（原标题：全球最大对冲基金看空股市 做多黄金）
对冲基金经理雷·达里奥近日警告投资者，下一个熊市可能会非常致命，很多人并没有为此做好准备。
在近日一次经济论坛，达里奥表示，目前市场整体做多而且都加上杠杆，当市场出现下跌时，可以保护投资者的空间并不大。
达里奥并没有明示市场会有多大幅度的下跌，或者何时熊市开始。但他指出，任何投资者都应该有一个整体中性的投资组合，不应当过多的倚重任何一类资产，并认真思考超额收益的源泉，因为下一个到来的熊市就能很快区分出“成王败寇”。他表示，机构构建的组合应对市场的波动有较好的控制，这也是区分出能够创造超额收益机构的一个很好时机。
近年，美股出现了二战以来最长的牛市。自从2008年金融危机以来，标普500指数上涨三倍。美股出现如此幅度的上涨，主要受美元储的低利率政策的驱动。达里奥表示，低利率会促进投资者借钱来购买股票，这也是为什么市场能够出现如此幅度和如此长度的上涨。
然而美联储现在正在加息，美国央行今年已经加息3次，并很有可能在12月份再次加息。
达里奥的此番言论是在美国市场出现大幅回调后发表的。标普500指数在10月份出现了大幅修正。最近美股大幅下调主要是投资者担心过高的利率，和全球贸易倒退等因素，可能拖累全球经济的增长。
在看空市场的逻辑前提下，达里奥充分看多黄金。在黄金已经出现连续两个季度下跌时，达里奥进行了加仓的操作。
桥水联合基金最新披露的三季报显示，其持有SPDR黄金基金，即全球最大的实物黄金ETF，持有规模达到390万份，同时还持有安硕黄金基金，即全球第2大黄金ETF，份额达到113万份。此外，桥水联合基金还增加了金矿股票的持仓，但减持了一些黄金成品股票的持仓。
相比较，市场整体仍看空黄金，一个主要原因就是今年以来美元持续走强，影响到以美元计价的金价走势。加上这种黄色贵金属不能产生任何利率，美联储加息后，其吸引力在逐渐消退。今年三季度，实物黄金ETF总共减持279万盎司持仓，这也是2016年底以来出现的首次大规模减仓。
据了解，达里奥在1975年创建了世界上最大的对冲基金桥水联合。截至2017年底，该基金管理的资产规模达到1600亿美元。
本文来源：中国基金报
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席文超_NF5495
