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黄益平:金融改革尊重金融规律 利率市场化很关键

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中国经济50人论坛2019年年会16日在北京举行。今年年会的主题是:“如何实现‘六稳’,保持经济长期向好”。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平的演讲题目为“金融改革要尊重金融规律”。他在会上表示,中国金融体系有两个突出的特点,一是金融资产中,银行占比非常高,二是金融抑制程度很高。这个体系适合支持大企业,不擅长服务小企业,适合支持粗放式扩张,不擅长服务创新型增长;适合支持制造业,不擅长服务服务业。

针对此前出现的中小企业“融资难、融资贵”的话题,他解读,经济要转型,但金融部门没有转过来:一是决策靠历史数据和抵押资产,二是压低利率。中小企业被挤出正规市场,非正规金融的利率被推高。一方面杠杆率过高,而另一方面流动性渗透不到实体经济。

黄益平指出,利率市场化很关键,不仅仅是资金效率和金融风险的问题。利率不市场化,金融机构无法为中小企业提供商业可持续的服务,另一方面,行政手段见效难,甚至可能适得其反。他指出,利率市场化将提高正规部门的利率,但会降低非正规部门的利率。

而为什么资本市场不是主要解决方案?他指出,今天资本市场占非金融企业外部融资的15%,而美国的直接融资比重也不到50%,更不要说德国、日本。资本市场融资的资质要求比商业银行更高,而且需要配套的法律、文化、政治条件。因此,解决融资问题的思路还是应该集中在银行等间接融资渠道。

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