美联储暗示明年会放慢速度 外盘依旧恐慌是为何？

（原标题：刚刚，美联储“如约”加息，但暗示明年会放慢速度，外盘依旧恐慌，怎么回事？）

北京时间20日凌晨，美联储一如之前写好的“剧本”宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到2.25%至2.5%区间。代表美联储利率预测中值的“点阵图”则显示，美联储官员预计2019年将加息2次，少于9月份预测的3次。

尽管如此，美联储的政策声明仍表示进一步加息将是适合的。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国经济已经在过去一年强劲增长，并且通胀趋势让美联储在未来保持信心。

在利率决定公布后，美元指数短线急剧上扬，美股三大股指收盘跌幅则都超过1%。外媒分析称，市场反应显示出，美联储不够“鸽派”。

投资者怀着忐忑不安对美联储未来政策进行了猜想：一方面，美国经济在明年是否足以强劲到可以支撑其加息路径仍是未知数；另一方面，美国总统特朗普与美联储已经在上演一出“相爱相杀”的大戏。美联储是否会顶住压力继续自己的加息路径？

预料中的第四次加息

美联储在当日的利率决议声明中宣布，上调联邦基金利率目标区间25个基点至2.25%-2.50%区间。美联储主席鲍威尔在当日的新闻发布会上表示，美国经济已经在过去一年强劲增长，目前已经抵达中性利率区间的低端，且通胀趋势让美联储在未来保持耐心，该机构将保持缩减资产负债表的步伐。

当天发布的季度经济预测显示，美联储预计今年美国经济将增长3%，略低于9月份预测的3.1%；美联储预计2019年美国经济将增长2.3%，略低于9月份预测的2.5%。

美联储的声明还指出，联邦基金利率目标区间将在一定程度上进一步循序渐进上升，并与经济活动的持续扩张、强劲的就业市场环境以及通胀在中期内接近2%的对称目标相一致。经济前景面临的风险表现得大致均衡。但将继续监测全球经济和金融发展，并评估其对经济前景的影响。

这已经是美联储年内的第四次加息。自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息9次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。

今年第一次加息：

北京时间3月22日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.5%至1.75%的水平

今年第二次加息：

北京时间6月14日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。

今年第三次加息：

北京时间9月27日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到2%至2.25%的水平。

市场反应剧烈

在美联储的利率决议公布后，金融市场反应较为明显。截至当日收盘，道指跌超300点，跌幅近1.5%，纳指跌幅超过2%，标普500指数也下跌超过1%。

而美元指数短线急剧上扬，北京时间4时58分，美元指数日内跌幅缩窄至0.0072%。在美联储利率决议之前，美元指数下跌0.3%。

黄金价格跌幅明显，北京时间5时23分，纽约近月期金价格下跌0.6%。油价则小幅上涨，2019年1月交货的纽约轻质原油期货价格上涨0.96美元，收于每桶47.2美元。

面对特朗普的抨击，美联储顶得住吗？

和同样充满戏剧性的市场一样，当美联储坚持着自己的政策路径时，在长达近半年的时间里，美国总统特朗普却三番两次表达自己的不满。

特朗普18日发推表示：“我希望美联储的人再次犯错前能读读今天《华尔街日报》社论。另外，不要让市场变得比现在更缺乏流动性了。停止50B’s（译注：即美联储每月减持最高500亿美元债券头寸）的做法，感受下市场，别光看那些毫无意义的数字。祝好运！”。

就在1天前，他还发了另外一条推文指出，美元非常坚挺，几乎没有通胀，外面的世界在我们周围分崩离析，美联储竟然还在考虑再次加息，这令人难以置信！

实际上，特朗普已经数次“怼”上美联储。举两个例子：

今年7月下旬，特朗普在接受媒体采访时称，他对美联储加息“并不感到兴奋”。

今年10月，特朗普对媒体表示，他“或许”后悔任命鲍威尔为美联储主席。

嘉盛集团特许金融分析师、特许市场分析师马特•韦勒表示， 尽管一些分析师正确地指出，特朗普的说法可能有一定道理，但让一群职业经济学家根据他们对市场的“感觉”而不是数据来做出决策的可能性确实渺茫。此外，由于央行不愿被视为屈从于政治压力，总统对一个表面与政治无关的组织进行公开游说，其效果更有可能适得其反。

