八成账户资产低于50万元 盈利者更善用止损策略

（原标题：八成账户资产低于50万元盈利者更善用止损策略）

证券时报记者 吴少龙

为全面了解个人投资者基本状况，持续追踪投资者结构与行为特征变化，提升投教服务和保护工作的针对性、有效性，近期，深交所组织开展了自2009年以来的第10次个人投资者状况调查活动。调查延续了历年跟踪调查框架，主要涉及投资者结构、知识水平、风险偏好、理念与行为、情绪与预期等多个方面，同时增加了投资者对于2019年股市风险因素及资本市场热点问题的看法等调查内容。

据介绍，本次调查按照证券账户的地理分布状况，采取分层抽样方式，对调研地区年龄在18-60岁、过去12个月进行过沪深两市股票交易的24074个样本进行问卷调查，涵盖全国331个大中小城市。具体调查情况如下。

一、资产配置和投资者结构方面，2018年家庭股票投资占比和账户平均资产量有所降低，持有公募基金比例增加，年轻投资者入市依然踊跃。

2018年，受访者投入到股票中的资产占家庭总流动资产的25.6%，较上年降低2.4个百分点；证券账户平均资产量为44.5万元，较上年减少9.4万元；受访者中持有公募基金比例为37.2%，较上年增加3.5个百分点。

从账户资产量分布看，50万元以下的投资者（中小投资者）占比80.0%，10万元以下的投资者占比40.9%；从年龄分布看，平均年龄为37.6岁，40岁以下占比60.3%；学历以大学本科及以上为主，占比60.6%。

2018年新入市投资者依然以年轻投资者为主，30岁以下投资者占比56.2%，新入市投资者平均年龄31.0岁。

二、知识水平方面，整体水平持续提升，各地区投资者水平差距缩小，但新入市投资者水平偏低。

近年来，投资者投资知识水平提升明显。2014年受访者投资知识测试平均得分为57.6分，逐年提升至2018年的71.1分。

从投资者差异看，2018年新入市投资者得分较受访者平均水平低5.0分。从地区差异看，各地区水平差距正逐渐减小，地区间最高分与最低分的分差，从2014年的6.2分缩小至2018年的3.2分。

三、风险偏好方面，总体由风险规避略转风险中性，新入市、年轻投资者中风险追求型占比高，大户投资者的风险偏好分化。

2018年投资者风险偏好总体构成上，风险规避型占比43.1%，较上年减少4个百分点；风险中性型占比32.2%，较上年增加3.6个百分点；风险追求型占比24.7%，与上年基本持平。

从不同投资者类型看，新入市投资者、25岁以下的年轻投资者中，风险追求型占比较总体平均水平分别高出1.6和5.2个百分点。500万以上的大户投资者风险偏好分化明显，风险追求型与风险规避型占比较总体平均水平分别高出8.2个百分点和2.0个百分点。

四、投资理念与行为方面，个人投资者在理念上逐渐接受价值投资，但非理性投资行为依然存在。

个人投资者的价值投资理念逐步增强。2018年，价值投资类投资者占比继续上升至28.6%，趋势类和短线交易类分别占比25.9%和19.0%。

非理性投资行为依然较为普遍，特别表现为以下方面：交易频率过高，一周内交易若干次的投资者占比达46.4%；一个月内交易1-2次的占比31.9%；一季度以上才交易超过1次的占比21.7%。不重视交易止损，45.3%的投资者几乎不使用止损策略。此外，熟悉偏好（“投资自己买过的股票比其他股票更容易赚钱”）、过度自信和处置效应（“我总是拿不住盈利股票而长期持有亏损股票”）的发生率分别达到57.6%、43.8%和39.0%。

五、投资盈亏对比方面，亏损者与盈利者未在投资理念方面表现出明显不同，盈利者执行价值投资理念更到位。

对比分析亏损者与盈利者的客观差异发现，双方并未在知识水平或投资理念方面表现出明显不同，但在交易行为上存在明显差异。例如，亏损者和盈利者中具有止损意识的投资者占比几乎相等，分别为38.8%和38.7%。但在实际执行方面，盈利者中61.2%明确执行了止损策略，高出亏损者9.5个百分点。亏损者和盈利者中认可长期价值投资理念的占比基本持平。

六、估值与预期方面，认为目前股价偏低的投资者增多，对于2019年大盘走势，投资者趋于谨慎。

对于股票目前的价格，30.4%的投资者认为太低，较上年增加10.2个百分点；42.0%的投资者认为相对合理，较上年减少3.3个百分点；27.7%的投资者认为太高，较上年减少6.8个百分点。

对于2019年大盘走势，投资者预期总体趋于谨慎。调查显示，37.5%的投资者倾向乐观，较上年减少1.5个百分点；47.0%的投资者持中性态度，较上年减少4.1个百分点；15.5%的投资者表示悲观，较上年增加5.6个百分点。

七、创业板改革备受期待，创业板投资者在账户平均资产量、知识水平、知权行权率方面均高于非创业板投资者。

关于创业板改革，投资者对“允许同股不同权企业上市”、“允许未盈利企业上市”、“放宽适当性要求”、“实行注册制”和“放宽再融资要求”均有较高期待，支持率分别为54.8%、54.3%、52.6%、52.4%和48.1%。

调查显示，创业板投资者账户平均资产量为52.9万元，远高于非创业板的33.1万元；投资知识平均得分为72.7分，高出非创业板投资者3.8分；股东权利意识更强，知权比例和行权比例分别为41.3%和19.1%，分别高出非创业板投资者7.7和2.6个百分点。

八、投资者保护举措受认可，严格执行退市制度、建立违法失信“黑名单”制度和停复牌制度改革认可度最高。

对于监管机构2018年推出的多项投资者保护举措，超半数投资者表示认可。其中，投资者认可度最高的三项举措依次为“严格退市制度”（55.7%），“建立违法失信‘黑名单’制度”（55.4%）和“实施股票停复牌制度改革”（55.1%）。

九、投资者对金融去杠杆、中美贸易摩擦等风险因素均有较高关注度，对于各风险因素的演变持有不同预期。

对于可能影响股市运行的风险因素，投资者关注度依次为：金融去杠杆（67.3%）、货币财政政策调整（65.7%）、上市公司股票质押（65.5%）、上市公司整体业绩表现（63.7%）、中美贸易摩擦（63.6%）、上市公司商誉减值（60.9%）、美联储加息进程（60.2%）、宏观经济形势（56.8%）。

对于各风险因素的演变，投资者持不同预期，认为“上市公司商誉减值”、“上市公司股票质押”、“美联储加息”将对市场产生消极影响；认为“货币财政政策调整”、“中美贸易摩擦”、“金融去杠杆”、“宏观经济形势”将产生积极变化。