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流行价值成长“混搭” 基金经理重选股轻风格

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(原标题:流行价值成长“混搭” 基金经理重选股轻风格 寻找景气超预期结构性方向)

近期市场持续震荡回调。Wind资讯数据显示,截至5月17日,最近一个月股票型开放式基金的平均回报为-10.56%,同期上证综指下跌11.41%。中国证券报记者采访发现,在震荡市场中,投资风格的淡化成为多数基金经理的选择,他们将大盘蓝筹与中小盘个股混搭,在价值与成长之间进行平衡。

多位公募基金经理认为,在震荡调整市中,对风格因子方面的考量会有所降低,而精选个股成为现阶段投资的核心。如果市场持续调整或是出现结构性行情,基金经理将延续“重选股、轻风格”的操作思路。

大盘风格整体偏强

Wind资讯数据显示,截至5月17日,最近一个月股票型开放式基金的平均回报为-10.56%,同期上证综指下跌11.41%,股票型公募基金总体表现仍好于大盘。

在震荡市场中,风格的偏好能为基金带来多少收益的助力?中国证券报记者选取市场主流的12只名称带有“大盘”字样的主动权益类基金发现,截至5月17日,上述产品近一个月的平均回报为-6.93%,净值表现最佳的产品近一个月回报为-1.70%,表现垫底的产品回报为-10.06%;同样选取34只名称带“中小盘”字样的主动权益基金,其近一个月的平均回报为-7.91%,净值表现最佳和垫底的产品近一月回报分别为-0.44%和-13.58%。同期,上证50指数下跌9.52%,沪深300指数下跌10.70%,中证1000指数下跌13.74%。整体而言,大盘风格产品表现优于中小盘风格产品。

另外,观察“中小盘”主动权益基金表现最佳的基金,其一季度末股票仓位为89.71%,前十大重仓股中,五粮液、泸州老窖、贵州茅台、海康威视、青岛海尔等白酒、家电类蓝筹白马股扎堆。公告显示,该基金的投资策略表述为:采取“自下而上”的策略,投资具有良好治理结构、在细分行业具有竞争优势以及有较高成长性的中小盘股票,以谋求基金资产的长期增值。

“此前市场上出现了一批中小盘风格的基金,这契合市场上涨时投资者的需求。但是近年来,A股的走势是蓝筹白马行情持续,中小创行情脉冲,所以公募基金多选择大盘风格,至少也是寻求风格的平衡,纯粹中小创投资的产品操作难度大,而且不讨巧,市场特别是机构资金对这类产品的认可度也相对较低。”有公募基金产品部门人士表示。

价值与成长殊途同归

进入二季度以来,市场结束了一季度的急涨行情,市场对于价值和成长的研判出现变化。特别是4月下旬以来,消费和科技等板块持续强势,引发市场对价值投资和成长投资的观点分化。

华泰证券认为,5月14日,周期/消费相对成长的估值比已经再次回到2018年1月以来的高位,显示成长再次具有相对估值优势。东吴证券也表示,需要拥抱价值成长,聚焦“硬核”龙头,把握不确定中的确定性。尽管短期事件性变化难测,但市场波动仍有规律可循,其一是连续回调后指数位置、估值不高,其二是短期大幅震荡乃至超跌后反而提供入场机会。

“我认为现阶段价值和成长不应该对立,而应该是‘殊途同归’的。确定性的成长,就应该是价值投资的良好标的;同理,价值型个股只要有较好的成长性,也是一种成长投资的机会。”上海一位公募基金经理表示。华安基金认为,随着国内新经济的发展,行业集中度正在逐步提升。在此背景下,创业板中的蓝筹公司更受益,相对市值更小的创业板公司具备更强的市场影响力和抗风险能力。创业板中市值规模大、流动性好的前50家企业,将具备更好的发展前景与更高的投资价值。

轻风格 重选股

“目前我的持仓集中在消费和科技领域,消费从4月以来贡献了较多收益,科技有望在科创板推进的过程中持续发力。在风格选择上,大盘蓝筹和中小盘个股混搭,在价值和成长之间做平衡,不拘泥于传统意义的价值和成长的呆板划分。”一混合型基金的基金经理表示。

安信基金的基金经理陈振宇、张竞日前表示,当前A股已经进入寻找景气超预期的结构性亮点方向,市场将逐步从普涨进入结构性分化行情,从普涨走向聚焦。相应的投资策略应是选取具备核心竞争力、长期业绩确定优质的细分行业龙头,淡化周期影响。

中国证券报记者采访多位基金经理发现,公募机构普遍预计市场将持续震荡或是进入结构性行情。在此背景下,投资风格的淡化将是多数基金经理的选择,即不固守大盘蓝筹或是中小创,不执着于价值投资或是成长挖掘,在投资风格上灵活机动,顺势而为。“核心能力或是操作的最大挑战来自于精选个股。”前述混合型基金的基金经理说。

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