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股权质押风险未解 天邦股份又跑马圈地

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近年来动作频频的天邦股份再度筹划募资扩充产能,然而,相较于通过市场融资跑马圈地,如何提升自身管理能力,优化产能利用率,给广大股东一个可期的未来或许也是天邦股份需要解决的问题

《投资者网》 吴微

国家统计局统计数据显示2018年我国生猪出栏量高达6.94亿头,生猪需求量与消耗量巨大。不过我国生猪养殖较为分散,除少数几家规模化、集中化生猪养殖企业外,大部分生猪供应依赖于中小养殖户。2018年,生猪出栏价持续走低,同时受疫情影响,中小养殖户为了降低风险集中清空存栏生猪,致使生猪出栏价跌入谷底。

不过随着中小养殖户的退出,市场留下了巨大空缺,生猪供应的天平逐渐倾斜到供应端。同时,受外部因素影响,规模化、集中化、强管理化的生猪养殖模式优势将渐显。A股诸如牧原股份(002714.SZ)、正邦科技(002157.SZ)等多家上市企业也争相利用资本优势,拟募资扩大生猪养殖产能,保证生猪供应稳定。

将生猪养殖作为主业之一的天邦股份(002124.SZ)也不甘落后,在近期更新了非公开发行股份的预案,拟募集28亿资金用于扩大规模化生猪养殖、投建屠宰肉食加工厂、扩大水饲料产能以及补充流动资金。较此前公布的方案相比,此次天邦股份下调了募资金额,放弃了在广西贵港新建屠宰肉食加工厂的计划。

天邦股价.png业绩短期承压,加速扩充产能

天邦股份原为生产鱼、蟹、虾等淡水养殖所需饲料类产品的企业,2007年上市。随后通过并购、募资投入拓展了多条业务线,目前公司主要业务有生猪养殖、饲料产品、食品加工、动物疫苗和工程环保等,天邦股份的生猪养殖模式与温氏股份(300498.SZ)类似,也是“企业+农户”的结构。而公司的主要利润来源则由生猪养殖、饲料产品和动物疫苗提供。

天邦营收与净利润.png在拓展多项业务后,天邦股份营业收入快速增长,但其净利润增长却较为缓慢。2018年天邦股份还对2017年收购的中国动物保健品有限公司计提了4.07亿的资产减值,这也使得2018年天邦股份出现巨额亏损。同时,随着疫情的发展与生猪禁运措施的实施,使得中小养殖厂短时间内大量出栏生猪,造成生猪出栏价下跌,同时生猪养殖、管理成本也有所增加,2019年一季度生猪养殖企业普遍亏损严重,天邦股份也不例外,2019年一季度扣非净利润亏损超过2.82亿元,这让天邦股份业绩短期内继续承压。

针对天邦股份业绩短期承压的现状,《投资者网》也咨询了天邦股份董秘办,对方表示随着中小养殖户存栏生猪的出清,生猪出栏价将有所回升,同时随着中小养猪户的退出,公司规模化养殖的优势将会凸显,未来业绩可期。

天邦股份近期亏损严重,不过其生猪养殖业务却有明显增长,2018年天邦股份生猪出栏量达216.97万头,较2017年增长113.93%,生猪销售收入同比增长73%。其水饲料业务也保持增长,为天邦股份提供稳定利润。

天邦项目.png同时为了抢占中小养殖户退出留下的市场空缺,天邦股份也在继牧原股份、正邦科技等企业之后,发布募资扩充产能计划,加速跑马圈地。根据最新公布的非公开发行预案,天邦股份拟募集资金28亿用于扩充产能、补充流动资金。此次非公开发行后,天邦股份将增加约240万头规模化生猪养殖的产能,同时建设年屠宰约500万头生猪的屠宰与加工厂,从而改善生猪销售渠道问题,进一步提升天邦股份在生猪养殖加工市场的地位。不过相较于温氏股份、牧原股份年超过千万头生猪销售量,天邦股份在规模化养殖上还有很远的路要走。

二股东套现,股权质押风险犹存

在资本市场,天邦股份近几年来可谓动作频繁。除2017年收购中国动物保健品有限公司外,2018年又欲收购IPO失利做高端鱼子酱的鲟龙科技23.8%股权,最终因方案未通过对方股东大会而宣告失败。而在日前,天邦股份还与浙农发集团签订了合作协议,双方成立合资公司,拟扩大生猪养殖产能。

值得注意的是,在天邦股份频繁资本运作的同时,天邦股份主要股东高比例质押已成为监管层关注的重点。wind数据库显示,天邦股份股权质押最高时,质押的股权与流通股的比高达0.54。2018年7月12日,还出现天邦股份大股东质押股份发生被动减持的情况。此后监管层向天邦股份发出了多封文件,督促天邦股份主要股东解除股权质押风险。

2018年11月,天邦股份注册所在地有国资背景的浙农发集团对天邦股份发出溢价要约收购,天邦股份股价开始上涨。同时随着年初大盘的上涨,以及生猪出栏价加速见底并出现拐点,A股生猪养殖企业股价开始大幅拉升,天邦股份也不例外。股价上涨以及主要股东的解质押操作,天邦股份股权质押比例大幅下降,股权质押风险有所缓解。不过wind数据库显示,截至目前,天邦股份前二大股东所持股份的20%以上仍处于质押状态,同时,随着天邦股份的股价冲高回落,其股权质押均价有所上涨,风险犹存。

此外,随着天邦股份股价的大幅上涨,今年二月份,天邦股份第二大股东就发布了减持公告。截至6月15日,天邦股份第二大股东累计减持天邦股份3.03%的股份,占第二大股东原持有股份的24%,成功套现5.4亿元,其持有上市公司的股份比例也由12.42%下降到9.40%。针对第二大股东减持,天邦股份董秘办对《投资者网》表示,公司第二大股东不是公司高管,也非大股东一致行动人,他减持公司股份不会对公司产生长期不利影响。

二股东减持、股权质押风险待解、近年来频繁资本运作,2017募投项目产能未释放而未取得预期收益。相较于通过市场融资跑马圈地抢占市场,提升自身管理能力,优化产能利用率,给广大股东一个可期的未来或许也是天邦股份需要解决的问题。

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