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长城基金马强:控制回撤+捕捉弹性

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长城基金固定收益部负责人马强是业内少有的“多面手”,目前管理着三类基金——保本基金、纯债基金、混合型基金。“看似跨度很大,其实重点是在股债中做平衡和取舍,我的思路是坚定的以绝对收益为先,在宏观策略分析的基础上结合技术指标,力求做出科学、有逻辑可循的投资判断。”马强接受采访时表示。

在目前震荡市场环境下,马强表示,目前优质股票逐渐具备配置价值,但布局时机仍有待市场情绪修复,相对看好债市机会。

以绝对收益为纲

控制回撤+捕捉弹性

马强追求绝对收益的目标始终如一,以此为纲,长期投资业绩亮眼。他管理的长城新优选基金成立以来连续9个季度取得正收益,成立以来在130只同类产品中位列第六。

在马强看来,及时控制回撤的同时有效捕捉市场向上的弹性机会,是获得绝对收益的两大“法宝”。他倾向于在更大管理规模的框架下制定基金投资策略,以确保组合的流动性和灵活性。“比如我所管理的长城新优选目前规模不到10亿元,但会按照50亿的管理规模为其制定投资策略,会重点考虑布局股票市值大小和流动性问题。”

在大类资产配置上,马强也颇见功力。在2016年时他就预见宏观经济走出小复苏行情,供给侧改革的成功将带来行业“龙头效应”——不少行业集中度上行,竞争格局优化。因此,他管理的基金过去两年重点布局白马股,且始终保持高仓位运作,抓住了过去两年的大行情。

而基于对上市公司盈利能力不及预期以及资金面相对偏紧的大判断,长城新优选在2月初选择清仓且一直保持空仓,成功躲过了市场调整。截至7月11日,该基金年内涨幅达3.09%,在同类基金中排名前10%。

把握组合向上弹性的核心在于对市场的判断。马强介绍道,机会来临的逻辑及核心驱动因素,需要在回溯历史的过程中得到证实或证伪。

具体操作层面,除自上而下筛选标的外,马强还会引入一些技术指标,包括投资者结构、股票量价关系及日均成交量等,通过多角度验证减小投资组合标准差。

股市情绪仍有待修复

相对看好债市机会

从大类资产配置的角度来看,马强认为当前债市确定性高于股市。他表示,当前股市估值水平已低于2016年初“熔断”之后的水平,一些优质标的逐步跌出价值。但企业盈利下行的风险依然存在,市场情绪尚待恢复。

“目前市场正处于技术修复期和心理修复期,中长期配置价值已经出现,但仍在等待情绪扭转点,这还需要一段时间。”马强直言。

马强进一步表示,每一轮牛市的产生需要满足三大条件:第一是宽松的货币环境;其二是较为合理的估值;其三是增量资金的入场。他认为,市场关键因素仍是强监管的大背景,未来金融机构和整体市场资金面都会呈现收紧态势。在目前的存量博弈行情下,如后续无更多增量资金进入,将会更加考验机构投资者的择时选股能力。

而针对未来看好行业,马强认为,目前适合布局具有长远发展前景的一些行业,比如高端制造、软件等涉及国家“硬实力”的行业。此外,食品、饮料等大消费行业本身盈利确定、现金流较稳健,能够维持较高增速的行业也值得考虑。

对于债市行情,马强则明确表示看多。“在防风险的背景下,房地产行情难以维系,中美贸易摩擦的阴霾也为全球及国内经济带来不确定性,总体来看,宏观经济下行压力较为显著,这对债券市场带来利好。”他表示,仍要警惕地缘政治引起的原油价格变动、美国加息周期等外部利空因素。

对于近两年出现较多的债券违约情况,马强强调,信用风险是后市最大的风险之一,因此债市投资要以防范违约风险、控制流动性为先,这尤其考验债券基金的“负债”能力。

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