安装“监控器” 维护科创板市场稳定运行

（原标题：安装“监控器” 维护科创板市场稳定运行 ）

今天，首批25家企业在上交所科创板挂牌上市，开启中国资本市场新的航程。

科创板和注册制是新生事物，发展中会遇到各种各样问题，需要防范化解各种各样的风险。这就需要一系列举措保驾护航，以确保科创板平稳推出和运行。而相关监管和防范性措施，就像给科创板安装的“监控器”。

中国证监会1月30日发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出，强化信息披露监管。专家指出，落实以信息披露为中心的监管理念，就要发挥好市场“监控器”的作用。监控器不是指一个人或者一群人，也不是指某一个或几个机构，而是系统性制度和监管力量的集合。

毫无疑问，上交所是手拿“监控器”的主要机构之一。加强科创板上市公司持续监管，上交所要依法发挥一线监管职能。交易所要强化监管问询，加大现场检查力度，提高上市公司信息披露质量。适当延长核心技术团队股份锁定期，促进上市公司稳定经营。适当延长未盈利上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员的股份锁定期。加强上市公司信息披露与二级市场监管联动，切实防范和打击内幕交易与操纵市场行为。

监控器既要瞄向上市公司及其关联人，还要瞄向二级市场的交易者。

为此，《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》应运而生。针对科创企业的特点，《特别规定》对科创板交易制度作了差异化安排，主要包括六个方面：一是引入投资者适当性制度，二是适当放宽涨跌幅限制，三是引入盘后固定价格交易，四是优化融券交易机制，五是调整和优化微观机制安排，六是加强交易行为监督。

“科创板与A股市场上其他板块的交易规则差别非常大。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，由于科创板公司上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，同时也没有开盘价的限制，其后日涨跌幅限制为20%，这是与主板最大的不同。

“虽然设置了新股上市前5个交易日无涨跌幅限制，但实施细则设置了两档临时停牌的监控机制。”董登新表示，两次临时停牌的时间为10分钟，这段时间减缓了股价波动的节奏，通过10分钟的集合竞价给投资者理性思考的时间，同时还保证了流动性。

上海证券交易所于6月14日发布的《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》显示，科创板股票竞价交易出现下列情形之一的，属于盘中异常波动，实施盘中临时停牌：无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%的；无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%的；中国证监会或者上交所认定属于盘中异常波动的其他情形。

清华大学国家金融研究院副院长王娴表示，这种个股断路器机制，能够给予市场一段冷静期，减少非理性炒作外，还能防范“乌龙指”等错误订单“噪音”加剧市场波动。

另外，科创板交易规则改革还存在多方面创新。业界认为，这就需要监管部门在制定规则时，要全面考虑这些规则的创新。而这也意味着科创板市场需要一套完备的监控体系，以维护市场的稳定运行。

在大成基金管理有限公司副总经理温智敏看来，为保障本次科创板新股顺利开市，各大监管部门、交易所、机构以及市场参与者从制度设计到交易机制都做了大量的准备工作。《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》是首次以业务规则形式公开定性定量标准。

据了解，《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》，从交易机制完善、交易信息公开、会员协同监管、异常波动及异常交易监管等方面综合施策，防范市场大幅波动。

“公开股票异常交易监控标准，是上交所科创板交易监管工作的一项重大创新，在境内和境外成熟市场尚属首次。”上交所相关负责人表示，在科创板公开异常交易行为监控标准，不仅是维护科创板市场交易秩序的重要监管制度创新，也是科创板改革试验田作用的充分体现，有助于为主板等其他市场的交易监管积累可推广、可复制的有益经验，进而推动整个资本市场的健康发展。

上交所监察一部副总经理张虹介绍，科创板异常交易监管的具体工作主要从四个方面开展：一是严格按照细则所制定标准执行；二是实施递进式监管，首次发生异常交易行为，进行口头或者书面警示，再次发生的，除警示外，账户将被列为重点监控账户，第三次发生异常交易，将暂停、限制账户盘中交易，通过递进手段保障监管措施的合理运行；三是瞄准监管重点，对多次发生异常交易，涉嫌操纵股价等行为，上交所将实施针对性重点监控，从严监管；四是及时上报违法违规线索，全面落实线索发现及上报职责。

董登新表示，在如此缜密的监控条件下，券商风险提示及对投资者监督监管的责任正在逐步加大，同时，对于“庄家”来讲，在科创板“坐庄”的风险会显著提高，很容易会由于出现股价操纵或者违规的行为而受到相应的处罚。