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化工行业“重回王者” “响水事件”加速两极分化

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2018年化工行业整体业绩良好,但股价却低迷。伴随新一轮供给收缩,化工品涨价趋势或将蔓延。而近期开始的化工园区整治风暴,将进一步加大龙头企业竞争优势。无疑,洗牌进程开始加速

《投资者网》帅铭

要说A股近期最热门行业,化工行业可以说是当仁不让,2019年4月份以来,板块指数涨幅最高超过9%,雄踞各行业指数涨幅榜首位。

从2018年整体业绩来看,化工行业的表现在A股市场也算得上是亮眼,从229家披露了业绩预报或业绩快报的基础化工板块上市公司来看,2018年板块整体归母净利润上限和下限分别为665.84亿元和557.78亿元,同比增速上限和下限分别为63.14%和36.66%。

不过,江苏响水化工园区关团的消息,或将成为整个化工行业演变的序幕,随着一系列相关政策的出台,行业洗牌的进程加速,两极分化的格局也将难以避免。

日前,江苏省公开了《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》(以下简称《方案》),该方案提出,省内将对化工行业进行一次“大洗牌”。根据方案指示,全省化工园区将从现在的50个锐减到20个左右,到2022年,将化工生产企业控制在1000家以内。

事件影响行业巨震

3月21日,位于江苏省盐城市响水县陈家港镇的江苏天嘉宜化工有限公司发生爆炸事故,造成重大人员伤亡。

4月5日,江苏盐城决定彻底关闭响水化工园区的消息在业界传开,朋友圈随即炸锅,一句“你有化工股吗”?也在网上刷屏。

响水化工园区关闭,产能收缩预期升温,从而导致化工原料涨价预期高涨,化工行业未来发展模式或生变,长期利好一体化的规范龙头企业。伴随事故影响持续深化,化工行业供给侧预期有望出现转折。

响水图表.jpg

4月8日,受响水化工园关闭以及江苏省计划大量缩减化工企业与化工园区数量的情绪影响,当日开盘化工个股掀起涨停潮,收盘时近60只化工个股涨停。其中,草甘膦、草铵膦和醋酸等子行业涨幅居前。

华西证券分析师郅春阳认为,根据《方案》,化工行业将不可避免迎来大洗牌,短期内企业或将面临原材料短缺涨价的局面,市场剧烈波动或难以避免。在这个过程中,一体化水平较高的龙头化工企业将长期受益。

以和邦生物(603077.SH)为例,据东兴证券研报,公司作为双甘膦龙头,具备15万吨双甘膦名义产能、5万吨草甘膦名义产能。前期环保高压开工受限拖累产销,公司通过增加集中环保投入、技改配套扩能,开工及产销持续提升。数据显示,公司2018年前三季度双甘膦名义开工率达到109%,实际有效产能接近17万吨,草甘膦名义开工率也达109%;投资3.5亿元的在建项目双甘膦项目工艺优化有望使产能进一步释放,巩固龙头地位。

不过,对于身处响水化工园区的上市公司而言,园区关闭并不是一个好消息。

联化科(002250.SZ)3月23日发布的公告显示:江苏联化和盐城联化为公司重要子公司,2017年度合计营业收入为18.1亿元,合计净利润为1.2亿元,占公司合并报表比例分别为44.12%和57.85%。受爆炸冲击波影响,2名员工死亡,其余部分员工受伤,子公司江苏联化和盐城联化部分房屋设备损毁。

另外,江苏吴中(600200.SH)全资子公司响水恒利达科技化工有限公司也位于该化工园区内,2017年度响水恒利达营业收入为6.51亿元,净利润为8381.04万元,分别占上市公司主要财报数据的21.98%和62.97%。该公司2018年5月停产整改,3月21日响水爆炸发生时,复产不到3个月。

2019年4月8日,联化科技惨遭跌停,江苏吴中大跌逾5%。股价表现也从一个侧面反映了投资者对上述公司的悲观预期。?

实际上,江苏化工产业发达,高危高污染的化工品生产企业也比较集中,此次江苏省的化工园区整治行动对精细化工产业影响极大,将改变行业未来三五年的竞争格局,涉及多个化工子行业,如染料,颜料,农药,医药等。短期内,单一品种可能出现价格暴涨,弹性极大。

“最近响水化工厂的爆炸事件,导致化工品短期供需紧张,传导至二级市场,出现化工股大面积涨停,这是目前化工股上涨的逻辑。”成都一家私募基金总经理朱静对《投资者网》表示。

基金低配滞涨股表现可期

据了解,化工行业新建产能需2年时间,全国范围的退城进园加速,将进一步加大龙头企业竞争优势,位于优质园区的优质企业价值迎来重估。

在新的环保安监风暴之下,化工行业将迎来新一轮供给收缩,这也被认为是化工行业供给侧改革的开端,化工产品涨价趋势或将蔓延。不过,《投资者网》梳理化工行业2018年年报发现,基金对化工行业整体处于低配状态。

据中金公司研报显示,从整体上看,基础化工板块持仓占比下滑,基金配置意愿历史最低。据了解,2018年四季度,基金重仓持股中基础化工行业仅占比1.79%,低于3%的历史平均水平。

整体来看,基础化工板块仍被低配,低配幅度1.7%,环比扩大,低配幅度达2010年至今最低,也就是说,2018年市场对化工行业的弱周期预期已充分释放,随着今年以来板块情绪的逐步修复,未来配置提升空间较大。

值得注意的是,据数据宝统计,依据去年年报、快报、预告净利中值计算,有25只化工股年内涨幅低于行业指数且去年净利增长低估值。例如诺普信(002215.SZ)今年以来累计涨幅不足1.92%,但在4月8日一字涨停。在净利增速方面,*ST柳化(600423.SH)2018年实现净利3.9亿元,同比增长超过534%。?

另外,有部分公募和私募人士分析认为,短期内A股可能出现震荡,此时应当谨慎控制仓位,中线布局需谨慎。而多家卖方机构分析认为,本次化工行业整治力度超预期,继续看好化工股中期表现。

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