铂科新材举“边缘产品”扩张 募投项目或涉嫌圈钱

（原标题：铂科新材举“边缘产品”扩张，募投项目或建成投产涉嫌圈钱）

来源：作者/舒漾，发自北京

壹财信9月27日消息，诸多企业为了上市，可谓绞尽脑汁，深圳市铂科新材料股份有限公司（以下简称“铂科新材”）或许也是其中之一。

近年来，铂科新材营收看似高增长的背后，过半数靠赊销支撑，且造血能力略显不足。在此背景之下，铂科新材超过5亿元的募资扩张计划，其中主要募投项目所预期的产能与公司历史销售情况以及客户情况对照后，或属于“边缘产品”，而产能又该由谁来消化？

值得注意的是，上述募投项目在报告期内或已建成投产。众所周知，募投项目可事先投入，待募集资金到位后进行置换，但若拿一个已经建成投产的项目进行募资，则难洗“圈钱”的嫌疑。

过半业绩靠赊销

造血能力显不足

成立于2009年的铂科新材，是深圳一家主营合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件产品的企业。

根据招股书，铂科新材2015-2017年实现营业收入14,079.55万元、22,873.87万元、33,905.55万元，2016-2017年分别同比增长62.46%、48.23%。

表面上，铂科新材营收实现高增长，而《壹财信》注意到，支撑这些数据背后是与同行相比略显严重的赊销情况。

2015-2017年，铂科新材的应收账款分别为7,016.34万元、9,655.90万元、11,221.70万元，应收票据分别为1,521.41万元、2,728.00万元、5,747.10万元。应收账款与应收票据合计8,537.75万元、12,383.90万元、16,968.80万元。占营业收入的比例分别为60.64%、54.14%、50.05%。

根据《壹财信》统计，同行浙江东睦科达磁电有限公司（以下简称“东睦股份”）2015-2017年应收账款与应收票据合计占营业收入的比例分别为35.73%、33.60%、32.63%，南京新康达磁业股份有限公司（以下简称“新康达”）同期应收账款与应收票据合计占营业收入的比例为32.39%、36.89%、31.72%，广东江粉磁材股份有限公司（以下简称“江粉磁材”）同期应收账款与应收票据合计占营业收入比例为29.05%、26.45%、20.99%。

对比同行，铂科新材报告期内赊销情况严重。更值得注意的是，铂科新材还出现了净利润增长但造血能力不足的奇怪现象。

2015-2017年，铂科新材净利润分别为2,896.90万元、6,644.03万元、8,202.94万元，2016-2017年同比增长141.97%、22.40%。

2015-2017年，铂科新材经营活动产生的现金流量净额分别为-1,958.38万元、1,137.66万元、521.24万元，2015年经营活动产生的现金流量净额为负。

而此番冲击上市，铂科新材计划募集资金53,856.42万元，分别用于高性能软磁产品生产基地扩建项目、研发中心建设项目、补充与主营业务相关的营运资金，其中15,000万元补充与主营业务相关的营运资金，占总募集资金的近1/3。

营收靠赊销，造血能力明显不足，而铂科新材这种状况下再举扩张，或许非明智之举。

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募投项目或已建成

难洗“圈钱”之嫌

在募投项目方面，铂科新材除了募集15,000万元用于补充运营资金之外，还包括“高性能软磁产品生产基地扩建项目”和“研发中心建设项目”。

其中，此次募集资金主要投资的“高性能软磁产品生产基地扩建项目”或存在不少疑问。

根据招股书，上述项目将通过扩建生产车间，购置先进的生产设备，建设自动化生产线，新增高性能软磁产品年生产能力9,000吨，其中合金软磁粉1,000吨、合金软磁粉芯6,000吨及电感元件2,000吨。

而根据铂科新材的销售情况可以得知，至2017年公司产品“合金软磁粉”和“电感元件”的销售占比极低，仅占总销售金额的4.23%和1.50%，或属于“边缘产品”。

电感元件的销售比例在2016年大幅度的降低，其原因是2015年的第一大客户AseaBrownBoveriLtd（以下简称“ABB”）与铂科新材停止了合作，使得铂科新材流失掉销售电感元件的第一大客户，2016年电感元件销售比例直降14.75%，主要原因或许也是如此。

若铂科新材再大肆扩产电感元件2,000吨，该产品的产能将由谁来消化呢？

除此之外，铂科新材还募投项目或已建成，存在“圈钱”的嫌疑。

根据广东省惠州市惠东县人民政府2017年6月19日数据，铂科实业二期预计9月投产”，铂科实业（全称为“惠州铂科实业有限公司”）正是此次项目的实施主体，为铂科新材的全资子公司之一，称“该公司的二期扩张项目———高性能软磁金属磁芯生产基地总投资3.5亿元，占地面积30亩，项目建成投产后，预计可实现年产值5亿元，工业税收约2000万元。目前该项目已完成封顶，正在进行内、外部同步装修，预计今年9月份前投产。”

若此，该项目在报告期内就已经投入使用，而铂科实业最新招股书并未披露此情况。众所周知，募投项目可事先投入，待募集资金到位后进行置换，但若拿一个已经建成投产的项目进行募资，则难洗“圈钱”的嫌疑。

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