IPO暖风徐吹"牛仔"动心 李维斯时隔34年重提上市

（原标题：IPO暖风徐吹“百岁牛仔”动心 李维斯时隔34年重提上市）

本报记者 向秀芳 广州报道

导读

沉寂几个月的IPO市场暖风徐吹。就2019年全年看，目前已有超过两百家公司在排队IPO，其中一半以上公司估值在10亿美元或以上。

美股IPO市场正在回暖，就连“百年老字号”李维斯，都打算在兜兜转转34年之后重返市场。

这家总部位于旧金山的牛仔裤公司拥有166年历史，曾于1971年上市，又在1985年被私有化，与美国资本市场之间有过一段曲折往事。

当地时间3月11日，李维斯（Levi Strauss & Co）向美国证监会（SEC）提交文件，公司将在纽约证券交易所IPO，计划募集资金不超过5.87亿美元。

根据文件，李维斯拥有3.855亿股流通股，预计IPO发售3670万股，每股价格在14至16美元之间，上市后估值超过60亿美元。高盛、摩根士丹利、摩根大通和美银美林等华尔街投行均为IPO承销团成员。

老牌子自我革新

近年来，经历了一系列调整改革后，李维斯公司的销售和利润持续回升。数据显示，2018年，李维斯营业收入55.8亿美元，较上年同期增长14％。但在此之前很长一段时间，李维斯不仅业绩低迷，还背负着沉重的债务负担。

2011年，前宝洁高管Chip Bergh加入李维斯并担任首席执行官，推动该公司进行了一系列改革，让这个老牌子重新焕发活力。李维斯在IPO文件中指出，新管理团队实施了新的收入和利润增长战略，并取得了持续至今的良好成效。2011财年到2018财年，李维斯的营业收入从48亿美元增长到56亿美元，复合年增长率为2.3％；净利润从2011财年的1.35亿美元增长到2018财年的2.85亿美元，复合年增长率高达11.3％。

与此同时，过去几年，李维斯的资产负债表大幅改善，多年的债务负担明显减轻。从2011年11月到2018年11月，公司的债务总额从19.7亿美元下降至10.5亿美元，整体杠杆率从3.8倍降至1.5倍。

在Chip Bergh的带领下，李维斯在扩大产品系列方面变得更为节制，没有盲目追赶流行品类，而是更多地将精力放在改善产品上。比如在牛仔裤业务中进行创新，引入新设计，应对不断变化的消费者偏好。2015财年，李维斯重新推出女式牛仔裤，并且大获成功。从2015财年到2018财年，女装牛仔裤净收入以14％的复合年增长率快速增长。而在Bergh初执掌公司时，80％的利润来自男士牛仔裤和工装裤。

为扭转过于依赖百货商店的局面，李维斯通过调整开拓，构建了一个跨地区、渠道和类别的多元化商业模式，涵盖自营品牌店、自营电子商务网站、品牌特营店、百货商店和第三方零售精选店中店等渠道。 其中自营网点扩张迅速，仅在2018年就开设了74家商店，包括纽约时代广场17000平方英尺的商店，这使得它能够降低对JC Penney、梅西百货等传统渠道的依赖。

中、印是重点市场

同时，李维斯近年来一直在加快对外扩张的步伐，在欧洲和亚洲市场取得明显成效，并把中国、印度等新兴市场国家作为重点扩张对象。数据显示，2018财年和2017财年，李维斯美洲地区净收入分别同比增长10％和3％；欧洲地区净收入分别增长25％和20％；亚洲市场分别同比增长8％和5％。而从2015财年至2018财年，欧洲和亚洲地区收入占比已经从23％和17％分别上升至29％和16％。

李维斯在IPO文件中表示，未来将继续执行上述增长战略，并在业务扩张过程中继续创新，积极寻求全球市场机遇。同时，公司还期望通过收购来增强实力，推动品牌和品类的进一步多元化。李维斯认为，公司当下处于有利位置，并具有财务灵活性，可以寻求并抓住有吸引力的收购机会。

除了受益于公司自身的战略调整，李维斯业绩的转变还离不开整个牛仔类服饰市场需求的加速增长。从其竞争对手American Eagle Outfitters和Abercrombie＆Fitch上周公布的强劲业绩表现，可以窥见一二——这两家公司的增长都得益于牛仔类服饰的销售增长。

业绩改善为重返市场创造了有利条件。加州私募股权公司Patriarch Organization的首席执行官Eric Schiffer认为，李维斯的估值水平是合理的，也符合预期。“由于80年代经典蓝色牛仔裤潮流复苏，现在正是Levi's上市的好时机。”他还表示，有兴趣买入Levi's的新股。

IPO市场沉寂后回春

由于1月份陷入史上最长的政府停摆，美国证券交易委员会的正常运营受到较大影响，多家公司的IPO计划被迫搁置，就连网约车巨头Uber和Lyft等大型“独角兽”也不例外。据了解，年初至今，美股市场上成功IPO的新股不到15只，远远低于去年同期水平。

现在美国政府停摆的阴影已经消散，加上美联储货币政策转向、中美有望达成贸易协议等因素的刺激，年初以来美股迎来持续反弹，市场风险偏好情绪大大提振。在此背景下，沉寂几个月的IPO市场暖风徐吹。

据21世纪经济报道记者了解，除了李维斯公司外，网约车巨头Lyft、职场协作软件Slack也将在3月登陆资本市场。就2019年全年看，目前已有超过两百家公司在排队IPO，其中一半以上公司估值在10亿美元或以上。本月上市的Lyft估值150亿美元左右，其竞争对手优步估值高达760亿美元，将成为美股IPO市场的年度重头戏。此外，联合办公公司WeWork估值约470亿美元，共享租赁公司Airbnb估值约310亿美元。

有分析认为，去年底以来，市场表现持续低迷，加上美国政府停摆，大量新股不得不推迟上市计划。不利因素基本消除以后，各大公司都在紧锣密鼓地继续推进上市，接下来美股IPO市场可能会变得非常繁忙。

Renaissance Capital旗下的IPO ETF一直是市场观察投资者对IPO兴趣的“晴雨表”。数据显示，去年年底美股市场暴跌期间，该IPO ETF的市场回报也持续下滑，但2019年以来呈V型反弹走势，目前为止已上涨约30％。

Renaissance Capital负责人Kathleen Smith上周接受CNN采访时表示，投资者已经做好准备。由于近期股市持续向好，投资者在投资组合中加入新股变得更游刃有余。她指出，如果投资者有这么多的选择，拟上市公司就必须提供更多可以吸引人的东西。

“如果投资者在IPO中赚不到钱，IPO市场就无法运作。” Kathleen Smith表示看好今年的IPO市场，只是对发行人来说困难或有所加大，因为市场可能不能支撑这些公司之前的估值。她认为Levi's看来很有前景：收入达50亿美元，且有很大发展和利润增长潜力。“投资者会对此感兴趣，”她说， “我们喜欢一家赚钱的公司。”