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“钢铁侠”成A股“避风港” 西宁特钢逆市两连板

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本报记者 董鹏 成都报道

“千股跌停”过后,钢铁板块成为了A股仅有的避风港。Wind数据显示,6月至今申万钢铁上涨4.49%,是所有板块中唯一实现正收益的行业。

6月21日,申万钢铁行业以0.85%的幅度领涨两市,西宁特钢(600117.SH)更是连续第二个交易日涨停。经过前期的下跌后,钢铁股估值已极具优势,如柳钢股份(601003.SH)等多只标的年化PE已不足5倍。

“对于买方而言,现在钢铁股估值处于合理偏低位置,又赶上了即将发布半年报这个时间节点,钢铁股才重新吸引资金关注。”西藏琳琅投资总经理王琳6月21日评价称。

反观基本面,今年二季度钢铁行业盈利能力继续提升。据兰格钢铁测算,4月1日至6月15日,包括方坯、线材和螺纹钢等在内的七大品种吨钢利润为771元/吨,较一季度环比提升214元/吨。

“今年下游需求启动时间较晚,所以二季度需求表现好于一季度。同时,经过一季度的下跌后,钢价3月份开始反弹,二季度价格也要更高一些。”兰格钢铁研究中心主任王国清6月21日评价称。

钢铁“避风港”

6月19日,“千股跌停”,当天安阳钢铁仅下跌2.13%;6月20日,西宁特钢、柳钢股份等4只钢铁股涨停;6月21日,沪深两市仍未企稳,但申万钢铁行业上涨0.85%。

在A股系统性风险来临的背景下,钢铁股不仅所受影响相对有限,期间部分标的反而实现了正收益。Wind数据显示,6月至今, 申万钢铁行业上涨了4.49%,是所有沪深两市所有板块中唯一实现上涨的行业,其中安阳钢铁涨幅则达到了30.77%。

21世纪经济报道记者注意到,剔除安阳钢铁通过定增,以此降低负债率的消息面因素外,钢铁股的二级市场走势与基本面形成背离,成为了促使钢铁股领涨两市的主要原因。

“年初以来,钢铁股便开始下跌,至少钢铁板块的调整要更加充分。”王琳评价称。

以安阳钢铁为例,2月份创下5.81元高点后一路下跌至3.14元,华菱钢铁(000932.SZ)则从今年3月的10.77元,最低跌至6.72元。

但反观基本面,钢铁行业却仍然保持了较高的景气度。

今年一季度,华菱钢铁每股收益0.51元,按此折算年化每股收益为2.04元,即使以6月21日8.98元的收盘价计算,年化PE也不过4.4倍,而估值处于这一水平的钢铁股,并不在少数。

据光大证券钢铁王招华团队统计,6月20日,包括柳钢股份在内的13只钢铁股一季度年化PE低于10倍。

“即使谈不上增长,但年内利润还可以保持稳定输出。系统性风险下,兼具估值优势、业绩支撑的钢铁股也就成了市场避险的选择。”王琳表示。

更为重要的是,今年二季度钢企利润空间仍处于提升状态。

“我们通过对国内代表性钢企数据采集,并根据成本、利润模型计算后发现,今年一季度螺纹钢吨钢生产毛利润为600元,二季度时则提升到了780元,热轧卷板则从511元提升到了767元。”王国清告诉记者。

而一般而言,钢铁行业需求在三月份便会启动,但今年则拖到了四月份,滞后效应使得二季度需求表现要明显好于一季度。

王国清指出,3月份后,钢价开始反弹,虽然成本端的焦炭价格出现上涨,但铁矿石则走势较弱,“整体上看,成本端的涨幅也要弱于产品端,使得吨钢利润环比出现提升。”

板材利润率急升

如果长期跟踪钢铁行业便会发现,近期资金进入钢铁股也是无奈之举。

一方面是造纸等行业同样极具估值优势,另一方面今年去产能任务减少后,钢铁行业的驱动力也已经钝化,钢价很难出现过去两年那样的快速上涨。

“今年主要是通过限产等措施,巩固此前的去产能成果,保证被淘汰的落后产能不再死灰复燃,比如对各地地条钢的抽查等。”王国清表示。

从利润演变趋势上看,上半年吨钢利润虽然同比保持了增长,但尚无法与2017年四季度相比。

据兰格钢铁统计,2017年1-4季度,方坯等七大主要品种吨钢利润均值分别为480元、399元、954元和1044元,而今年一季度时这一数字为557元,4月1日至6月15日期间为771元。

通过上述数据不难看出,决定钢企今年业绩同比能否增长的关键,取决于下半年钢价如何运行,这便需要面临两个重要的变量。

其一,进入7月后,行业将进入传统的消费淡季,南方高温多雨天气都会对下游需求产生影响,届时需求降幅如何,目前未知。

其二,2017年采暖季限产后,国内钢铁产量反而不断增长,于是上半年开启了地条钢的专项抽查,那么今年进入取暖季后,钢铁产量会否出现明显下降也需进一步观察。

“7、8月份的需求端很难有好的表现,关键要看9月份以后,钢铁产量到底能够降到多少。”王国清指出,从供需关系上看,如果将2017年定义为紧平衡,那么今年就处于相对宽平衡的状态。

即便如此,并不意味着钢铁股就没有了机会,只是各子行业可能会出现一定分化,其中较为确定的增量来自于工程机械。

相关数据显示,今年1-5月,共计销售各类挖掘机械产品105935台,同比增长60.2%,国内市场销量98727台,同比增幅57.7%;出口销量7172台,同比增长103.9%。

高达60%的增速,直接带动了下游板材的需求。

对此,王国清指出,今年中厚板处于紧平衡状态,所以二季度中厚板吨钢利润从625元迅速提升至989元,远远高出螺纹钢等品种,“热卷的情况与之类似,市场流通情况也比较好,而主要用于汽车外壳的冷卷则相对较差。”

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