华丽逆袭还是就此沉沦？三大角度揭示6月英镑命运

（原标题：华丽逆袭还是就此沉沦？三大角度揭示6月英镑命运）

英镑在过去的两个月经历了最黑暗的时刻，这是自英国脱欧公投顺利达成以后，英镑表现最差的两个月。展望6月，英国脱欧谈判将进入关键阶段，尽管政局的不确定性将再度施压英镑，但不能忽视英国二季度经济回暖的可能或给我们带来惊喜。

英镑在过去的两个月经历了最黑暗的时刻，它的表现甚至不如因政局动荡疲软的 欧元，是所有直系货币对中最弱势的品种。5月份更是创下近一年半以来的最大单月下跌，跌幅达3.38%，暴跌逾500点。

展望6月， 英国脱欧谈判将进入关键阶段，料政局的不确定性因素加大将再度施压英镑，但若英国二季度经济回暖可能给我们带来惊喜。

英国爱尔兰边境问题

二十世纪八十年代以前，因为宗教信仰和政治冲突等原因，爱尔兰共和国（1922年独立、1949年宣布成立共和国）与英国政府战火连绵，而当时北爱尔兰属于英国的一个省，两国彼岸相邻自然成为战火蔓延的主战场。

后来经过多方努力谈判最终于1998年签订了“受难日协议”，爱尔兰对来之不易的和平异常珍惜。但在30年后的今天英国在退欧问题上的处理上又引起了当地人民的担忧。

根据欧盟边境划定的规则，爱尔兰共和国和英属北爱尔兰之间的边界目前开放商品自由流通的权利，但若英国脱欧，此处边界就要遵守欧盟海关的规定。

为了确保国家的统一完整性，英国提议，在脱欧后，两国不设边境哨所，也不进行移民审查，但对于海关边界的问题英国并未提出有效的解决办法，可以变相的理解为“隐形边界”。

由于担心变相划分“隐形边境”或制造族群矛盾，引发紧张局势破坏和平进程。56%爱尔兰人民早在2016年6月英国脱欧投票中就希望留在欧盟。而随着英国在此事件上模棱两可的表态立场，这一矛盾正在加剧。据最新民调结果显示，北爱尔兰民众支持续留在欧盟的比例已攀升至69%。

对此，全球投资 法国巴黎银行（BNP Paribas）的研究分析师凯瑟琳·斯蒂芬（Catherine Stephan）表示，迄今为止，英国与欧盟达成的协议在处理北爱尔兰海关边境问题上仍然模糊不清。斯蒂芬说：“在这种环境下，最终的结果很难预测。但不可否认，随着正式脱欧时间的临近，在时间仓促的条件下越来越难达成各方都满意的协议。”

目前离距离英国明年3月底正式退出欧盟的日期仅剩下最后10个月，但英国的政治不确定性仍然非常高。

欧盟脱欧谈判师巴尼耶称，英国希望以此来试探与欧盟的边界海关规定，借此达到破坏欧盟单一市场体质的目的，意在使其暂停适用法律而这显然不会发生。

据悉，英国脱欧部长Davis在英国脱欧问题上筹划新版北爱尔兰计划或改变这一僵局。

软硬脱欧问题将在6月给出答案

除了爱尔兰边境问题，英国眼下还面临脱欧的方式的抉择，根本原因是以 特雷莎·梅为首的保守派与亲欧的“软脱欧”派存在分歧，双方主要的矛盾焦点在于英国过渡期结束正式脱欧后，是否还将留在欧洲关税同盟。

据悉，今年1月议会下院批准的《退出欧盟法案》迟迟无法获上院通过，因“亲欧派”议员提出多项法案修正案，力图使英国留在欧洲关税同盟。

但强硬脱欧派政要却认为，这将使得英国将丧失与其他国家签订贸易协定的自主权。

为此政府提出两个候选方案：一是英国与欧盟达成“关税伙伴”协议，经英国运往欧盟的货物由英国替欧盟“代收关税”，二是以技术手段保障英欧贸易往来尽可能自由通畅，避免英欧之间恢复实体边检和海关设施、即“硬边界”。

