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中粮系国改衔枚疾进 金融资产借道中原特钢上市

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中粮系国改衔枚疾进 金融资产借道中原特钢上市

本报记者 董鹏 成都报道

导读

“相比于其他央企,中粮集团市场化程度明显更高。加上中粮作为首批央企改组国有资本投资公司的试点之一,这为其资本层面运作提供了外部条件,相关上市平台、业务的重组也在情理之中。”

4月24日晚间,中原特钢(002423.SZ)发布重大资产重组预案,公司拟将中粮集团旗下的金融资产平台中粮资本注入到上市公司中。

就在上述公告发布的前一日,中粮生化(000930.SZ)也曾公告,计划收购中粮集团旗下的农产品深加工和化工类资产。同时,中粮地产(000031.SZ)也正在推进对集团资产大悦城地产(00207.HK)的重组。

不难看出,中粮集团改革出现明显提速,而这并非无迹可循。“将核心主业优质资产证券化,通过股份制改造,以资本为纽带拉动发展,打造具有世界一流竞争力的核心主业团队。” 中粮集团总裁于旭波今年两会期间曾经指出。

21世纪经济报道记者注意到,相比于宁高宁时代提出的“全产业链战略”,如今的中粮集团要更为侧重主业,并通过对旗下资产的梳理、消化实现专业化运营,如将酒品类业务从中国食品(00506.HK)平台中剥离等。

“相比于其他央企,中粮集团市场化程度明显更高。加上中粮作为首批央企改组国有资本投资公司的试点之一,这为其资本层面运作提供了外部条件,相关上市平台、业务的重组也在情理之中。”跟踪国企改革的上海天强管理有限公司总经理祝波善4月25日评价称。

金控上市

今年1月,中原特钢的67.42%股份被无偿划转给中粮集团,彼时这笔交易曾经引起市场不解。直至4月24日的一纸公告,最终才揭开了中粮入主中原特钢的真正目的。

据公告,中原特钢计划通过重大资产置换、发行股份购买资产的方式,将中粮集团旗下的金控平台中粮资本的100%股权置入到上市公司中,注入资产的交易价格暂定为211.86亿元。

作为集团金控平台的中粮资本,主要资产包括中粮信托的76.01%股权、中粮期货的65%股权、中英人寿的50%股权和中粮资本(香港)的100%股权,以及龙江银行的20.00%股权。

“中粮信托背靠中粮集团,可以获得整个系统的资源、业务作为支撑,公司可能出于控制风险的考虑,本身业务、产品创新并不显眼,至少在管理资产规模上与第一方阵还存在明显差距。”信托行业专家孙飞4月25日告诉记者。

但是,在将其装入上市公司后,对中粮信托的盈利能力要求或许会有所提高,从而倒逼中粮信托进一步强化自身市场开发能力、资产管理能力。

相比之下,中粮期货的行业地位要强势一些。对此重组预案指出,中粮期货一直保持大宗农产品期货的市场领先地位,大豆、豆油、豆粕、菜粕、白糖等品种持仓量长期处于交易所前五名,农产品交割量占交易所交割量的20%以上。

对此郑州一位期货公司人士25日表示,2015年以前中粮期货在郑州市场较为强势,并获得了交易所的大力扶持,“当时排名第一的是光大郑州营业部保证金在10亿元左右,中粮排名第二,保证金也有四五亿元。”

只是,近两年万达期货、永安期货市场占有率有所提高,“中粮毕竟有央企背景,大型农产品领域的保值、分仓业务还是会选择中粮期货。”

即便如此,中粮资本现有的利润水平也足以对上市公司带来极大地提升。相关数据显示,2017年度中粮资本净利润为10.9亿元,而中原特钢上市以来利润最高也未超过1亿元,2017年在全行业利润暴增的情况下,更是出现了2.6亿元的亏损。

另一方面,“钢铁换金融”也可以规避掉钢铁行业周期性波动的风险,以此实现上市公司业绩保持相对稳定。

中粮提速

实现金融资产上市,不过是“中粮系”改革的一部分。

2016年3月,中粮集团披露“十三五”规划,再次提出要做国际大粮商并实现整体上市。

上述规划除了明确给出了“营业收入将达7500亿元,总资产6000亿元,利润总额150亿元”的经营目标外,还提出了“未来将推动粮油、食品、金融、地产四大板块整体上市”的规划。

回顾中粮资本的资本运作情况,或许也可以看出中粮旗下资产的上市路径。

早在2017年下半年,中粮资本便引入了北京首农、温氏投资、弘毅弘量等7家民营战略投资者,中粮集团持股比例由原来100%降至60%。在完成上述混改后不久,中粮资本开始启动上市。

截至今年4月,中粮集团旗下中粮置地、中粮包装等14家公司已经完成混改,剩余的4家也将在年内完成。

正因于此,近期中粮系资产整合出现明显加速。

4月23日晚间,中粮生化公告,拟以发行股份方式向生化投资收购其持有的生化能源100%股权、生物化学100%股权和桦力投资100%股权。而生化投资正是中粮集团下属境外公司的持股平台之一。

同样是今年4月,中粮地产也发布公告,拟以147.56亿元的价格,收购控股股东中粮集团旗下的港股上市公司大悦城地产的控股权。

“中粮更多的是产业间横向布局,产业链上下游间的纵向整合相对薄弱,比如牛奶、方便面和饮料什么业务都要有。”中国企业研究院相关负责人25日介绍称,此前的中粮更像是食品商,而不是粮商。

在他看来,赵双连接手中粮后,扩张性的路线有所改变,并开始对前期收购的资产进行消化、梳理,“适当的减少一些资产,或者进行合并,也有利于企业竞争力的提高。”

而专业化发展,正是中粮近两年的主要策略,将同类资产整合、引入外部投资者后,再将这部分资产上市,以此实现前述整体上市的目标。

从公司经营业绩上看,专业化发展已经取得了一定成效。相关数据显示,中粮集团2017年利润总额为118亿元,而2016年时这一数字则为61.5亿元。

值得关注的是,在金融、地产先后启动重组后,中粮旗下的其他上市平台是否也存在跟进的可能?

以酒品业务为例,中粮集团拥有葡萄酒、进口酒、白酒和黄酒业务,但是酒类上市平台仅有酒鬼酒(000799.SZ)一家。今年3月,中国酒业董事长王浩,还被任命为酒鬼酒董事长。

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