海南矿业管理费率暴涨至42% 融资60亿占市值68%

（原标题：海南矿业管理费率暴涨至42% 融资60亿占市值68%）

长江商报记者 张璐

一则股权购买的公告令处于亏损状态的海南矿业(601969.SH)涨停。

近日，海南矿业公告称，海南矿业拟通过全资子公司，购买复星国际（00656.HK）的二级全资子公司Roc Oil Company Limited（洛克石油）51%的股权。据悉，此次交易属关联交易，而洛克石油是澳大利亚一家独立上游油气勘探开发公司。

上述交易计划发布后，上交所随即发出问询函，要求海南矿业说明本次交易可能对其财务结构产生的影响。

今年三季报显示，海南矿业营业收入下降近四成，净利润亏损5.36亿元，记者还发现，截至2018年9月30日，海南矿业资产负债合计共29.27亿元，负债率40.11%，同比上升3.34%；经营性现金流净额为897.85万元，同比下降95.73%。

面对亏损与负债的压力，海南矿业此次收购背后在下着怎样一盘棋？12月19日，长江商报记者致电海南矿业董秘办，相关负责人表示，“因为本问题涉及交易所问询函中的问题，按照相关规定，公司将在问询函回复公告后再进一步给予说明和解释。”

对于业绩亏损问题，海南矿业认为，“公司主要产品为铁矿石产品，而铁矿石的价格受宏观经济状况、供需关系、海运价格、汇率等多方面因素影响，存在很多不确定性。”

经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时说道，“负债率高以及不断加速融资暴露出企业的‘缺血’严重，长期下去，可能会拖垮海南矿业。”

拟2.3亿美元收购洛克石油51%股权

据了解，这笔股权买卖的交易价格是2.295亿美元，股权买入的同时还有业绩承诺协议：卖方母公司复星国际承诺：标的公司在2019年到2021年经审计后净利润数(扣非)分别不低于22,000,000美元、31,400,000美元和40,200,000美元。

另外，在此期间，标的公司任意一年净利润低于以上承诺的净利润数，买方有权要求复星国际按照股份购买协议的约定，以现金方式按照买方持有的股权比例补偿买方。

公告显示，本次交易将扩大公司业务范围，进一步夯实公司的发展基础，提升盈利能力，化解公司经营风险，实现各方资源共享、优势互补，符合海南矿业的战略定位，有助于实现公司的业务结构转型。

不过，值得注意的是，本次交易的买卖双方，背后指向同一实控人。据了解，复星国际实控人为郭广昌，而海南矿业的最终控制方也是郭广昌。

对此，上交所要求海南矿业说明，复星国际出售洛克石油51%的股权，是否存在溢价；本次交易支付约2.3亿美元，将对海南矿业的现金流、资产负债结构、财务费用等方面产生什么影响。

此外，经过致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2018年6月30日，洛克石油总资产为24.64亿元，负债总额为4.89亿元；2018年1-6月，洛克石油实现营业收入5.72亿元，实现净利润1.98亿元。

融资总金额占总市值68%

其实，海南矿业在上市之初，就被质疑“圈钱”。原因在于海南矿业在上市之前的2009年到2013年，公司每年年底都会进行榨干式的分红。在这五年间，海南矿业仍然拥有不错的盈利能力，五年的净利润总计达到了45亿元，但海南矿业在这五年间，总共分红的金额，占据了总盈利的90%。

此外，据海南矿业2018年三季报显示，截至2018年9月30日，公司的货币资金约为21.39亿元，经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额分别约为897.85万元、负7237.29万元和负1.86亿元；前三季度的财务费用约为6724.4万元。而截至2018年9月30日，海南矿业的资产负债率达40.11%，同比上升3.34%。

记者查阅海南矿业财报还发现，公司管理费用率呈现过山车式波动。2015年-2017年和2018年前三季度，海南矿业的营业收入分别为10.51亿元、9.08亿元、27.56亿元和10.6亿元，同期管理费用分别为2.85亿元、3.87亿元、2.54亿元和4.52亿元，同期管理费用率分别为27.13%、42.66%、9.21%和42.66%。

相较于2015年，海南矿业2016年管理费用率大幅上升。记者查阅其管理费用明细发现，公司2016年工资、社会保险费及福利费为2.35亿元，较2015年的1.3亿元大增80.77%；停产损失费为6893.92万元，较2015年的3217.13万元大增114.28%。

与管理费用起伏变化同步，海南矿业的净利润也呈正负间隔变化。财报数据显示，2015年-2017年和2018年前三季度分别实现净利润1019万元、-2.86亿元、4554万元和-5.36亿元。

此外，2018年以来，海南矿业加大了债券发行力度。长江商报记者统计发现，2018年5月到6月，海南矿业连续发行了美元债和定向债务融资工具，计划融资总金额达到27.37亿元，用来偿还债务和补充现金流。截至2018年9月，海南矿业的融资总金额超过了60亿元，这个数字，已经占到了如今海南矿业市值的68%。

面对公司目前的现状，海南矿业回复长江商报记者表示，“公司未来会加大企业内部改革，精简机构和提升效能，降低公司运营成本，提升本部矿山的竞争力和持续盈利的能力；其次通过对外投资谋求进一步发展，生产是企业的基石，而发展是企业生存之道。”