面对高压，美联储顶得住压力吗？在回答这个问题之前，货币决策者或许更在意的是经济指标。

金融服务交易商CMC Markets大中华区总裁程必逸对上证报记者表示，美联储是否会放慢或暂停加息步伐主要取决于美国经济基本面的状况。目前看来，美国经济增长将在2019年逐渐放缓，预计会从2018年第二季度的高点4.2%下滑至2019年末的2%。

他分析认为，造成经济增速下滑的主要因素来自消费和政府领域。一方面，开始于2018年1月份的减税效应将逐渐消失。另一方面，美国的工资增长速度将会在2019年突破3%，且核心通胀明年大部分时间将维持在2%以上，且可能在明年中期达到2.5%的高点。

基于此，程必逸预测，从明年第二季度开始，美联储将会根据宏观环境重新认真审视自己货币政策并对加息前景的预期进行调整，很有可能会在明年第四季度暂停加息。

点阵图透露明年或放慢步伐

代表美联储利率预测中值的“点阵图”显示，17名官员中，11人预计联储明年加息不超过两次，只有6人预计明年需要加息至少三次，低于9月时的数量。不过，政策声明保留了“进一步逐步加息合理”的措辞。

“政策无需宽松，但可以是中性的。”鲍威尔在新闻发布会上表示，当前的政策并不具备限制性，也无需具有限制性，美联储将保持现有“缩表”步伐。但该机构已经留意到金融条件收紧，并称经济趋弱的证据包括海外经济增长迟滞和金融市场波动。鲍威尔同时强调，政治考量不会影响美联储的利率决定。

全美房地产经纪人协会首席经济学家劳伦斯•尹表示，美联储正面临经济衰退的可能性。由于油价下跌且房价增长放缓，通胀会是美联储关注的主要问题，但这一指标在2019年极不可能大幅上涨。

复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚对上证报记者表示，由于全球经济增长放缓，预计明年美联储加息节奏会放慢。今年美联储加息四次的做法捍卫了其货币政策的独立性，但就明年来说，美联储要考虑解决其国内经济发展的活力问题，因此加息节奏会偏“鸽派”。

对中国影响几何？

孙立坚告诉上证报记者，美联储加息会带来非美货币的贬值。对中国来说，短期影响表现在汇率可能会面临贬值压力，但预计中国方面会推出相应政策来确保汇率稳定。

据央行网站12月19日消息，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

根据公告，中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，加大逆周期调节力度，保持市场流动性合理充裕，更加精准有效地实施定向调控，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

花旗银行（中国）有限公司个人银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶对上证报记者表示，中国经济将稳定增长。中国与其他贸易伙伴的合作，尤其是“一带一路”沿线地区的伙伴，以及更加积极的财政措施等都有望稳定中国经济增长。

“鸽派”加息下的金融市场会怎么走？

吴晶晶对上证报记者表示，美联储加息周期或在2019年接近尾声，高企的美国“双赤”（财政赤字和经常账户赤字）问题可能导致美元下行压力加大，而较弱势的美元可能将进一步利好亚洲市场。

她表示，中国市场是该机构比较看好的市场。中国股市估值便宜，配合政策对经济和市场的支持，目前从风险回报角度看中国企业的股票具备吸引力。A股纳入MSCI指数以及沪伦通等新机制推进，也可能增加外资流入以参与中国资本市场，利好中国股市。

嘉盛集团认为 ：市场已充分消化了美联储“鸽派”加息，美联储2019年加息预期会多大程度上与市场取得统一将决定美元能否延续当前涨势。而有关美国经济放慢的担心切实涌现。投资者非常清楚，美股标普500指数即将创下2008年以来最大单年跌幅。

孙立坚表示，美联储根据其加息时间表进行加息，市场已有预期，近期美股也有所调整。对于大宗商品来说，按照以往的市场规律，美联储加息会使得原油和黄金价格下跌，但考虑到市场对美联储加息已有预期，且美国总统特朗普发布推特会对市场的正常行为进行干预，金融市场可能不会严格按照原有规律波动，目前并不能完全看清楚大宗商品的价格走势。