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环保整治致化工品价格暴涨 催生龙头板块投资机会

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7月3日,央视《焦点访谈》重点报道了长江上游黄磷厂污染问题,引发西南地区黄磷产业全面整治,而云贵川地区一直是我国黄磷生产的重要区域。

申港证券研报数据显示,黄磷价格自7月9日开始大幅上涨,而主产区云贵川黄磷市场近期累计涨幅分别达到43.4%、39.5%、42.4%,部分龙头企业对黄磷的出厂报价上调至全款预付2.5万元/吨。

本轮环保整治引发的黄磷价格上涨,今年7月3日以来,澄星股份(600078.SH)股价,在不到半个月内已上涨了接近60%。兴发集团、云图控股等上市公司也有超过18%和14%的涨幅。环保红利凸显。

当前市场除黄磷生产企业自用外,商品磷消费量80万,农药行业消费量约占整个黄磷消费60%,其中草甘膦生产每年消耗黄磷约23万吨,约占农药行业黄磷消费50%。

受黄磷涨价影响,单品消费占比最高的草甘膦产品价格瞬间跳涨4000元/吨,从之前的2.3万元/吨,到2.7万元/吨。

目前,生产草甘膦主要甘氨酸法和双甘膦两种方法。而据安信证券测算,每吨黄磷价格上升1万元,以甘氨酸法生产的草甘膦成本会上涨3700元/吨,以双甘膦法生产草甘膦成本会上涨3000元左右。虽然,和邦生物是全球规模领先的全流程草甘膦制造企业,但其每吨草甘膦黄磷耗量也在260公斤左右,对成本的影响将达到2600元/吨。

可以见得,前述草甘膦涨价仅抵消了原理黄磷的上涨成本。近日多家券商发布研报认为,根据行业的成本价格传递趋势,未来草甘膦价格还将持续上涨。

2019年7月9日,生态环境部出台《长江“三磷”专项排查技术指南》对涉磷企业提出了更严格的环保治理要求,可以预见,从磷矿开采行业直至产品、工艺含磷行业又将引来一次严格的“体检”。

从过往的结果来看,不达标的企业减产、停产、甚至被关停是大概率事件。虽然严格“体检”的结果并不是全面关停,但必将淘汰一部分落后、环保不达标产能。而产能的淘汰,或会引发新的供求矛盾。

而黄磷用户下游最大的产品草甘膦行业,就属于前述“三磷”专项排查范围,甚至有专章规范了草甘膦、双甘膦母液标准。

当前A股上市公司中,草甘膦(注:甘氨酸和双甘膦生均折成草甘膦计算)生产排名前五的企业分别为兴发集团18万吨(甘氨酸法)、和邦生物12万吨(双甘膦法)、新安股份7万吨(甘氨酸法)、江山股份7万吨(3万吨甘氨酸法草,4万吨双甘膦法)和扬农化工4万吨(双甘膦法)。

上述企业中,最具竞争优势和投资价值的为兴发集团,该公司甘氨酸法产能排名前列,且受益于黄磷自有产业链;和邦生物的双甘膦法产能排名前列,虽外购黄磷,但其前期已公告黄磷原料锁价,以及在2017年、2018年追加8.5亿元的环保投入,可谓对应当前环境的“神操作”!与甘氨酸法相比,和邦生物采用的双甘膦法生产的每吨草甘膦,还具有少消耗黄磷50公斤的工艺优势。

上述两家企业龙头效应明显,且基于自身优势,各自都已经成为行业独角兽。和邦生物双甘膦占据全球市场份额60%,且2019年度还在实施产能利用率升级工程,完工后将达到折草甘膦约15万吨的产能,且还进一步的降低成本,稳居行业领先地位。而兴发集团自有磷矿、黄磷,且18万吨甘氨酸法草甘膦也牢牢地占据着成本、规模优势。

(市场有风险,投资需谨慎)

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