CTA策略资产配置价值凸显 私募加大布局商品市场

（原标题：配置价值受关注 私募加大布局CTA策略）

中国基金报记者 汪莹

在2018年股市单边下行的情况下，股票多头策略基金表现惨淡，CTA策略逆市崛起。受到业绩推动，CTA策略升温，多家私募表示2019年将加大布局。

CTA策略资产配置价值凸显

CTA策略去年表现突出，让不少投资人在进行资产配置时开始关注CTA策略。明汯投资董事总经理徐世骏表示，同期股市表现较差，很多资金方调整了以往偏好股票多头的资产配置策略，均衡配置的投资人在增多，CTA热度明显提升。

方正中期资管部投资总监朱曙表示，很多公募FOF的投资者、家族信托等长期资产配置型客户都把CTA衍生品市场作为必选项，银行也越来越认识到CTA作为大类资产配置的必要性。上海双隆投资总经理马俊透露，CTA策略今年以来尽调明显增加。

嘉理资产也明显感受到CTA策略在升温。总经理李建春介绍，过去此类策略以机构客户为主，去年股市下跌，个人客户开始增多，看好CTA策略的稳健性。

市场需求的提升，也激励私募机构进一步加大布局。徐世骏透露，明汯投资计划在CTA策略上做到全周期全覆盖，2019年会升级日内策略，开发3~5天短周期策略。

朱曙表示，机构对商品的关注大幅提升，他们计划今年推出商品指数类产品，首推被动型商品指数基金；同时继续推进商品多因子主动管理产品。

富善投资表示，将继续拓展CTA大类策略种类，优化内部子策略的盈利能力，同时在期货新品种不断上市、股指期货流动性变好的情况下扩张交易标的，丰富策略种类，提升整体策略组合对不同类型市场行情的适应能力和盈利能力。

李建春表示，2019年看好商品期货对冲和股指期货。“商品期货对冲策略波动较小，永远值得配置；预计今年市场波动还会持续，随着股指期货松绑、流动性变好，股指期货策略存在机会；同时可以小部分配置股票多头，目前的下跌本身就是风险释放。“李建春透露，嘉理资产2019年计划在机构客户之外通过与具有基金销售牌照的三方或渠道合作，拓展零售客户。

商品市场有望进一步扩容

相比股市等主流市场，商品市场比较小众。徐世骏表示，从策略和规模上，商品市场都要小很多，单一管理人规模上限在50亿左右。去年底股指期货放开，股指市场重新成为CTA产品的主要投资品种，CTA策略的市场容量会有一个较大提升。

朱曙认为，按照目前CTA的合约成交量，如果公募基金、银行资金参与进来，部分非主力合约或小品种主力合约可能无法容纳，参与初期会有一定规模限制。但市场的持续扩容，尤其原油、铁矿石等品种的上市将吸引更多机构参与。“参考海外经验，市场会逐步扩容，商品是宏观配置不可缺少的一部分，商品市场的规模会越来越大。”

李建春坦言，发展CTA策略会受到规模限制，因为商品期货是一个存量博弈的市场，CTA相比股票策略仍是小众市场。但中国作为全球流动性最好的商品期货市场，且仍在不断推进期货新品种上市，未来发展可期。虽然需要时间，但方向是对的。

富善投资认为，2019年，交易所还将继续推进红枣、20号胶、尿素、生猪等商品期货，以及天然橡胶、棉花、玉米等商品期权上市，多层次衍生品市场体系将更加完善，市场会进一步扩容。