对此，英国“脱欧”事务大臣戴维·戴维斯评论，“代收关税”方案可能违反世界贸易组织规定，最终迫使英国选择留在欧洲关税同盟。

关于脱欧问题本月需关注6月28日至29日举行的欧洲理事会会议上会否有一些突破。不管英国最终会否在2021年以后继续留在关税同盟，都消除了政治不确定性，英镑或因此受益。

英国二季度经济数据存在回暖的可能

上周五（5月25日）公布的数据显示英国一季度季率GDP修正值录得0.1%并未出现市场期待的上修，远低于去年第四季度0.4%的前值。一季度GDP年率亦录得1.2%创下2年新低。

（英国一季度GDP年率折线图）

经济出现急速下滑主要是因为家庭支出不足，内部需求不济，具体季度消费增长率仅为0.2%，是2014年第四季度以来的最低水平。这与一季度零售额下降0.4%相呼应，反应了3月初以来恶劣天气带来的影响。

但也有部分人士将这归结于人口增长速度快于总体GDP增长速度。第一季度人均国内生产总值实际下降，致使经济生产率出现下滑。

不管最后这到底是因为短期性的天气因素还是长期性的人口结构导致经济增速放缓，英国央行委员会都需要更多数据参考评判，此前它们预期经济的增长季率为0.3%，目前来看显然高估了。鉴于季率GDP已经下滑到0.1%的历史低位，在往下就是0或者负值，大概率来说一季度修正值至少不会更差，因为此前数据已经足够糟糕。

另外还需留意到，周五（6月1日）公布的英国制造业PMI出现超乎意料的恢复迹象。尽管英国以服务业引以为傲，但现在的情况下任何有利的经济数据都可能增加8月加息的概率。下周二（6月5日）投资者需关注英国5月服务业PMI能否超出前值52.8。

最后在本月中还会有英国的CPI及核心CPI数据，最重要的看点是核心CPI能否逆转自今年1月份以来持续下跌的态势。当时核心CPI年率最高录得2.6%，现在已经回到2.1%接近2017年2月份的水平。

（英国核心CPI年率折线图）

分析师短期内并不看好英镑

英镑在最近几周对比 美元显示出明显弱势格局，唯一值得庆幸的是欧元兑英镑还相对较为稳定，在5月份欧元兑英镑上涨0.225，上月收盘报0.8794。但随着 欧元区经济率先复苏，意大利政局影响消散等情况，欧元和英镑的差距在逐渐拉开。

荷兰合作银行分析师Jane Foley说：“我们认为英国脱欧贸易谈判进展将给英镑带来下行压力，并在3个月内看涨欧元兑英镑到0.89这一汇率位置。直到英国正式退欧经济才会重回正轨，我们预计在2019年3月后英镑兑欧元才会重新回到0.84这一水平。”

法国巴黎银行的斯蒂芬指出，“英国经济增长放缓已经持续一段时间，同时通胀亦出现超乎预期的缩减，这导致英国央行可能被迫推迟财政政策的调整并适用谨慎的货币政策。”

尽管此前英国央行委员宣称未来三年内加息1至2次，但因经历了5月意外“黑天鹅事件”不加息事件，市场变得谨慎起来。预期也已经发生转变，从今年加息两次到2019年1季度才开始首次加息。

对此汇通网青择认为，人们普遍认为4月从时间季节性而言对于英镑最为有利的一个月。过去十年里，英镑四月从未出现下跌的情况，因英国国民在每年的这个时候都会出现境内资本的较大回流。但这一次“铁律”却被打破，这是一个非常不好的征兆，可能英镑此轮的下跌的深层次原因比预想的更为复杂。