成交额最低的是瀚川智能和铂力特，分别成交26.99亿元和28.51亿元。

从换手率来看，首周25只新股日均换手率46.10%，平均每天有近半数筹码换手。5天时间，所有科创板新股累计换手率均超100%。

川财证券研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，7月26日是科创板开市首周的最后一个交易日，部分个股出现回调。但值得注意的是，在科创板新股不设涨跌幅限制的最后交易日，个股在换手率高位的情况下，全天振幅仍未超过15%，再次印证市场的积极正面情绪，板块运行平稳。

陈雳同时告诉《证券日报》记者，回顾上周市场，大盘指数连升4日，周行情止跌小幅回升。半导体、电子元器件等主题行业的周涨幅均超过5%，且交易量在各主题行业中明显居前，科创板为A股存量市场提供了交易契机，提振作用凸显。

“未来，随着科创板对我国科技、高端制造业的战略扶持作用逐渐凸显，新兴市场下的科技股将迎来投资机会。”陈雳说。

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，部分科创板股票的价格波动确实比较大。一方面，科创板交易规则有一定的宽容度，特别是上市前五个交易日不设涨跌幅限制，使股价的运行有了很大的运行空间；另一方面，基于市场规律，科创板股票上市后寻找到较为合理的定价，需要一个较长的过程，不可能在短期内完成。

本周起25只个股涨跌幅20%

7月29日起，首批上市的25只科创板股票，将告别无涨跌幅限制的交易状态，单日涨跌幅限制为20%。这样的设计，意在令科创板新股尽快达到均衡价格，从而提升定价效率。

“首批25只股票本周回归20%涨跌幅的常态化交易，属于真正意义上检验科创板成色的时间窗口到了。”益学投资金融研究院院长张翠霞在接受《证券日报》记者采访时表示，从上周五的基本情况来看，基于科创板“三高”因素所导致的小周期的波动风险，投资者需要高度警惕。另外，由于科创板公司会面临披露半年报的问题，投资者要谨防相关上市公司出现半年报业绩不及预期的情况出现。

“如果继续跟踪科创板个股的交易，还是要注意把握操作节奏，不要过度追涨，以防止小周期基于常态化交易而产生的波动风险。”张翠霞说。

“周一，科创板首批25只股票将正式进入单日涨跌幅限制为20%的交易规则期。由于是新模式，对投资者来说都是新鲜的、毫无经验的，因此短期内还是建议谨慎应对。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉对《证券日报》记者表示。

他进一步表示，从交易模式以及现有交易方式特点来梳理，有可能出现几种状态：首先，科创板首批上市公司只有25家，虽然科技含量较高、盈利状态略高于所处行业平均值，同时，经过一周的交易后，估值基本与行业接轨，成长性方面也是优于大多数已经上市企业。但是，投资者也要清醒地认识到，科创板股票并不是异类，只不过是科技属性、成长属性更一致的股票集中采取了新的交易制度而已。

“由于基数较少，首批科创板股票基本面已经都被研究清晰，在没有大的变化背景下，资金博弈将占据上风，不确定性增加。”胡晓辉说。

其次，从博弈角度看，由于涨跌幅20%限制，如果遇到科创板股票所处的板块由于信息刺激发力，这些股票涨幅将会较大，反之亦然，因此对趋势辨识十分重要。

第三，在震荡区间，由于波幅限制加大，因此主力机构将会借助底仓与资金优势，利用操盘手法，盘中类似“T+0”的方式，利用振幅获利。

“这一点是需要特别提示的，由于特定投资者可以融券交易，因此趋势向下时，科创板股票存在向下波动更剧烈的情况，技术不具备优势、技术拐点技巧不熟练的投资者，还是远离为佳。”胡晓辉说。

桂浩明提醒，对于投资者来说，虽然寻找合理定价并不容易，但在具体的投资过程中，还是要坚持价值投资、理性投资的思维，在看不太清楚的情况下，宁愿等待而不是盲目地参与追涨杀跌。

后续上市企业定价陆续出炉

随着首批25家企业登陆科创板，并平稳运行，业界对第二批科创板企业何时上市也充满期待。

不过，随着两家科创板企业的定价陆续出炉，第二批科创板企业有望很快与投资者见面。

7月25日晚间，晶晨股份和柏楚电子披露了发行价：38.5元/股和68.58元/股。

这两家企业均来自上海。根据招股说明书，晶晨股份本次发行数量不超过4112万股，占发行后公司总股本的比例为10％；柏楚电子本次发行数量不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

另外，根据晶晨股份发布的科创板上市发行公告，本次发行初始战略配售164.48万股，网上网下回拨机制启动前，网下初始发行3166.6559万股，网上初始发行789.5万股。

柏楚电子预计募集资金总额为17.15亿元，将采用战略配售、网下发行、网上发行相结合的发行方式进行。其中，本次发行的战略配售为保荐机构中信证券相关子公司中证投资跟投。中证投资战略配售数量为87.49万股，占本次发行总数量的3.50%；限售期为24个月。

此外，根据微芯生物7月21日发布的科创板上市招股意向书、上市发行安排及初步询价公告，公司于7月23日启动网下路演，正式进入发行定价程序。根据安排，公司将于7月29日确定发行价格，7月31日确定是否启动回拨机制及网上网下最终发行数量网上申购配号。