(原标题:邓海清:经济失速的可能性不高 应避免两种倾向)
2018年四季度GDP同比6.4%,12月工业增加值同比5.7%,消费品零售总额同比8.2%,1-11月房地产投资累计同比9.5%,固定资产投资累计同比5.9%。
华尔街见闻研究院院长兼首席经济学家邓海清认为,四季度GDP回落至1992年有数据以来最低值,与金融危机时期2009年一季度持平,均为6.4%。从GDP同比来看,经济下行压力仍然较大,且2019年存在继续下行的可能。
工业增加值、社零数据超市场预期,只是因为市场预期太低了,而不是经济数据真的好。
从工业增加值来看,12月工业增加值5.7%,高于前值5.4%,也高于市场预期的5.3%;但是,12月工业增加值同比为2018年第二低值,同时也是2015年10月以来第二低值。
从社会消费品零售总额来看,12月为2018年第二低值,同时也是2003年6月以来的第二低值,比2008年金融危机、2014-2015年经济下滑时期都要低得多。
对于当前的中国经济,需要避免两种倾向:第一种倾向是过度悲观,认为中国经济跌无底线,这种倾向我们认为是错误的。李总理强调“不能断崖式下跌”,货币、财政政策的对冲力度应当是足够大的。从中国国情看,经历过去几年的“三去一降一补”,地方政府债务、企业杠杆率、工业通缩、房地产高库存等根本性问题均得到显著改善,经济失速的可能性不高。
第二种倾向是没有认识到,经济增速调整乃至收入增速调整的长期性。中国经济不会失速下行,不代表中国经济能够重回过去的高增长,居民收入增速回落也是中枢性调整而不是暂时现象。基于过去的高经济增长、高收入增长而产生的消费升级等预期都需要进行调整。
对于政策层,需要吸取2008-2009年、2014-2016年稳增长的教训,采取逆周期调节措施确实是对的,包括货币宽松、财政宽松等等,但是需要减少行政化手段对市场出清的干预,更不能通过转移矛盾来在暂时性强刺激经济。
一方面,目前中国杠杆率仍然处于历史最高位,经历轰轰烈烈的“去杠杆”,结果只是企稳而已,并没有明显下降,需要慎重对待加杠杆。中国目前杠杆率仅仅是稳住,而没有出现类似房地产去库存、工业去产能那样立竿见影的“去”的效果,目前中国的整体杠杆率依然居高不下。此时如果再来新一轮放松监管、加杠杆,即使短期经济再来一轮类似2016-2017年的回光返照,但其长期后果无疑是非常糟糕的。
另一方面,不应以“行政之手”介入信用扩张,而应当让市场自然出清。近期市场广泛讨论的央行直接购买股票、央行买国债等讨论,背后隐含的都是市场希望政府直接介入信用扩张。无论是对民企“一刀切”的负面政策,还是对民企“一刀切”的正面政策,都有悖“竞争中性”的原则,都不利于中国经济真正转型升级。应当允许经营不善的民企优胜劣汰、破产重组,对于违法违规、恶意欺骗市场的民企应当加大惩罚力度,只有这样才能实现真正的经济转型升级。