创梦天地IPO在即 总裁：环境不好 见招拆招很重要

（原标题：创梦天地IPO在即 总裁高炼惇：市场环境不好 见招拆招很重要）

■本报记者 谢若琳

今年的港交所，成为独角兽的避风港。从美股私有化后，眼看回归A股无望，转身投向港股的游戏企业不在少数。5月底，曾在美股惨遭做空机构伏击的创梦天地（乐逗游戏母公司，以下简称：创梦）于香港提交IPO申请。

而今年不少互联网企业赴港上市后尴尬破发，资本环境严峻，面对这样的状况。8月3日，ChinaJoy的展台旁，创梦游戏总裁高炼惇、CSO方辉在接受包括《证券日报》记者在内的小范围专访时，表示并不担心，“我们改变不了（市场），市场是有周期性的，上下波动也是正常调节。对我们来讲，（做）乐逗更多的是一份事业，说白了，做公司（就是）见招拆招，拆得好就上一个台阶，拆不好下一个台阶。”

高炼惇认为，在目前的国内游戏大厂中，腾讯、网易属于第一梯队，其次就是巨人网络、三七互娱、创梦所在的第二梯队。随着行业日趋成熟，等级跨越的难度也越来越高，但是公司仍有机会向上突破，关键因素取决于内容。

背靠腾讯

资料显示，创梦成立于2011年，以游戏发行、研发为主营业务，曾成功发行《水果忍者》、《愤怒的小鸟》、《纪念碑谷》等游戏，作品在业内备受赞誉。2014年8月份，创梦登陆美国纳斯达克，将市场目标从国内移至全球。

可是，现实很残酷，与大多数中概股的遭遇一样，创梦先后遭到美国做空机构和5家律师事务所的调查、诉讼，股价下跌近一半。

2015年6月份，上市后仅10个月后，创梦就提交了私有化邀约，迈出回归的步伐。彼时，公司估值为6亿美元左右。股东名单阵容豪华，包括王思聪创办的普思投资和任泉创办的Star VC，以及腾讯。

腾讯无疑是其最大金主。根据创梦招股书，腾讯位居创梦第二大股东，也是最大的机构股东。

线下方面，创梦也与腾讯深度绑定。近年来，创梦谋划线下娱乐。2017年底，创梦在深圳开办线下体验馆，也是腾讯在全球打造的第一家实景娱乐体验店，占地面积约500平方米，目前运营约10个月，用户回头率较高。

线下娱乐是消费升级的刚需问题，方辉表示，腾讯深度参与其中，一方面，腾讯视频里的所有内容，都可以在体验店内点播；另一方面，腾讯举办的线下粉丝活动，也将在创梦体验店中举办。“可以理解为粉丝聚集地、文化街区。”

利润增速趋缓

另一方面，从招股书来看，2013年-2017年公司调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）分别为3872.9万元、2.08亿元、2.71亿元、2.8亿元、3.89亿元，同比增幅分别为569%、437%、30%、3.32%、38.93%。

2015年开始，创梦的净利润增速稳中有降，与此前飞速发展的状态形成巨大反差。根据沙利文报告，国内手游市场规模自2013年至2017年快速增长，年复合增长率达到85.1%。

有行业分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，“一方面，创梦以发行国外经典独立游戏起家，当时独立游戏风头正盛，《愤怒的小鸟》、《水果忍者》等都相当经典。而随着游戏大厂纷纷投入手游市场，重度游戏此起彼伏，独立游戏的市场份额逐渐缩小；另一方面，与重度游戏氪金能力相比，独立游戏收入来源更为单一，无非是版权、内嵌广告、充值送宝石。因此（创梦）达到一个高度后，利润增速下滑也在情理之中。”

另一位深耕研发领域多年的游戏行业从业人员认为，创梦已经碰到了休闲游戏的天花板，“实际上，与大多数游戏公司相比，创梦的起点很高，口碑也不错，但如果要用游戏公司的标准来衡量，研发短板明显。”

实际上，创梦内部也相当重视研发环节，从招股书看，截至2017年，公司共有员工661名，其中研究与开发人员271人，占比41%，运营为251人，占比38%。截至目前，公司已推出29款自研游戏。2017年，其自研游戏的平均月活跃用户数量达3520万。

“从市场上看，目前创梦月活表现不错的自研产品，仍集中在休闲游戏类别，对大型多人在线角色扮演游戏、第一人称射击游戏、模拟游戏、动作角色扮演类游戏等重度类型，并不是很突出。不过，重度游戏等研发也不是随便组个局，就能很快出成果的，每个研发团队都有自己的基因，需要长期的积累、磨合，创梦只要不急于一时，仍有机会拿出作品。”上述分析师如是说。