顶固集创子公司颓势难改 产品质量不合格成问题

（原标题：顶固集创子公司颓势难改，产品质量不合格成问题）

作者/《壹财信》舒漾

不久，资本市场在定制家具领域将迎来又一位新成员广东顶固集创家居股份有限公司（下称“顶固集创”）成功过会，成为定制家具企业轮番上市的又一位成员。

这家成立于2002年的企业，经过十几年的发展，距离上市，只差临门一脚。不过，顶固集创向存在众多环保问题的供应商采购的问题，尚未能扫清疑虑。从公司内部治理来看，子公司颓势难改，产品质量也存在不合格问题。此番上市可谓是“负重前行”。

子公司颓势难改

产品质量不合格成问题

7月30日，《壹财信》在《顶固集创供应商连年遭环保处罚，主营产品环保忧患高悬》一文中，就顶固集创向存在众多环保问题的供应商采购，而公司使用该供应商提供的产品，如何保证公司产品质量以及如何扫清消费者的担忧，提出了疑问。

诚如上文所述，顶固集创亦难独善其身。

据《壹财信》了解到，顶固集创持股99%的子公司佛山市顶固门业有限公司（下称“佛山顶固”），存在产品质量问题。2017年，佛山市质量技术监督局公开的名为佛山市产品市级监督抽查不合格名单中，来自佛山顶固的一种型号名为“黑格尔”的木质门，存在质量抽查不合格的问题。

而这一问题，顶固集创并没有在招股书中给予披露。

值得一提的是，佛山顶固是顶固集创旗下的，主要负责生态门的的研发生产和销售的子公司，2017年亏损161.32万元。

事实上，顶固集创子公司的盈利能力并不乐观。在顶固集创的5个子公司中，2017年有2家亏损，另外三家累计的净利润仅为531.9万元，凸显颓势。

而公司在重庆、三河、昆山的3家子公司，均于2015年和2017年注销或转让，从公司经有情况分析，问题主要集中于亏损等经营问题。

子公司作为公司经营体系内重要的组成部分，不是注销或转让，就是是亏损或微利，再加上子公司产品的质量问题，顶固集创此番上市可谓是“负重前行”。

毛利率远低同行

募资6亿放产能“卫星”？

《壹财信》注意到，顶固集创不仅子公司颓势难改，而且公司的主营业务也难以独善其身。

根据招股书，顶固集创拟通过上市，募集资金66,899.35万元，全部用于公司的主营业务相关项目。其中，中山年产30万套定制家具建设项目，拟投入募集资金35,529.55万元，占总投资额的53.11%。

毫无疑问，定制衣柜及配套家具是顶固集创主营业务，也是公司的主要收入来源之一。

2015-2017年，顶固集创定制衣柜及配套家具的销售收入占公司总收入的57.86%，60.87%，58.86%。

已经上市的同行，比如索菲亚家居股份有限公司（下称“索菲亚”）与广州好莱客创意家居股份有限公司（下称“好莱客”）的主营业务多与顶固集创相重叠。

根据同花顺iFind数据统计，2015-2017年，索菲亚定制衣柜及配套家具的销售收入占主营业务总收入的96.78%，87.12%，84.34%，另一同行好莱客相同产品的销售比例高达100%，100%，97.92%。

从该业务的具体收入上看，2015-2017年，顶固集创该业务的营收收入分别为32,062.59万元、43,059.73万元、47,186.96万元，分别同比增长36.94%、34.3%、9.58%。2015-2017年，索菲亚该业务实现的收入为307,380.16万元、392,570.63万元、515,714.71万元，分别同比增长33.28%、27.72%、31.37%。2015-2017年，好莱客该业务实现的收入为106,421.55万元、141,640.23万元、179,330.15万元，分别同比增长63.98%、33.09%、26.61%。

相比之下，若以2017年数据来看，顶固集创定制衣柜及配套家具业务的收入不足索菲亚的十分之一，也仅为好莱客的不到三成。

从毛利率上看，2015-2017年，顶固集创主营产品定制衣柜及配套家具的毛利率分别为32.93%，35.01%，37.68%。相同时期内，索菲亚该业务的毛利率为38.60%，40.26%，40.72%，好莱客该业务的毛利率分别为37.78%，39.65%，40.08%。

如此来看，顶固集创定制衣柜及配套家具不仅业务规模远低于同行，甚至连毛利率也远低于同行，此番大举募资增资扩产，似乎不太“靠谱”。